是的，就是锂矿。

锂矿一直在众多板块中保持着较高热度，并不是因为股价日益攀升，而是市场对其分歧之大，是众多板块中遥遥领先。

为什么？

一个简单的公式：收入=售价×销量

涨价再加上供不应求，直接导致的结果就是收入爆表，事实上根据锂矿板块披露的一季度预报也证实了这一点。

一季度赚去年全年的钱，这还不能说明问题吗？

但与之相反的是锂矿股价普遍从高点回撤50%左右。

为什么？

我也很想问机构为什么？

新能源车企抢答表示很有话说。

我们回顾一下电池级碳酸锂的价格走势：

数据来源:同花顺iFinD

2021年1月到4月从5万涨到9万，4月到8月维持9万左右，8月到12月涨到27万，2022年最高涨到50万。

所以从业绩角度看，考虑锂资源成本在3到4万，目前有出货量的锂资源企业，所以2021年四季报和2022年一季报是冠绝全A的，甚至可能没有业绩弹性更大的板块了，如果碳酸锂价格维持，可能全年的业绩也是领跑全市场。

业绩推动股价，所以从这个角度看上游锂资源应该是没问题的。

那么问题来了。

诛心一问，既然锂资源涨价涨得这么好，想必二级市场股价也不错吧。

以锂资源龙头赣锋锂业为例：

数据来源:同花顺iFinD

这是不是拿错剧本了？

其实原因也很简单，上游是吃饱了，那么下游车企呢？

市场对此的分歧就在这里。

我们先以国外的ModelY为例：

资料来源：车主指南网

咱们以容量最高的77kWh三元锂电池为例，约使用50至55KG碳酸锂，碳酸锂涨价带来的成本比较为每10万/吨的LCE（碳酸锂当量）涨幅对应整车电池成本增加5000至5500元。

资料来源：车主指南网

咱们以容量最高的76.9kWh磷酸铁锂电池为例,对应使用LCE约42至49KG，碳酸锂涨价带来的成本约为每10万/吨的LCE涨幅对应整车电池成本增加4200至4900元。

当然了，不同电动车电池容量和能量密度有所不同，所用碳酸锂也不相同，所以我们这用大致的平均值计算，按平均单车电池容量50kwh（50度）的一辆电动车，大概需要碳酸锂32KG（0.032吨），碳酸锂每涨价10万/吨，电动车的成本增加3200元左右。

从去年6月底（9万左右）开始到现在，LCE吨涨价幅度已经超过30万，对应电动车成本增加在9600元左右。

那么我们可以算出LCE在不同价位对应电动车的成本变动：

LCE在30万/吨，电动车平均成本涨幅在6400元左右。

LCE在40万/吨，电动车平均成本涨幅在9600元左右。

LCE在50万/吨，电动车平均成本涨幅在12800元左右。

其实成本涨幅对应电动车售价还行，假设一辆15W的电动车，成本端的影响不会超过10%。

而且一方面已经有大部分车企进行了涨价来应对成本端的压力。另一方面碳酸锂价格在政府的干预下已经出现了回落，这对车企的成本压力有一定的缓解作用。

那么问题又又又来了，碳酸锂的价格会走出一个尖顶，昙花一现吗？

这一点我们可以仔细说说，这也是决定锂资源价格走势的关键因素。

根据通达信显示的相关公司公告，2022年全球锂增量21.5万吨LCE，20万吨氢氧化锂。以投产时间向后推6个月达产的假设来统计：

资料来源：通达信

按季度看：

一季度增量主要由中矿资源在2021年8月投产的1万吨碳酸锂和1.5万吨氢氧化锂贡献；

二季度主要看SQM和天齐锂业新增产能的释放情况；

三季度增量大且杂，有统计方面的原因，包括融捷股份、永兴材料、江特电机、永杉锂业等均有唿之欲出的在建产能但投产公告尚未落地，延期会导致增量进一步向后推迟，此外，雅宝La Negra III/IV项目明年上半年投产，但2024年才达产，导致产能增量虚高；

四季度则为雅宝延期至2022年中投产的Kermerton一期和赣锋锂业的Cauchari-Olaroz，C-O同样也是产能增量虚高2024年达产，预计2022年至2024年产量分别为1.96万吨、3.67万吨、4万吨。

数据来源:同花顺iFinD

这里的供给增量是相当乐观情况下的估计，实际供给释放很有可能不及预期。尤其是这些供给的组成——21.5万吨LCE的增量绝大部分都是来源于海外的增量，包括一些比如赣锋和美洲锂业的Cauchari-Olaroz盐湖这样的全新投产的项目还有雅宝La Negra III/IV这种延期项目，所以真正释放出来的量和节奏不能确定。

那么我们就可以根据放量节奏大致判断出今年锂资源价格走势的预判：2022年上半年锂盐产能增量释放极为有限，几乎可以称为供给缺口的真空期，主要增量集中在三季度释放且有很多因素会导致推迟，所以今年一季度出现了一锂难求的现象，将锂盐价格打出脉冲性历史高点，也就是50万一吨，然后在二季度锂盐放量开始回落寻找中枢位置锚点，该状态将会持续整个三季度，最后在四季度企稳。

当然了，上述所有的判断都是基于投产项目能够顺利进行，如果其中出现幺蛾子的话，锂盐价格还得上涨。

那么，问题又又又来了。

刚刚也说到了，这些供给的组成——21.5万吨LCE的增量绝大部分都是来源于海外的增量，而近期墨西哥又想搞锂矿国有化：

数据来源:财联社

叠加最近的消息刺激，智利锂矿国有化、拜登法案支持开发锂矿、马斯克准备亲自下场开锂矿等等。

口号会骗人，但是行动不会。

这一切的动作都在说明，锂矿很值钱，并且将来会持续很值钱，所以要抢矿。这也无疑是给锂资源价格下跌兜底了一波。并且也会加快国内锂资源开发进程。

所以分析到这里，逻辑就很清晰了。

得益于新能源车行业的发展，上游锂资源价格相应上涨，导致下游车企承压，因此锂资源价格出现回落，但由于新能源车赛道前景好，发展规模空间大，国际大佬纷纷下场开发锂资源，这也为锂资源价格本轮下跌兜底，不至于出现周期性的尖顶，同时也推动国内锂资源开发的进程。

那么问题又又又又来了。

机构啥时候认错进场？

*风险提示：以上观点仅供参考，不作为具体投资依据！

$联创电子(002036)$$融捷股份(002192)$$永兴材料(002756)$$江特电机(002176)$

责任编辑 | 勃艮第红