业绩爆发

如果说最近这段时间有哪个跌到值得大家多看几眼的赛道板块,那大概就是消费电子了。

以歌尔和立讯为代表的两个细分龙头,最近给出的一季报都可以说是比较漂亮,其中歌尔一季度扣非净利润增长46%,而立讯的一季度扣非净利润则增长了30.5%。

在这么艰难的大环境下,这两份一季报确实都算非常出色,而同时,两个企业的估值也来到了近年来的低位。

比如歌尔目前的PE是26倍,虽然距离18年年底有一定距离,但总体而言确实不算贵了,尤其考虑到一季度的业绩。

而立讯的估值也来到27PE,估值百分位5.21%,处于历史底部位置。这两品种在赛道板块里面都算是比较有吸引力了,当然究竟是否值得配置,我们还要进一步分析他们当前所处的经营环境。

未来成长逻辑

这两个公司的业务结构上既有一些交集又各自有属于自己的优势领域,其中立讯现在是手机产业链的龙头老大,而歌尔则逐渐成为了VR和AR硬件的龙头制造商。

从业务结构来看,立讯的核心业务集中在消费电子上,而其他业务的占比都比较低。

不过,消费电子行业会依赖于下游手机商的整体经营,而在智能手机和相关配件逐步普及的情况下,这一块的天花板确实是逐渐到达。

所以,立讯目前正逐步开辟第二曲线,也就是汽车电子方面,从占比来看虽然还是比较低,但公司对这一块还是非常重视的。

目前来看立讯在汽车业务上的布局还在逐步扩张当中,不过具体能在哪一块细分业务上真正发力取得优势,目前还不得而知。

所以,立讯目前的状况大致是有一块自己比较稳定的基本盘业务,同时正在努力拓展自己的第二成长曲线。

风险点在于,这成长曲线如果拓展不顺利,那么仅靠原来的业务,后续的成长性或许会遭到挑战。

而另一边的歌尔,目前则处于开辟出新一轮的成长业务当中,也就是VRAR硬件。

通过上图可以看到,歌尔的业务结构里,只能硬件的占比在最近两年快速提升,并且业务本身的增速也非常快。

从上图大家可以看出,全球的VRAR硬件最近两年均处于快速增长当中,并且如果保持这个增长强度,未来几年也会保持在一个极高的增长水平。

从目前Steam的VR用户占比趋势来看,未来几年VR行业保持一个比较不错的成长性还是值得我们期待的。

两家公司相比之下,目前歌尔的业务确定性大概率是要好于立讯,不过如果VR的发展不那么顺利的话,那么歌尔遇到的挑战可能就会比立讯大,毕竟原本的那块业务并不如立讯那么扎实。

不确定性

最后,通过上面的分析,我们都可以感受到,无论是歌尔还是立讯,他们的成长性其实都会依赖于下游厂商所处行业的景气度上。

像歌尔在1718年的时候VRAR业务就面临过一次低谷,知道20年在真正缓过来,所以如果再一次出现这种低谷,那么同样会对业务有很大影响。

另外,无论是ARVR还是消费电子乃至汽车电子,我们目前都比较难判断这些行业未来乃至终局的成长性

ARVR由于还在发展初期所以成长幅度还比较好判断,消费电子已经逐步来到成熟期阶段而汽车电子虽然可能大洗牌但竞争格局也变得混乱,所以在当前进行判断难度其实并不低。

此外,如果VRAR发展保持迅速,那么下游的META(Oculus的母公司)自身也会有不错的发展,并且作为平台商变现潜力或许会更加大。

所以,其实下游平台大家也可以看看,毕竟都10PE出头了。

总体而言,无论是立讯还是歌尔,目前我偏向保持继续观察,看看能否有更好的机会,当然这么做不排除会出现踏空,毕竟之前也踏空过很多了。

大家如果对消费电子感兴趣的话,这两家公司我认为还是必须要追踪的优质龙头。