前天韦尔股份披露2021年财报，净利润44.76亿，同比+65.41%。而1月28日披露的业绩预告是同比+65.13%~+79.91%，韦尔股份的真实业绩算是落在了业绩预告的下限，股价当天就跌停。

昨晚宝钛股份披露了2022年一季度财报，净利润1.93亿，同比+100.99%。而4月1日披露的业绩预告是同比+87%~+112.97%，宝钛股份的真实业绩算是落在业绩预告的上限，股价今天依然跌0.27%。

从韦尔和宝钛两家公司披露业绩后的表现看，最近市场的信心已经跌没了，业绩落在预告下限或者说仅仅符合预期的，股价当天也会跌停。业绩落在预告上限或者是略超预期的，股价也很难涨。如果业绩不及预期，后果就更不堪设想。

今晚舍得酒业披露了2022年一季度财报，净利润5.31亿，同比+75.75%。3月16日披露的业绩预告是同比+52%~85%，舍得酒业的真实业绩算是落在业绩预告的上限，但结合韦尔和宝钛的前例，明天的股价表现只能祝好运了。

当然，我今晚不是来给大家简单汇报业绩数据的，我是想借韦尔和宝钛的财报数据向大家汇报几个投资要点：

1、智能汽车非常值得关注

从收入盈利结构来看，图形传感器业务占韦尔股份71%，所以说韦尔股份的业绩景气度很大程度取决于下游的消费电子，其中57%来自智能手机，18%来自安防监控，14%来自汽车电子，剩下的笔记本电脑以及其他我就忽略不计了。

数据来源：2021年韦尔股份财报

经济下滑导致手机出货量不断低于预期，所以市场对韦尔股份未来的业绩增长非常悲观。但看到汽车电子和安防领域，会发现这两块业务正在高速增长。

2021年韦尔汽车电子业务收入3.61亿美元，同比增长超80%。汽车行业当下正处于智能化的初期阶段，未来自动驾驶技术对摄像头的需求量是巨大的。而且自动驾驶的级别越高，需要的摄像头数量就越高。L2-L3需要搭载5-10颗，L4-L5需搭载11-20颗，而传统燃油车只需要一颗。

2021年韦尔安防业务收入4.81亿美元，同比增长60%。全球安防市场份额的大头已经被中国企业占据了，海康一家就拿了25%的市场份额，海康威视和大华股份都是韦尔股份的客户。

如果未来真的要满足自动驾驶，路面交通设备也需要智能化，也需要更多的摄像头，比如给红绿灯安装更多摄像头对路面状况进行监控，实现真正的万物互联。但是安防行业不像汽车电子，智能汽车对摄像头的带动是从1到N，而安防行业本身就有一定的业绩基数，增长可能不会那么快。

所以我们可以得出两个结论，第一，智能汽车的发展正在带动汽车电子高速发展，智能汽车行业是值得重点关注的。第二，韦尔股份的手机业务算是日落西山了，未来的増量主要就是看技术迭代。

所以如果想算韦尔股份的合理估值，可以把韦尔股份的手机业务拆出来，给一个比较低的保守估值，然后把安防和汽车电子业务拆出来，给一个高速成长的估值。再把三块业务加起来，就能找到韦尔的合理估值。最近在算，有结果我会给私房课的朋友汇报。

2、军工行业景气度没啥问题

可能不是很多朋友认识宝钛股份，宝钛是我们中国最大的钛合金生产企业，钛合金是军工里面非常重要的原材料，特别是航空航天，发动机的叶片，防护板，双翼，起落架这些关键零部件都是需要钛合金。所以宝钛属于军工行业的上游资源企业。

我刚才也说了，宝钛股份2022年一季度净利润1.93亿，同比+100.99%。军工上游资源股业绩这么好，就能说明军工下游需求是非常旺盛的，行业景气度非常好。从宝钛的财务数据来看，存货+34.71%，合同负债+156.35%，也能进一步说明了下游的订单和需求是非常不错的。

目前军工行业的问题还是老问题：

①业绩能见度很差，连机构都很难获知公司的业绩释放节奏，比如问产能，就说饱满。问订单，就说非常不错。问具体型号，就说是机密。

②部分军工企业利益关系没梳理清晰。比如股权激励方案没出来，没动力释放业绩甚至故意压业绩憋大招。但这个问题会在年内解决，今年是国企改革最后一年了。

所以当市场情绪低迷，很恐慌的时候，确实是没有什么资金愿意去买军工行业的，大家可能更倾向去买白酒或者一些食品股，找业绩确定性。老股民都知道市场避险的时候就喜欢去喝酒吃药。但是一旦市场信心恢复，低估值且业绩确实不错的军工行业，弹性可能就会非常不错了。

最后再给大家看一个数据，还是昨晚的物流数据。大家应该还记得去年四季度末陕西西安搞过一轮疫情封控，当然封控力度是没有现在上海那么严重的，但是也给当时陕西的物流情况造成一些干扰。

下图浅蓝色的线就是陕西的物流数据，在去年四季度末明显是下滑的。但是可以看到，当解封之后，陕西物流运输在今年一季度就逐步恢复了，军工企业的生产也逐步恢复了。

数据来源：WIND

跌掉的信心，只能靠耐心去修复了。