5月9日晚间，东方日升公告，全资子公司日升安徽与双良节能全资孙公司双良硅材签订《合作框架协议》，约定2022年5月至2024年12月期间，双良硅材承诺每月向日升安徽供应不低于一定数量的硅片，日升安徽承诺每月向双良硅材采购一定数量的硅片。

参照PV InfoLink最新公布的单晶硅片均价，及交易双方排产计划测算，预计协议金额约为三年总计142.27亿元。

5月10日，东方日升盘中一度涨超8%，最终收涨4.86%，报23.74元/股，总市值214亿元。

应对原料涨价

根据协议内容，预计2022年5月至2024年，日升安徽总计向双良硅材采购15.72亿片硅片。其中2022年采购0.72亿片，2023年采购6亿片，2024年采购9亿片；双方最晚于2022年第四季度内确认2023年度采购/交付量，最晚于2023年第四季度内确认2024年度采购/交付量，且双方采购/交付量不少于上一年度采购/交付量，并经双方同意后签署补充协议。

东方日升表示，本协议为长单采购框架协议，具体采购价格采取月度议价方式，最终实现的采购金额可能随市场价格产生波动，对未来各年业绩产生的影响存在不确定性。

目前，东方日升在宁海、常州、义乌、滁州、马来西亚等设立光伏生产基地，未来将根据市场对大尺寸组件接受度的持续提高，继续加大高效大尺寸电池组件产能规模，确保核心竞争力。上述协议的签订将为公司高效大尺寸单晶硅片长期稳定供应提供有力保障。

东方日升巨额锁单，意在应对原料价格的持续走高。此前，硅料价格迎来15连涨，4月27日，硅业分会披露数据，当周国内单晶复投料价格区间在25.2万元/吨至26万元/吨，成交均价上涨至25.54万元/吨，周环比涨幅0.83%；单晶致密料价格区间在25万元/吨至25.8万元/吨，成交均价上涨至25.33万元/吨，周环比涨幅0.96%。

连续两年扣非亏损

东方日升成立于2002年，2010年9月登陆创业板，坐落在浙江宁海县。整个光伏产业链中，东方日升处于中下游，专注于电池及组件，2021年年报显示，其太阳能电池及组件业务占总营收比例超70%。另据PV Tech数据，2021年光伏组件出货量排名中，东方日升位居全球第六。

作为组件龙头的东方日升，一直以来主打专业化路线，没有大规模进军一体化。东方日升总裁孙岳懋今年一月份接受媒体采访时曾表示，“今年光伏行业的供需格局将大为改观，供应链会较为平稳。因此，东方日升不会对上游进行过度投资，因为上游的超额利润正逐渐缩小。未来，东方日升会适度开发上游产业，但不会在硅料领域大规模扩张。”

产业供需格局会否改变尚是后话，从财报数据来看，东方日升的确经历了原料价格飙涨带来的阵痛。2020年及2021年，公司归母净利润分别为1.65亿元、-4232万元，同比减少83.02%、125.59%，扣非后的净利则更加难堪，分别亏损1.35亿元、6.47亿元。

而东方日升引以为傲的电池及组件业务，2021年毛利率仅为1.13%，较上年下滑近8个百分点，公司全年整体毛利率也只有6.61，已然腰折。

但东方日升并非无动于衷，2021年12月27日，东方日升公告称，拟通过全资或控股子公司，在包头市固阳县投资增量配电网的源网荷储一体化示范项目（二期），项目总投资初步预计为446.5亿元。

根据公告内容，项目分为两大板块，一是制造板块(即负荷端)，筹建年产20万吨金属硅、15万吨高纯硅、10GW N型高效拉晶、3GW组件；二是发电板块(即电源端)，投建3.5GW光伏电站项目、1.6GW风电电站项目、储能项目。

2022年一季度，东方日升业绩大幅回暖，公司实现营业收入54.14亿元，同比增长40.46%，净利润2.13亿元，同比增长280.59%，扣非净利润2.24亿元，同比增长242.12%。对于净利翻倍，公司称主要原因是本期光伏组件产品销量增长、价格增高，同时多晶硅料贡献一定的利润。

负债高企

豪掷近450亿元背后，是东方日升的不断跃进，其固定资产由2016年的21.3亿元，飙升至今年一季度的95.09亿元。但摆在公司眼前的问题的是，钱从哪来？

截至一季度末，东方日升账面上的货币资金为61.52亿元，但应付票据及应付账款高达121.8亿元，有息负债包括短期借款41.68亿元、长期借款17.66亿元。公司最新一期的资产负债比为69.78%，同比增长4.98%。现金捉襟见肘，杠杆持续攀升之下，东方日升如何支撑自己的野心？《国际金融报》记者就此致电致函东方日升，截至发稿，未获回复。

另一方面，东方日升的偿债能力也不容乐观，当前其流动比率和速动比率分别为0.95、0.73。而通常来讲，流动比率为2、速动比率为1，是公司偿债能力的理想模型，比率越低，偿债能力越弱。

为筹措资金，东方日升“断臂求生”，接连抛售资产。2021年6月起至今年3月底，公司相继出售九九久12.76%股权、旗下三家电站100%股权、斯威克50%股权、四家子公司100%股权、澳洲及哈萨克斯坦光伏电站项目，回笼资金约50亿元。

除了缺钱，东方日升抛售资产的另一大目的在于剥离非核心业务，专注主业。1月28日，公司披露定增预案，拟募资不超过50亿元，用于5GW N型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目、全球高效光伏研发中心项目以及补充流动资金。东方日升实控人林海峰参与认购。

值得一提的是，去年2月，同样是为了推进异质结项目，东方日升33亿元可转债以失败告终。这成为A股历史上首个可转债募资完成，但中止上市的案例。