又一家茶叶企业“折戟”IPO。

贝多财经了解到，八马茶业股份有限公司（下称“八马茶业”）于2022年5月9日申请撤回发行上市申请文件。根据规定，深交所终止对八马茶业首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

这意味着，八马茶业冲刺创业板上市宣告失败。公开信息显示，八马茶业1997年成立，于2021年4月递表创业板并获得受理。撤回上市申请前的2022年4月26日，八马茶业还更新了一版招股书（申报稿），并回复了第三轮问询。

而今，八马茶业则宣布败北，终止在创业板上市。

研发实力遭质疑

根据披露，针对八马茶业每年研发投入占主营业务比重较小，深交所要求该公司补充说明报告期内发行人研发投入金额及占比、研发人员数量占比、研发人员学历教育等各项情况与同行业可比企业是否存在较大差异。

同时，进一步说明发行人（八马茶业）研发投入与业务发展、模式、研发设计能力的匹配性；研发投入占比较小，但与多家机构进行技术合作并参与多个标准的制定工作的合理性，研发投入金额与上述技术开发工作是否相匹配。

对此，八马茶业解释称，与基于主营业务及主要产品所选取的可比公司相比，其研发费用率低于该类可比公司平均水平，主要系澜沧古茶、中国茶叶主要产品为自主生产。而基于经营模式及销售渠道所选取的可比公司相比，其研发费用率与可比公司平均水平较为接近。

招股书显示，八马茶业2019年、2020年和2021年的研发投入分别为570.22万元、328.01万元和664.12万元，占总收入的比例分别为0.56%、0.26%和0.38%。截至目前，该公司已获得5项发明专利及其他18项实用新型及外观设计专利。

而据智慧芽数据显示，八马茶业共有14项专利申请信息，其中非外观专利2项。通过算法分析可知，该公司的专利布局主要专注在包装罐、产品包装、立体图、覆膜机、茶叶盒等技术领域。

据八马茶业招股书，该公司拟通过IPO募资6.8279亿元，计划投入八马茶业营销网络建设项目、福建八马物流配送中心建设项目、八马茶业信息化建设项目和补充流动资金等。其中，营销网络建设项目拟投入3亿元。

此外，八马茶业在招股书中披露称，经市场监督管理部门调查处理，除1起产品质量问题投诉，1起虚假宣传投诉，1起产品标签执行标准投诉被市场监督管理局受理立案外，其他投诉举报均为消费者无效投诉举报。

其中，涉及虚假宣传立案的情况为发行人（即“八马茶业”）在电商平台销售的福鼎白茶在商品参数标注级别，依据国家标准紧压茶无等级区分，发行人已及时纠正，2022年1月，深圳市市场监督管理局罗湖监管局作出不予行政处罚决定书。

涉及其他问题立案为发行人采购浙江林安农业科技股份有限公司的每日坚果产品生产标签不符合食品安全国家标准，该批次产品已及时销毁，2021年5月，深圳市市场监督管理局罗湖监管局作出不予行政处罚决定书。

业绩连年增长

据介绍，八马茶业是一家全茶类全国连锁品牌企业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。

目前，八马茶业旗下品牌包括“八马”“信记号”“掌门茶”及“小马茶趣”等。八马茶业在招股书中称，“八马”已成为国内茶叶知名品牌，具有较高的辨识度，拥有忠实的客户群体，有利于公司拓展营销网络，促进业务发展。

除了茶叶及茶具产品外，八马茶叶还开发了茶食品、茶饮料、现制现售的新式茶饮等产品，均已实现了对外销售。2019年、2020年和2021年，该公司研发设计并销售的新品数量合计分别为626个、468个以及461个。

围绕茶生态，八马茶业也延伸了科研教育、人才培养、技能培训等业务，并成立了深圳市罗湖区八马茶业培训学校。据招股书，八马茶业创建的线上学习平台“创富学院”课程总量已达700余节，学员人数超过1万人，课程总点击次数超200万次。

此前招股书显示，八马茶业2018年、2019年、2020年和2021年上半年的营收分别为7.19亿元、10.22亿元、12.47亿元和8.15亿元，净利润分别为4810.35万元、9087.61万元、1.16亿元和7961.01万元。

而八马茶叶于2022年4月26日报送的招股书（申报稿）则显示，该公司2021年度的收入为17.44亿元，净利润1.62亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.56亿元。

而剔除联营模式下收入确认政策调整及运输费用计入成本带来的影响后，八马茶业2019年、2020年和2021年的收入分别为10.23亿元、12.47亿元和17.29亿元，净利润分别为9087.61万元、1.16亿元和1.62亿元，扣非后净利润分别为8663.49万元、1.10亿元和1.56亿元。

依赖定制采购

按生产模式来看，八马茶业的收入主要分为定制采购、自主生产和自主分装三类。其中，定制采购的占比均超过50%。2019年、2020年和2021年，八马茶业来自定制采购的收入分别为6.06亿元、6.69亿元和9.68亿元，占比分别为59.81%、54.06%和56.43%。

同期，自主生产及自主分装的合计占比均不足50%。报告期内，八马茶业自主生产的收入分别为3.31亿元、3.99亿元和5.19亿元，占比分别为32.70%、32.27%和30.24%；自主分装的收入分别为7341.68万元、1.66亿元和2.24亿元，占比分别为7.25%、13.43%和13.04%。

八马茶业在招股书中称，其对定制采购供应商不存在重大依赖。一方面，在茶叶市场产大于销的背景下，其凭借自有技术支撑，借助于品牌优势及渠道资源，为供应商推广原产地茗茶。另一方面，定制采购供应商可替代性较强，八马茶业对其不存在重大依赖。

据八马茶业介绍，铁观音及部分岩茶为该公司自主生产，小部分茶叶产品为该公司自主分装，其他大部分茶叶产品以及茶具、茶食品等均由供应商依据该公司的定制要求及质量标准进行生产并供应，并由该公司统一对外销售。

截至2021年12月31日，八马茶业已经拥有直营店410家，加盟店2203家。其中，直营店包括361个独立门店、49个联营门店。报告期内，该公司独立门店数量逐年增长，联营门店数量逐年下降。

除了八马茶业外，中茶股份（也称“中国茶叶”）、沧澜古茶等也在冲刺上市。其中，中茶股份于2021年2月更新了一版招股书，目前暂未实现上市。而沧澜古茶曾计划在深交所主板挂牌上市，后撤回材料并拟在境外上市，或将于近期在港交所递表。

2017年、2018年、2019年和2020年上半年，澜沧古茶的收入分别为2.50亿元、2.99亿元、3.80亿元和1.88亿元，净利润分别为5932.91万元、7559.45万元、8116.71万元和5906.15万元。

相比之下，中茶股份2017年至2019年的营收分别为12.29亿元、14.90亿元和16.28亿元，归母净利润分别为1.74亿元、1.45亿元和1.66亿元。从规模来看，中茶股份的业绩略优于澜沧古茶和八马茶业。

此前招股书显示，澜沧古茶拟募资6.28亿元，将用于全渠道营销网络建设项目、普洱茶技术及仓储中心建设项目、信息化系统建设项目和补充流动资金项目。而中茶股份拟募资5.40亿元，拟用于云南普洱茶产能建设项目、营销网络及品牌建设项目。

截至目前，A股市场暂无茶叶行业上市公司。此前，福建安溪铁观音集团、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团等多家知名茶叶行业企业IPO均以失败告终。另据企查查数据显示，我国现存“茶叶”相关企业超过154万家。