大家好，我是初善君。

最近A股最火的公司莫过于以岭药业了，多空双方进行了史无前例的大决战，争取舆论的支持使得这种辩论早已超越以岭药业本身，更深的话题我们也聊不了，这里我们仅仅来看看连花清瘟和他背后的以岭药业。

连花清瘟并非历史悠久的中药，比如片仔癀、安宫牛黄丸都有上百年甚至五百年的历史，连花清瘟上市至今不到20年。

2003年非典爆发，为了预防非典，以岭药业创始人吴以岭经过15天的时间，采用连翘、银花、板蓝根、贯众、藿香、红景天、薄荷、鱼腥草、黄芩、炒杏仁、甘草等清瘟解毒，于是便有了连花清瘟。

换句话说，连花清瘟2004年才上市，至今不足20年，是一款妥妥的新中药。

连花清瘟的作用就是退热、缓解流感症状，于是很多人慢慢有了感冒发烧吃连花清瘟的认知。

在2020年年报里，以岭药业表示：连花清瘟不仅对甲型H1N1、H3N2、禽流感H7N9、乙型流感病毒等流感病毒具有杀灭作用，而且对其他多种传染病病原体如副流感病毒、SARS、手足口病病毒、疱疹病毒等均有明显抑制作用，同时可抑制病毒感染后引起的细菌交叉感染，增强人体免疫功能，抗炎退热，止咳化痰。

有一种包治百病的感觉。

基于人们对连花清瘟治疗感冒的认知，几乎大部分家庭常备药里都有连花清瘟，于是2020年，连花清瘟在中成药感冒用药的市占率高达33.5%，遥遥领先其他药品。

神奇的连花清瘟。

正是基于连花清瘟在治疗感冒发烧的认知下，新冠出来之后，以岭药业的股价经过多轮的炒作。

先是2020年初新冠刚出来时，以岭药业的股价从8块钱起步，迅速涨到了最高30块钱，然后腰斩。爱丁堡疫情爆发后，可以不发菜，但是一定要发连花清瘟，于是连花清瘟又火了，以岭药业的股价迅速再次翻倍。

最近以岭药业每个交易日的成交额超过50亿，各路资金在里面互道傻逼。

换言之，以岭药业之所以这么火，离不开爱丁堡的疫情演绎。

必须明确一点，虽然以岭药业很多人归为主题（新冠药主题）炒作，但是疫情必然拉动连花清瘟的销量，也会增厚连花清瘟的业绩。

2020年疫情年，连花清瘟所在的呼吸系统业务实现营业收入42.56亿元，同比增长150%。这个增长是非常明显的。

2021年上半年，呼吸系统类营业收入的24.92亿元，同比增长23%，继续保持不错的增速。

同时我们也可以看到，国外贡献的营业收入2020年为3.04亿元，2021年上半年为1.94亿元，分别增长918%和56%，这说明连花清瘟海外推广还是比较成功的。一个有意思的数据是，国内毛利率70%左右，国外毛利率只有22%和33%。

结论就是疫情可以大幅增加连花清瘟的销量，考虑到目前2022年的疫情情况，2022年以岭药业的业绩预计还会大幅增长，这一点是各路资金炒作以岭药业的底层逻辑。

跟其他药企类似，以岭药业销售费用也非常高。

2020年销售费用高达30亿元，占营业收入的比例为35%，其中市场活动费、推广及办公费高达17.29亿。至于这个费用是什么钱，相信懂得都懂。按道理，这个钱是要逐步减少的，或者说医药行业的销售费用本质是无效成本，通过集采是可以降低的。

从报表来看，过去五年经营现金流只有2020年非常好，高达16亿，2017年至2019年分别只有1.15亿、0.72亿和0.69亿，经营现金流非常一般。

资产负债表还是比较健康的，没有奇奇怪怪的资产，应收账款18亿元，跟整体营业收入比相差也不大。

一句话来评价以岭药业的话，那就是神奇，神奇的连花清瘟，神奇的品牌塑造，神奇的以岭药业。

利益相关：本人不持有以岭药业，未来也没有买入/做空计划。