A股史上4次底部特征

先来看看上证指数2000年以来K线图，其中的四个历史级别大底部，可以说是得到市场普遍认同，对应时点分别是2005年6月的998点、2008年10月的1664点、2013年6月的1849点以及2019年1月的2440点。

回首过去4次历史底部背后，均出现了“政策底—市场底”组合。

比如2005年的股权分置改革；2008年救市三大政策和“四万亿”投资计划；

2012年发改委密集批复逾万亿元基建投资项目，同时险资、国家队集体增持A股；

2018年高层针对股市波动发声、中美贸易摩擦缓和及2019年初央行全面降准等。

除了政策利好之外，此前4次大底还有一个显著的特征就是大部分个股足够便宜。

比如2008年上证指数1664点时期，所有个股滚动市盈率中位数18.51倍，接近63%的个股市盈率低于30倍。

政策利好打出组合拳

最近十年，只有三次政治局会议提及资本市场，分别是2018年10月31日、2020年7月30日和2022年4月29日。

2018年10月31日讲的是：“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。重点是“激发市场活力”，形成了18年的政策大底。

2020年7月30日讲的是：“要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展”。重点是“从严打击证券违法活动”，想不起来当时有什么典型的证券违法活动惊动高层了，还有这两年打击了谁？难道是因为7月的急涨使得不够“平稳”？

2022年4月29日讲的是：“要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行”。重点是“稳步推进”和“积极引入”，强调的是“平稳运行”，救“股灾”的意图明显。

很明显的是前两次说完之后资本市场都迎来了一波上涨，那这次又会如何呢？大家拭目以待！

A股估值底已现

招商证券近期同样指出，目前 A 股已经出现了多个见底信号，若上述见底信号能够同时满足，A 股将会迎来更加确定的上行“完美风暴”。

政策底”通常领先于“市场底”1.5月-3个月。此次2863点如若确立市场阶段底，则与政策底相隔1.5个月左右。

事实上，除了政策底得到了市场广泛认同外，A股的估值底也颇为扎实。

即便是对于当前市场普遍认为的赛道股估值高企问题，也在本轮调整中出现了较大的回落。

数据显示，创业板指2122点对应创业板个股市盈率中位数为32.08倍，略低于2018年创指1184点时期水平。

全市场的估值水平更是与此前四大历史底部不相上下。数据宝统计，上证指数2863点时期沪深股市所有个股滚动市盈率中位数为25.9倍，低于1849点时期和2440点时期水平，略高于998点时期水平。

作为市场中流砥柱，代表蓝筹股的沪深300指数的估值水平，也颇具吸引力。2863点时期沪深300指数加权市盈率10.69倍，市净率1.33倍，均低于上证指数998点时期和1664点时期水平。

回报率方面，当前沪深300指数近12个月股息率为2.39%，属于偏低状态，主要是因为大部分公司尚未完成去年年报分红。若用去年分红数据测算当前沪深300指数股息率，为2.97%，超过此前4次底部数据。

当前股市普遍处于低估状态，与历次底部类似。

从破净股数量来看，2863点时期沪深股市破净股占比超过10%，与1664点时期及2440点时期水平接近。

此外，从低市盈率个股（30倍以下）占比来看，2863点时期沪深股市低市盈率股占比超过49%，该比例已经高于此前三大历史底部，凸显当前低估值股票数量较多。

行业方面，目前已经有19个行业市盈率低于2019年初，12个行业市盈率高于2019年初，显示出当前行业估值也普遍低于2019年初。

节后走势

历史上看市场没有一次是尖底之后出现反转的，大概率需要二次筑底。

上证指数上方阻力位筹码密集区域在3090——3200区间，所以如果节后指数快速反弹至这个区域，各位投资者可以减减仓位。

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