我发现最近越来越多人的关注目光转移到了越南，包括从英国撤退的李嘉诚，也准备去越南搞投资。越南究竟有什么魅力呢？

先看下面一份数据，根据越南海关总局最新公布数据，3月份越南全国进出口总额达创纪录的673.7亿美元，环比+38.1%；出口额达347.1亿美元，环比+48.2%。当然，这其中有2月份越南春节因素的影响。从整个一季度来看，一季度越南货物进出口总额为1763.5亿美元，同比+14.4%。

如果再拉长一些时间看，2010年越南出口总额是722亿美元，2021年越南出口总额已经涨到了3262亿美元，越南出口总额复合增速达到14.69%。相比之下，2010年中国出口总额是15777亿美元，2021年中国出口总额是33634亿美元，中国出口总额复合年化增速只有7.12%。

中国出口总额是越南的10倍，但越南的出口总额复合增速是中国的2倍。如果中国是大盘股蓝筹股，那么越南就是小盘股成长股。

越南正在享受人口红利带来的高速发展，如图，越南目前的人口结构跟中国2000年-2005年很相似。虽然越南的劳动人口素质还不高，但劳动力成本非常便宜。

数据来源：Wind

再加上越南地理位置优越，跟我们的广西、云南省接壤，海岸线非常长，邻近咱们南海。随着国内劳动力成本不断上升，许多企业把厂房搬去越南，利用越南便宜的劳动力继续生产，越南也因此得到了越来越多资本的青睐。比如大家熟悉的消费电子龙头立讯精密、歌尔股份都有在越南建厂房。


除了消费电子行业，服装加工也是劳动密集型产业。大家买衣服鞋子的时候可以注意看一下，以前很多都是made in China（中国制造），现在很多都是made in Vietnam（越南制造）

数据来源：百度地图

目前越南的城镇化率也大约处于中国2000年的水平，农村人口比例还非常高，随着产业转移，国际资本的进入，加上越南政府也有抄我们的作业，摸着我们过河，所以越南的发展速度非常快。

数据来源：Wind

我翻查了数据，目前越南股市的PE估值大约是15.1倍，PB估值是2.3倍。根据ROE=PB/PE公式算的话，越南股市的ROE高达15.23%。我们沪深300指数的ROE是11.39%，咱们创业板指数的ROE是13.37%，越南股市盈利率比A股也确实高一些。

数据来源：Bloomberg

过去两年越南股市走牛的行业跟我们当年也很相似，越南股市表现最好的是银行、地产、基建等行业，尤其是越南的房地产行业，越南的消费行业表现反而没有那么好。

什么行业走牛其实跟国家经济结构高度相关，越南目前就像20年前的中国一样，在加速发展，修桥铺路盖房子，地产基建都是主力贡献，而大规模基建又是需要信贷支持的，所以银行的增长也非常快。

等到越南20年后，增量高速发展告一段落，越南人民经过了20年发展后相对其他国家的人民变得富有，也出现了消费升级的情况，估计越南的消费行业也会走牛。

最近一些朋友会很担心产能转移到越南，那中国怎么办？产能逐步转移其实是产业发展规律。

欧美率先工业革命诞生现代工业，随着欧美劳动力成本上升，低端制造业搬到了日本和韩国。现在全球知名的韩国三星和日本松下当年都是代工起家的，之后它们逐步发展壮大，又把低端产能挪到中国。

如今我们知名的立讯精密、歌尔股份、亿纬锂能等也是从代工厂开始干起，一边代工一边学习。随着我们这些企业发展壮大，技术成熟，而中国的劳动力成本又进一步上升，我们又把低端产能挪到越南。其实不光是其他国家增大对越南的投资，我们中国也一直在增大对越南的投资。

处于产业链中游的制造业是非常内卷的，脏活累活全包，但拿的却是最微薄的利润，如图。所以我一直强调说，高端制造业是我们未来重点的发展以及投资方向。

但我们今晚讨论的主角是越南。从宏观的角度看，越南目前仿佛是20年前的中国，那个经济高速发展，遍地投资机会的中国。

我没有到过越南考察研究过，能够知道的事情都是通过以上数据推理出来的，结论仅供大家参考。目前国内能够投资越南市场的就只有下面这只越南市场基金

我调研过这只基金，发现它并不是一只指数基金，是半指数半主动基金，它有一半是跟指数，另一半不跟指数，由基金经理选股购买。

原因是，由于越南这个国家经济体量比较小，上市公司的市值不像我们A股那么大，加上越南政府对外资持股比例会有限制，比如银行股的外资持股比例不可以超过30%，地产股的外资持股比例不可以超过50%，所以就算大家现在想去买越南股票，一些已经被买断货的龙头股也买不了。咱们对于越南来说就是外资。

下图是越南基金、A股创业板指数，美股纳斯达克100指数的走势对比图。可以看到，从疫情爆发起算，创业板一度是三者里面最强的，越南一直是垫底。但是到了2021年12月，峰回路转，A股和美股都先后大幅调整，越南却依然稳如泰山。

数据来源：Wind

一开始部分朋友担心美联储加息，资金会从新兴市场大幅抽离，越南也是一个新兴市场，很怕越南股市大幅调整。但是从最近几个月观察来看，越南内资自己减持了不少，但外资反而是大幅涌入越南。

所以，美联储加息不一定会让市场大幅下跌，打铁还看自身硬，只要经济增长好，盈利增速高，也不用怕。

如果股市出现大幅调整，不要想着甩锅给美联储