回顾本周行情， 上证指数从3251.85点，调整至3211.24点，区间涨幅-1.25%， 创业板指从2569.91点，调整至2460.36点，区间涨幅-4.26%，美股道琼斯指数本周报收34451.23点上涨-0.78%（4天）， 标普500本周报收4392.59点上涨-2.13%， 纳斯达克本周报收13351.08点上涨-2.63%。本周无论A股还是美股，都出现了明显的调整，地缘消息和加息预期是美股无法走强的原因，而A股全周都在预期货币宽松，为何还走得如此之弱？

先复盘一下本周市场的主要表现。本周资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从本周市场运行情况看，成交量较大的领涨板块是煤炭（1247亿）、酿酒（1434亿）、商业连锁（1240亿）、农林牧渔（1260亿），换手率靠前的依次是酒店餐饮、仓储物流、农林牧渔、商业连锁、煤炭、食品饮料，资金流入较多的板块是煤炭、商业连锁、农林牧渔。成交量较大的领跌板块是建筑（2014亿）、电气设备（2610亿）、软件服务（1475亿）、地产（2415亿），换手率靠前的是地产、文教休闲、建材、建筑、互联网、广告包装、软件服务，资金流出较多的是建筑、软件服务、地产。

这里有一个疑问，建筑、地产成为本周资金流出的主要方向，是不是说明稳增长主线已经结束了？我认为不是，因为资金流入的板块如煤炭、商业连锁、农林牧渔也是稳增长的板块。而且上周农林牧渔亦是资金流出较多的品种，但本周反而成为资金流入的板块。我们看待一个大型主线是否结束，应该是多条件共同验证，而不是看到什么就是什么，本周领涨板块、领跌板块全是稳增长主线，只能说明资金在这些板块中进行博弈。本周的行情数据我看出一个大家可能看不到的信息：赛道板块已经消失在领跌序列中，这是不是意味着本轮杀跌主线“机构抱团”即将结束呢？

最后谈一下周末的降准消息，央行降准预期终于兑现了，但可能只是兑现一部分，因为此次央行仅25 BP 全面降准+25BP 定向降准。2010年以来，全面降准未出现过25BP的调降幅度，大多以50BP，少数情况下进行100BP。 央行估计是比较审慎，“宽货币”收敛，“宽信用”增强，宽松也是慢慢的来，并不是直接印钞解决问题。当前市场流动性不差，差的是消费需求，也就是企业的经营生产，降准并不会扭转上市公司盈利偏弱的市场预期，市场更多期待的是疫情防控、财政政策、产业支持的变化。说人话：这次降准是预期内的，市场已消化，而且没有新的亮点出现，估计对股市行情影响不大。

最后看看资金面的情况，北向资金本周交易四天，三天流出一天流入基本持平，不过融资余额（杠杆资金）继续流出，从可监测的数据看，资金的悲观情绪并没有得到任何改善，而且大家也知道创业板周五创下了年内调整新低，我们可以推算出一个较明确的现象：创业板走势与融资余额流向正相关。如果融资余额无法走平，估计创业板还要继续走弱。

最后当然是展望下周行情，先回顾上周的观点，上周是这样看的：

资金面变化主要影响了赛道股的涨跌，如果资金面出现改观，赛道股超跌反弹或会出现，反之亦然。资金面变化对低估值没有影响，不能因为资金面没有改善而放弃市场主线的投资。上证指数受压于5周线出现调整，由于长期调整后市场偏弱，下周修复5周线反弹可能性相对较大，但未必能修复10周线，谨慎看多即可，如果出现调整，依然是比较好的布局机会。创业板的情况更像是阴跌，只要没有站上5周线，情况都不会发生改变，与其在下跌走势中寻找超跌反弹机会，倒不如在已经止跌的品种中寻找可以博弈的策略，参与或不参与意义不大，愿者上钩。题材方面，主线很清晰，如果没有消息驱动，继续以地产产业链为主线看多做多。至于赛道股，超跌后必有反弹，但反弹后呢？与其卷在其中，还不如顺势而为。

上周策略还是以资金流向为焦点，大家都看到了，融资余额连续5天流出，北向资金四天有三天是流出的，明显的下降趋势，即使上周说上证指数站上5周线问题不大，但环境不允许，出现调整真的是很正常的结局。创业板本身没有看好，所以创新低来说的确无所谓；题材方面，本周依然是稳增长主线，地产在调整后连续反弹，其余如煤炭等主线品种表现也不错，我认为这个投资主线还没有结束。对于下周，我认为可以沿用目前的思路继续执行，下周展望可以这样考量：

1、资金面依然是影响市场的主要因素。周末有降准消息，但消息在投资者的预期中，炒股炒预期，没有超预期就只能看成是中性消息。融资余额与创业板走势正相关，如果这个数据没有连续增加，估计调整依然没有结束（反过来看到连续增加就可以提前潜伏了）。

2、上证指数依然被5周线压制，下跌趋势并未发生改变，8周以来只有一周是上涨的，接下来翻红概率会比较大。但翻红与企稳是两码事，只要没有收复5周线，都是弱势行情。如果发现某些板块有明显资金流入，建议只关注这些品种就够了（结构化行情）。

3、创业板本周出现一个向下跳空的周线缺口（加速型），而且创出了本轮调整新低，下跌趋势十分流畅，感觉没有阻力，俗语说上涨不言顶，下跌不言底，猜底已经没有必要了，什么时候止跌（参考融资余额变化），什么时候就是底部，对应的赛道股才有机会逢低吸纳。没有出现这种信号前，建议少关注为佳。

4、题材方面，稳增长得到越来越多资金的认同，资金内有效轮动才是最好的行情，弱势行情不用追涨，发现调整逢低吸纳更佳。赛道股已经没有明显杀跌，如果创业板出现止跌信号，这些品种也可以做一个超跌反弹，但现在创业板的确没有企稳，只有当成是备胎纳入监测中，主线还是稳增长的题材！

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