今天指数微跌，上证指数+0.09%、深证-0.41%、创业板-0.75%，但沪深两市有3714只股票上涨，只有941只股票下跌。领涨的方向有受到政策催化的水利管网、节能建筑等基建分支，业绩增速确定性比较高的军工板块，人民币快速贬值的受益方面等；领跌的方向主要是受到YQ影响的消费、机场航空等。

成交量极致萎缩，两市成交量为6717亿，是今年以来的最低值，说明现在增量资金有限，后期上涨动力不足。今天中小盘普涨，而大票回落明显，资金热衷炒题材，短线交易为主，板块轮动比较快，勿追涨杀跌。

盘后央H发布了Q1政策执行报告，对比上一季度的表述，主要变化有以下3点：对通胀的关注度提升，在美联储加息节奏，国内的货币政策预期需要进一步降低；对房地产的表述有所改善，明确支持刚性和改善性住房需求；单独提到了“大力推动建筑业绿色低碳转型”。

下面重点聊一聊这三个方向：走弱的消费版块、高油价受益的油服与VLCC和连续暴涨的高温合金。

消费板块走弱，市场究竟在担忧什么？

消费板块近期走势较弱，此前领涨的出行链、餐饮链回调明显。例如重Q啤酒在上周五盘中触及跌停后，今天仍以绿盘报收；次高端白酒龙头山X汾酒，日内跌幅一度超过5%。

下跌的直接催化剂仍是yq。4月中旬的反弹，主要原因是炒作防疫放松预期。然而，随着利好兑现，再加上北京等地yq的新利空，出行链、餐饮链因此下跌。单就数据而言，国内yq正处在消退期。然而，股价和基本面出现这种背离，表明市场担忧的并非yq本身，而是防疫措施并未松动。

防疫措施升级带来的负面逻辑，甚至严重到了短期杀逻辑的程度。比如聚餐是白酒、啤酒重要的消费场景，取消堂食意味着需求端的直接利空。从目前的态势看，严格的防疫措施将在5月持续下去，而这意味着Q2有2/3处于利空因素中，白酒、啤酒中报超预期的难度较大。

另外，周末一则产业人士担忧白酒渠道库存积压，并认为一季度开门红是虚假繁荣的观点，引起市场关注。对此，有反对观点认为，渠道库存积压只是局部现象，不能代表全部。然而，即使部分品牌渠道库存良性，但这主要是厂家主动控制发货节奏的结果，而控货必然导致营收增长受限。因此，白酒渠道库存的压力不容忽视。

不过，从长远来看，对于消费可以积极一些。一方面，次高端白酒扩容、啤酒高端化等行业中长期逻辑，并不会被yq这样的短期利空干扰。另一方面，消费的需求只会转移，而不会凭空消失。比如餐饮链堂食需求转弱，将意味着居家做饭需求的改善，速冻食品、预制菜、小厨电等细分领域将会受益，这些都是现阶段可以持续跟踪的方向。

供需紧平衡，油价中枢上行

近期石油采掘、原油运输行业走出持续行情，今日相关个股继续普涨，其中蓝焰K股、惠B普、招S南油涨停，板块其他个股普涨。究其原因，主要跟原油价格居高不下、地缘政治等因素扰动直接相关。

（1）本周俄乌冲突持续，欧盟对俄原油制裁禁令的公布使市场对供给的担忧情绪持续，供需权衡下国际油价上涨。截至5月9日，布伦特和WTI原油期货价格均为107美元/桶附近，继续高位震荡。

（2）供给端缺乏弹性。OPEC闲置产能释放将低于预期，2022年3月，OPEC原油产量日均增加5.7万桶，远不及需求增长；欧洲油公司转型，而美国油公司面临严重的供应链问题；预计2022年原油价格中枢可能接近100美元/桶。

（3）全球复工复产加速，原油需求大增。2022年4月全球石油需求预计较21年增长190万桶/日。2022年3月美国汽油需求增加0.47%至859万桶/日。2022年1月，印度日均石油需求增加16万桶至506万桶。2022年3月，中国原油进口量比上月增加637万吨至4271万吨。此外，美国5月4日宣布将在未来增加6000万桶原油储备，继续刺激全球原油需求。

近期地缘政治局势紧张，全球原油供需格局偏紧，预计油价将长期维持高位。VLCC（原油运输）的需求拐点已现，今年是油服行业绩兑现的拐点，当前股价走势与逻辑共振，后期值得重点关注。

高温合金后面还有机会

今天高温合金领涨军工板块，其中图N股份、钢Y高纳等继续大涨。近期行业发生的变化主要有以下3点：

（1）行业中80%的高温合金是镍基，原材料金属镍期货价格开始出现明显回落，高温合金企业的生产成本会降低。高温合金生产成本中60%+是原材料成本，镍成本占原材料成本的33%，因此镍价对生产成本具有较大的影响。一季度报告中净利润增速远低于营业收入增速，就是因为高镍价侵蚀了企业的净利润，预期Q2会得到环比改善。

（2）下半年是行业中企业产能的集中释放期，产能瓶颈问题会逐渐被消除。

（3）高温合金在发动机材料用量占比达到40%，发动机主机厂今年的收入增速预期是35%，目前主机厂的良品率不高，生产量增速预期远高于35%，中游零部件生产过程中也会有损耗，因此高温合金的需求量增速会超市场预期。

综上，可以预期今年下半年高温合金企业的净利润会得到大幅度上升，依据有2个：一方面，以销定产的模式下，产能释放后，高温合金企业下半年的订单量会快速增加，营业收入会增加；另一方面，生产成本会降低，企业净利润率会提升。

中长期来看，高温合金企业值得重点关注，但短期内涨幅过大勿追高。

……

盘后其他一些重要消息：

1. 国家发G委明日预计召开发布会介绍十四五生物经济发展规划。

2. 新闻联播：稳字当头，干在实处，持续加大金融对实体经济支持力度。

3. 工X部：鼓励开展绿色智能家电、绿色建材下乡活动和农产品产地市场建设。

4. 央H：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5. 央H：支持各地从当地实际出发完善房地产政策 支持刚性和改善性住房需求

今天就这样，上面没提到的我们留言区交流。