《电鳗快报》文/李万钧

宁德时代(300750.SZ)近期受到市场乃至社会广泛关注，一方面是因为其持续缩水的市值，另一方面是该公司利润负增长的一季报。

而据《电鳗快报》研究，机构投资者对宁德时代减持明显，去年12月初该公司市值最高峰达到16000亿元，此后一路下滑，到4月初更是突破年线向下运行，5月5日盘中市值触及8228亿元，截至5月11日市值9551亿元，短期市值围绕9000亿元上下波动。由此计算，宁德时代的下跌趋势已经有半年时间，在其披露2021年业绩预报、年报和2022年一季报披露中就悄悄上演了，正是验证了机构投资者先知先觉的特点。

券商机构连续发布研究报告，多数对宁德时代给出买入或增持评级，最近一个月给出的目标均价为627元。谁是韭菜、谁来接盘?

业绩消息先喜后悲 扛不住市值缩水5000亿

《电鳗快报》观察发现，2021年12月2日宁德时代出现历时最高收盘价688元，当日市值达到16000亿元，可谓风光无限。但接下来至今一直处于下跌趋势，几近腰斩。期间，1月28日的2021年业绩预告、4月22日的2021年年报、4月30日的2022年一季报，均未能止住下跌趋势，而是成为加速下跌的前奏。

2021年，宁德时代向投资者交出了优异的业绩答卷。报告期内，该公司实现营业总收入1303.56亿元，同比增长159.06%，归属于上市公司股东的净利润为159.31亿元，同比增长185.34%。该公司实现锂离子电池销量133.41GWh，同比增长184.82%，其中动力电池系统销量116.71GWh，同比增长162.56%。

如此优秀的业绩，公布当日宁德时代股价收盘上涨1.52%，但接下来一个交易日则是跳空下行。

4月30日，已经开启五一休假模式，宁德时代披露2022年一季报，营收同比大幅增长了153.97%，但其他关键业绩指标纷纷下滑。其中，一季报净利润同比下滑23.62%，体现核心盈利能力的指标扣非净利润同比下滑41.57%。

五一节后的第一个交易日——5月5日，宁德时代盘中创出本轮下跌的最低价353元，对应市值8228.43亿元，当日放出天量成交。

原料价格重压 布局上游能否解困?

外部，行业竞争者崛起，原有独大地位不保。内部，成本压力增大、利润下降，尝试换电模式冲入另一个尚未定型的市场。这是宁德时代面临的变局。

据宁德时代披露，该公司是全球领先的动力电池和储能电池企业，2017-2021年动力电池使用量连续五年排名全球第一，2021年动力电池使用量市占率为32.6%。另外，该公司2021年全球储能电池产量市占率第一。

不过，花无百日红，宁德时代新能源电池龙头地位正在经受挑战，市场份额在下降。早期宁德时代要求车企与其“绑定”，且先款后货，十分霸气。随着时间推挤、市场变化，蔚来、小鹏、理想、合众、威马、零跑等一众车企的电池供应商已经多元化，宁德时代不再是唯一选择。　国内二线电池厂商如国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、孚能科技、中创新航、蜂巢能源等，纷纷崛起。

进军换电模式，或许是嗅觉到了当前主营业务的危机而开辟一个新的业务增长点。1月18日，宁德时代线上发布换电服务品牌EVOGO和组合换电整体解决方案。目前，换电模式仍处在探索中，此前有车企试图通过换电模式实现新能源汽车领域的弯道超车，但铩羽而归且落得被重组的结局。拥有电池行业优势地位的宁德时代能有何种创新，尚待观察。

成本压力是无法调的问题，势必传导到终端产品，简单说，宁德时代的电池涨价是在必然。

一季报显示，宁德时代的营业成本增加接近2倍，其中主要来自于上游材料价格，此外销售费用增加了121.68%、管理费用增加了73.73%。

原材料涨价是重点，是宁德时代作为行业龙头必须面临的实际。据生意社信息，近一年来，碳酸锂月度价格多数是上涨状态，其中2021年6月、2022年4月分别微跌0.46%和3.61%，其他月份均同比上涨，2021年8月、9月、12月和2022年1月、2月则是“猛涨”，涨幅分别达到30.45%、40.77%、37.11%、33.31%、24.53%。

钴的价格涨幅则更加疯狂。公开信息显示，进入2022年以来，除2月份外，钴价涨幅均超过50%。

对上游，宁德时代进行了布局。一方面是回收废旧电池中的镍、钴、锰、锂等金属材料，另一方面通过合作布局锂、镍、钴、磷等矿产资源。

副董事长连续减持 机构撤退 券商号角为谁?

据《电鳗快报》观察，在宁德时代持续下跌的半年来，有30余家券商机构发布研报关注该公司，绝大多出给出推荐、买入、增持甚至强烈推荐评级。目标价远远高于该公司当前股价，其中给出目标价最低的是国泰君安证券，但也高于500元。

据每经AI点评最新统计，近一个月宁德时代获得26份券商研报关注，其中买入18家、增持2家、强烈推荐1家，平均目标价为627.63元。

券商唱多的同时，是一众股东的减持，和基金机构的“抗雷”。

1月份，宁德时代副董事长、副总经理黄世霖连续4次减持，均是大宗交易，截至目前持股剩余2.5985亿股。

截至一季度公开信息来看，机构减持迹象十分明显，机构股东数量骤降。

机构减持可能导致了宁德时代股价连续下滑。据一季报披露，前十大股东中，香港中央结算有限公司、HHLR管理有限公司-中国价值基金、西藏鸿商资本进行了减持，其中西藏鸿商资本减持了3成。

从机构总体持仓数据看，截至一季度末，宁德时代的机构股东从2500家减少至1951家，机构持股比例从60.78%下降至59.25%。

值得关注的是，基金成为宁德时代股价的“友军”。2021年底，持有宁德时代的基金2460家，持股占总股本的12.25%;截至2022年3月底，持股基金数骤降至1917家，但持股占总股本比例上升至12.29%。

宁德时代主营业务如何变局?机构投资者是否继续减持?《电鳗快报》将保持关注。