新股申购:财政信息化“小黑马”,又专又快!
01申购须知
①中科江南(301153)
中科江南(股票代码:301153,申购代码:301153)将于5月6日进行网上申购,发行总数为2700万股,网上发行689万股,发行价33.68元/股,发行市盈率:24.36,申购上限0.65万股,顶格申购需配市值6.5万元。
02新股上市定位分析
中科江南(301153),公司是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商;基于国库支付电子化相关技术、立足财政信息化建设,公司向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供包括支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等。
业绩表现:公司2019-2021年分别实现营业收入3.93亿元,5.87亿元,7.38亿元,近三年年度增长率依次为38.33%、49.23%、25.72%,三年营业收入的年复合增速37.42%;实现归母净利润0.71亿元、1.25亿元、1.56亿元,年化增长依次为42.88%、75.17%、25.20%,三年归母净利润的年复合增速46.33%。根据已经披露的近三年业绩情况,表现还是非常亮眼的。
要点分析:受益于我国财政系统建设的相对稳定性及历史期积累业务带来的稳定运维收入,公司持续稳步发展可期。公司多年来深度参与财政信息化行业,是国内少数几家全国性的财政信息化建设服务商;其中,在支付电子化解决方案领域,公司是财政部招标确定的“电子凭证安全支撑控件升级改造项目”的唯一中标单位,是人民银行、财政部国库资金电子支付标准的主要参与者;而在财政预算管理一体化解决方案领域,公司作为财政部技术标准制订小组成员,全程参与《预算管理一体化规范》、《预算管理一体化系统技术标准》等标准文件制定,截至2021年6月参与了全国10个省级财政预算管理一体化系统建设,是财政预算管理一体化解决方案代表性供应商。
2019年财政预算管理一体化新政颁布,预计将为我国财政信息化建设带来增量市场需求。我国财政预算一体化系统建设尚在竞争发展中,或有望推升公司近年业绩成长空间。2019年财政部颁布的财政预算管理一体化新政和实施的新政府会计制度,为我国财政信息化系统建设带来了明显的新增和升级需求;同时,2020年,根据新政,财政部还首次发布了《预算管理一体化规范》、《预算管理一体化系统技术标准》,统一了新一轮财政信息化体系建设的业务规范和技术标准,市场上相应的产品与服务尚在发展中。
中科江南的同行业可比公司主要有博思软件、用友网络等;其中,用友网络涉及的业务线较多,而博思软件与公司相似、主要集中于财政信息化,博思软件与公司可比性相对较强。用友软件,毛利率61.25%,净利率7.64%,ROE 10.19%,博思软件,毛利率65.08%,净利率15.26%,ROE 15.34%,从整个软件信息行业看,中科江南毛利率54.7%,净利率21.24%,ROE 32.71%,净利率和ROE水平较高,也显示出一定的竞争力。
中科江南,是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商,是国内少数几家全国性的财政信息化建设服务商,对于初创企业来说,总市值和净资产低一点并无大碍,关键是盈利能力,中科江南近三年业绩增长势头良好,上市发行市盈率24.36倍,明显低于行业市盈率45.23倍,申购价值较大,建议申购。
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来源:飞鲸投研
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