本文为企业价值系列之四【营运能力】篇，共选取11家水力发电企业作为研究样本。

营运能力评价指标有总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年总资产周转率来看，韶能股份、桂冠电力、长江电力、国投电力、闽东电力等5家企业在2次以上，其中韶能股份平均总资产周转率达到0.39次。 韶能股份主营业务是成能源（电力）、生态植物纤维制品、精密（智能）制造。主要产品为电力、汽车零配件(精密制造)、环保纸餐具、本色消费类用纸、钢材、煤炭等产品贸易。 收入构成上，电力收入占比46.70%，毛利率32.39%；钢材、煤炭等产品贸易收入占比25.71%，毛利率4.42%。

从近五年流动资产周转率来看，长江电力、黔源电力、桂冠电力、韶能股份、国投电力、华能水电等6家企业在2次以上，其中长江电力平均流动资产周转率达到5.24次。 长江电力是全球最大的水电上市公司，拥有总装机容量4549.5万千瓦,占全国水电装机的比例为12.77%。 收入构成上，境内水电行业为主要收入来源，收入占比91.52%，毛利率66.39%。

从近五年存货周转率来看，黔源电力、甘肃电投、华能水电等3家企业在100次以上，其中黔源电力平均存货周转率达到3873.91次。 黔源电力是一家主要经营水力，火力发电站(厂)的开发，建设与经营管理的公司，其主要产品为电力。 收入构成上，电力为主要收入来源，收入占比达到99.49%，毛利率52.07%。

从近五年应收账款周转率来看，黔源电力、长江电力、湖南发展、梅雁吉祥等4家企业在15次以上，其中湖南发展平均应收账款周转率达到16.17次。 湖南发展主营业务为能源、健康养老及砂石资源。 收入构成上，电力收入占比62.63%，毛利率53.39%；砂石收入占比35.83%，毛利率12.61%。

水力发电企业营运能力

注：营运能力榜单中，各项指标得分按照10/11的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。

数说商业

五张图看企业价值（成长能力、盈利能力、获现能力、营运能力、偿债能力）

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