疫情冲击有望缓解,估值消化配置价值凸显——新能源汽车板块季报点评及展望
2021年报和2022一季报披露完毕,新能源车产业保持高成长
新能源汽车产业整体2021年营业收入和净利润增速分别达到62.0%和199.6%,2022年一季度营收和净利润增速分别为81.9%和158.9%。且板块整体ROE逐季提升,到2022年一季度达到16.2%,行业高成长性得以持续验证。
中游电池企业成本端承压,提价信号有望改善盈利预期
2021年需求大爆发使得上游资源供不应求,锂价应声上涨,而涨价趋势在今年初依旧延续,直到4月才有所放缓。在这一背景下,产业链利润逐步向上游转移,上游企业营收和净利润增速均达到较高水平,ROE盈利能力等也同步向好。
近期,锂价高位企稳并呈现小幅回落的态势,电解液主要原材料六氟磷酸锂价格回调幅度较大。与此同时,3月以来动力电芯提价,成本压力向下传导,锂价上涨对于电池环节盈利能力的影响或将暂告一段落,中游电池环节预期盈利有望逐步改善。
新能源汽车Q1销量淡季不淡,疫情后将回归正轨
2022第一季度新能源汽车产销量分别为129.3万辆、125.7万辆,同比增长142.0%、138.6%,渗透率19.2%,相较去年同期7.9%大幅提升11.3pcts(数据来源:中汽协)。2022年Q1国内新能源车销量呈现淡季不淡,整体维持较高景气度。4月,国内8家主流车企披露销量达15.5万辆,同比增长167%,环比下降17%。疫情对供应链的冲击是4月新能源汽车销量增速回落的主要原因,尤其长三角区域的车企承压较大,而华南区域车企销量表现优于行业。随着吉林全面复工复产、上海汽车产业复工复产有序推进,疫情扰动将逐渐消退,需求有望在疫情结束后恢复,带动新能源车产业链回归正轨。
指数估值消化,处于配置价值区间
2020年是国内新能源车高速发展的起点,新能源车指数(930997)从2020年开启了一波较大的上涨行情,估值水平不断上升。今年以来,在海内外宏观环境复杂多变,产业存在成本传导压力和疫情冲击供应链等多因素影响下,指数PE-TTM从高点回落了约69.6%,目前处于2020年以来的18.7%分位数水平,当前指数进入了配置价值区间。
综上,当前新能源汽车产业链基本面和情绪面处于底部修复,估值合理。新能源车LOF(501057)和新能源汽车ETF(516390)跟踪的新能源车指数(930997)为定制化指数,覆盖新能源汽车上、中、下游产业链,重点突出中游领域。
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