财联社5月1日讯（记者 汪斌）今年一季度，维生素市场整体表现低迷。根据Wind数据，VA价格持续下跌至207.5元/千克，VE从3月开始报价一直维持在90元/千克，维生素D3、维生素B1价格均呈现不同程度的下跌趋势。此前表现较好的泛酸钙涨势回落，3月开始报价停滞在360元/千克。

百川盈孚分析师刘伟对财联社记者表示，今年二季度市场需求预计不会太好，价格会弱势僵持运行，但泛酸钙将持续向好走强。

光大证券分析认为，在俄乌冲突、疫情等多方面因素影响下，巴斯夫面临停产风险、帝斯曼产量下降，使得欧洲维生素供给紧张，或将再次“点燃”维生素新一轮的景气周期，VE有望再次迎来超级景气周期。

Q1维生素市场整体低迷

从2021年11月中旬开始，VA价格呈一路下滑走势。行业数据显示，从2021年11月15日至2022年4月29日，VA价格从305元/千克一路跌至207.5元/千克，跌幅约32%。

VE价格则从去年以来就呈现出稳中有升的特征，一季度VE报价波动不大，从87.5元/千克涨至90元/千克，仅有2.9%的小幅上涨。

百川盈孚1-3月市场月报显示，维生素市场整体偏弱运行，市场行情不佳，下游询盘热度清冷，下游采购主要维持刚需，维生素市场需求整体低迷难改，采购不佳。强势品种泛酸钙在1月上演了一轮疯狂行情后，目前价格于高位维持，截至4月29日，泛酸钙报价达到360元/千克。

刘伟指出，受俄乌战争持续影响，原油价格以及海运费上涨带动泛酸钙原料价格上行，生产企业在生产成本上涨的情况下均持挺价意愿，但当前泛酸钙价格宽幅上涨的最主要原因还是市场供需关系的影响，现货供应紧缺，生产企业控制货源供应，市场呈现货紧价挺的特征。

梳理已公布的一季报，三大VA生产企业中，仅有新和成业绩小幅上涨，实现归母净利润12.03亿元，同比增长5.18%。公司在2021年度业绩说明会上对财联社记者表示，尽管近期维生素A市场价格持续下跌，产品毛利率有所下降，但公司维生素A生产工艺成熟，成本控制有效，不会导致亏损。

金达威和浙江医药第一季度归母净利润分别为1.2亿元和2.6亿元，同比下降59.51%和2.37%。光大证券点评浙江医药第一季度业绩称，受原材料价格上涨影响，公司主营产品VA价格下跌，2022年Q1业绩小幅下滑。

值得关注的是，今年一季度，泛酸钙厂商亿帆医药和兄弟科技业绩表现大相径庭：前者一季度归母净利润同比下降8.30%至1.21亿元，后者一季度归母净利润则同比增长826.02%至1.03亿元。

对此，亿帆医药相关人士对财联社记者表示，“公司跟兄弟科技产品是一样的，但企业规模不一样，我们研发投入、费用开支比他们大许多。”

兄弟科技将业绩变动归功于新项目产能释放、维生素K3和维生素B5等维生素产品及铬盐产品价格上涨。目前，兄弟科技拥有4000吨泛酸钙产能。公司相关人士向财联社记者表示，泛酸钙的涨价对于公司业绩有一定积极影响。

Q2弱市难改，多家维生素厂商布局新产品

展望第二季度，百川盈孚分析师刘伟向财联社记者表示，近期维生素市场需求较弱，尽管四月中下旬市场可能会出现一波采购，但由于第二季度属于传统淡季，市场需求不会太好，价格会弱势僵持运行。

新和成相关人士向财联社记者表示，因为目前国内疫情比较严重，公司的生产经营受到影响，“4月份产量受到影响，原材料价格、运输费用都在上涨，影响了收入和毛利。”

就泛酸钙而言，刘伟分析认为，短期来看泛酸钙市场依旧将受供需关系影响，货紧价挺，供不应求，他预测泛酸钙市场价格将持续向好走强，预期后市泛酸钙价格将达到400元/千克以上。

兄弟科技相关人士表示，目前看来，二季度泛酸钙价格仍保持较乐观态势，但受全球不确定性影响，后续态势如何难以做出预测。亿帆医药则称，现在产能比较多，二季度泛酸钙行情不好预测。

西南证券、首创证券多家研报分析认为，泛酸钙价格逐步回升，有望继续为亿帆医药贡献稳定利润，助力公司业绩在2022年实现较快增长，同时考虑前期低价订单和渠道库存逐步消化，预计各季度利润有望呈现出加速态势。

据财联社记者了解，多家维生素生产企业选择通过布局新产品生产线来应对价格波动的风险。

新和成在在投资者问答平台上介绍，目前公司在积极布局维生素B生产线，现维生素B6、维生素B12项目在试车中，年产能分别为6000吨和3000吨。此外，公司在建项目还有牛磺酸30000吨/年项目、PPS三期7000吨/年项目、薄荷醇5000吨/年项目，卡龙酸酐500吨/年项目与氮杂双环500吨/年项目，预计今年投料试产。其中，卡龙酸酐与氮杂双环项目预计于今年二季度投产。

新和成相关人士向财联社记者解释称：“公司准备把维生素系列的产品未来全部能够做成，没有新产品出来，原来的产品靠涨价、跌价的话，永远是一个周期性的公司。未来维生素4个板块一起联动，公司受产品价格波动的影响就会越来越小。”

兄弟科技也表示，公司除泛酸钙外，还布局维生素B1、B3、K3等多款维生素产品，同时布局香精香料、碘造影剂相关生产线，新产线产能逐步释放，面对单一产品的价格波动具备较好的抗风险能力。

后市VE有望迎超景气周期

随着俄乌冲突愈演愈烈，欧美陆续公布对俄罗斯的制裁计划，进一步加剧了欧洲天然气供给紧张局面。天然气是合成乙炔（VE上游原料）的关键原材料，欧洲天然气短缺进一步加剧了欧洲维生素供应紧张。

此前，巴斯夫首席执行官马丁·布鲁德穆勒（Martin Brudermuller）在接受《法兰克福汇报》采访时表示：“在巴斯夫，如果天然气供应量大幅下降，永久低于我们最大需求的50%，我们将不得不缩减或完全关闭位于路德维希港的最大工厂的生产。”

彭博新闻社报道称，受关键中间体断供影响，帝斯曼2022年Q1VE产量预计下降 30%以上，并且将影响Q2VE产量。

刘伟对则财联社记者表示，巴斯夫国外VE油厂处于停产状态，预计持续到四季度，VA油厂正常开工。

VA和VE供应端均呈寡头垄断格局，全球维生素生产企业主要集中在欧洲和中国。据财联社记者了解，VA方面，欧洲产能主要有帝斯曼7500吨、巴斯夫6000吨，安迪苏5000吨，合计占全球产能的50%。VE方面，欧洲产能主要有帝斯曼3万吨，巴斯夫2万吨，合计占全球产能的36.4%。

光大证券研报指出，欧洲是全球重要的维生素生产基地，天然气短缺对欧洲维生素生产造成影响，将对全球维生素供给端造成显著影响，或将再次“点燃”维生素新一轮的景气周期。

此外，光大证券研报认为，展望未来两年，帝斯曼与能特科技的合并将使得 VE 行业竞争格局显著改善，而我国长期依赖进口的 VE 中间体——间甲酚，在供给端紧张及进口端加征反倾销税的背景下，近年来价格一路走高，VE 成本端支撑强劲，VE 有望再次迎来超级景气周期。