4月20日晚上，在香港上市的国美控股旗下旗舰上市公司国美零售（0493.HK）发布了一份公告，宣布计划每10股现有股份合并为1股。方案一出，引得投资者一片哗然，国美零售次日股价也大幅下跌。

回顾今年以来国美零售的股价走势，从上年末收盘时的0.66港元下跌到4月21日收盘时的0.39港元，累计跌幅已经超过了40%。因此上述公告一经发出，在雪球网的论坛上对黄光裕的讨论情绪比较“激烈”。从讨论内容来看很大程度上体现出了投资者对于国美、对于国美的灵魂人物黄光裕的不满。

根据香港联交所公布数据显示，黄光裕在4月1日减持国美零售数量达4亿股，借此套现超2亿港元；更早些时候的今年1月24日，黄光裕和杜鹃二人分别减持国美零售3000万股股票，合计套现4000万港元。作为国美零售实际控制人的黄光裕和杜鹃，在实施减持之前，国美并未作出过任何信息披露和提示。

而且，黄光裕和他的老婆杜鹃在1月24日减持的时候，距离国美零售发布全年亏损超40亿元的财报不满3个月；在4月1日大笔减持4亿股、套现约两亿港元的时候，距离释放每10股合并为1股重大利空也不到一个月。黄光裕和杜鹃二人是否涉嫌内幕交易，是值得拷问的。

要知道此前在2008年，黄光裕因涉嫌经济犯罪被北京公安局逮捕，随后证实了其犯罪行为。在2010年5月18日一审判决中，法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚，决定执行有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。也就是说，之前黄光裕被判处有期徒刑14年，其中就包含过“内幕交易罪”，如今距离黄光裕出狱还不到两年，黄光裕真的吸取了足够教训了吗？

特别是近日证监会、国资委、全国工商联联合下发了《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》（证监发【2022】36号），其中第6条明确提出“鼓励大股东、董监高长期持有上市公司股份，在本公司股票出现大幅下跌时积极通过增持股票的方式稳定股价。”

但在此背景下，作为国美零售实际控制人的黄光裕和杜鹃，不仅没有增持股票，相反大举做空自家公司股票。另外，黄光裕在国美零售上“另类举措”其实早在去年就开始了。国美零售在2021年9月向国美管理租赁国美商都、湘江玖号及鹏润大厦，三处物业租期长达20年、整体租金178.65亿元，国美零售将其拆分成两部分支付对价，其中175.76亿元的对价以发行股份的方式支付，发行价格为每股2.11港元。

可以将此理解为，黄光裕将“左兜”里的物业使用权，注入到了“右兜”国美零售中，借此换到了99.24亿股股票。这不仅让人产生疑问：178.65亿元的总价并不低，当时国美零售为什么没能以此对价获得三宗物业的产权？如果20年的长租权就价值178.65亿元的话，上述三宗物业的产权价值多少？不仅如此，按照上述方案可是做黄光裕以每股2.11港元的价格对国美零售增资，但是在今年4月又仅以0.5港元左右的价格大笔减持股票，这样高买低卖的背后，是否指向当时作价178.65亿元的长租权本身就是被严重虚估的？

更值得关注的是，国美零售在2020年4月宣布与拼多多达成深度战略合作，拼多多将以总计2亿美元的可转换债券方式对国美进行战略投资，股份转换价为每股1.215港元。时至今日，国美零售的股价已不足0.5港元，相距拼多多所持可转债的转换价折价了50%以上，在此背景下基本可以断定拼多多不会将所持债券转换成股票，在可转债到期时，国美零售将如何应对可转债的到期偿付，恐怕也是个未知数。

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