马斯克的买入,对买了Twitter股票的投资者们有什么好处?
Twitter的股价
4月1日Twitter(TWTR)以每股略高于39美元的价格收盘。然后在4月4日,当埃隆·马斯克透露他持有Twitter9.2%股份时,Twitter的股价已经上涨到了每股50美元。此后,Twitter的股价又回落到了每股47美元左右,但仍略高于2013年底上市时的水平。猛兽财经上一次分析该股时是在去年8月,我们在当时提出,该股在产生自由现金流的同时,也为投资者提供了强劲的远期回报。这一观点到现在仍然适用,马斯克的加入进一步增加了该公司多元化扩张的潜力。
Twitter股票的关键指标
Twitter的收入在2021年第四季度增长了22%,用户数量增长了13%,全年收入增长了37%,用户数量增长了13%。
根据公认会计准则,Twitter去年没有盈利,但确实从运营中产生了6.32亿美元的现金流。
展望未来,Twitter预计它明年的营收将增长20%左右。此外,Twitter还宣布了一项40亿美元的股票回购计划,这似乎表明该公司预计它在2022年的运营杠杆率将会上升,因为我们怀疑Twitter是否希望触及24亿美元的净现金头寸。
马斯克买推特股票花了多少钱?
埃隆·马斯克斥资26.4亿美元以每股36.157美元的价格买入了Twitter7310万股股票。从最近的价格来看,他的这些投资已经赚了7亿美元。买入这部分股份花的钱连他总净资产的1%都不到(他的大部分净资产仍然来自他在特斯拉持有的2.44亿股股份)。
埃隆·马斯克是推特的最大股东吗?
Twitter之前的最大个人股东是Twitter的创始人杰克·多西,他在2021年拥有1800万股Twitter股票。但在马斯克买入7310万股后一下子被马斯克超越,(现在马斯克已经成为了Twitter最大的个人股东)。不出所料,这在Twitter内部引发了一些担忧,尤其是关于马斯克披露信息的方式。在公布持股后不久,马斯克就发布了这样一条推文,描述了他在Twitter的董事会会议将如何进行。
他还发布了一项民意调查,询问用户是否需要增加一个编辑按钮。
Twitter后来表示,在马斯克发起投票之前,它们已经在开发编辑功能了,但这些推文似乎是马斯克决定不接受董事会职位的一个原因。在这一点上,尚不清楚马斯克是否会寻求增加他在Twitter的所有权,以强制实施变革。与许多其他科技公司不同的是,Twitter没有双层股权结构,这意味着马斯克9.2%的股份代表着9.2%的投票权。马斯克可能会增加他在该公司的股份,然后与其他激进的投资者进行合作,然后迫使Twitter进行改变。虽然33亿美元的股份还不到马斯克总净资产的1%,但却意义重大。马斯克是想从他的投资中,还是只是想改进Twitter的功能供他个人使用?还是别的什么意图,目前还不得而知。
Twitter现在的前景如何?
展望未来,华尔街分析师预计Twitter在未来10年内仍将保持两位数的增长。
Twitter也预计它到2029年将实现17%的净利润率,这似乎有点保守了。
Twitter是一个多年来功能没有太大变化的平台,而且感觉盈利不足。去年第四季度,Twitter的每用户平均收入仅为7.22美元,而Meta(FB)的每用户平均收入已经达到了11.57美元。我们注意到Twitter预测到2023年第四季度它的可货币化DAU将达到3.15亿,这意味着它的每用户平均收入可能会下降,也意味着与Meta之间的差距会更大。
Twitter的财务健康码?
截至去年年底,Twitter的现金流规模为64亿美元,债务规模为42亿美元。大部分债务来自可转换票据,不但利息负担非常低,而且还在继续产生现金流。在下图中我们可以看到,Twitter在过去三年中还产生了一致的调整后的EBITDA利润率。
由于Twitter在增长方面进行了大量投资,导致利润率在2021年略有下降,但总的来说,Twitter拥有强劲的资产负债表和现金流头寸,从财务偿付能力的角度来看,Twitter的财务也是健康的。
Twitter是否值得投资?
从估值角度来看,Twitter的市盈率为55倍,看起来并不便宜,但这是一家一旦该公司决定放缓在增长方面的投资,其运营杠杆就会导致利润快速增长的公司。
我们可以预见,Twitter在未来将会实现30%的净利润率。
在马斯克买入之前,Twitter一直是一个“展示给我看”的故事,尽管感觉像是可以实现货币化的拐点,但却无法实现丰厚的倍数。然而,在马斯克大举买入后,Twitter的股价与盈利的增长比率已经达到了2倍。
Twitter似乎总是在基于对未来创新的承诺进行交易——马斯克的出现使这种可能性变得更加可能了,我们认为这应该反映在Twitter的估值上。
基于20%的预期收入增长率,Twitter的股价可能是销售额的12倍,代表着未来12个月100%的增长。此外,如果Twitter找到了加速其平台货币化的方法,市场对它的普遍预期可能也会被证明是保守的。作为Twitter的老用户,我们感觉Twitter还没有完全将其订阅功能货币化,但这只是传闻。关键是,即使它在这方面没有任何的创新,该公司也可能通过增加新用户的方式来维持至少15%的收入增长,因为该平台仍然是最高效的媒体聚合平台之一。
虽然马斯克最终在没有任何实际影响的情况下平仓的风险仍然存在,但Twitter拥有稳健的资产负债表,而且还在继续产生现金流。与Meta 相比,Twitter虽然并不便宜,尤其是在盈利方面,但另一方面,Twitter提供了不同的社交媒体策略,其预计的用户增长也表明,它也没有面临Meta面临的问题。
尽管如此,我们还是乐观地认为,马斯克能够在Twitter内部激发一些创新变革,而且无论哪种情况,Twitter的股价都会出现大幅上涨。
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