Z链研究员｜胡泽松 编辑｜LZ

半导体显示技术、产品与服务全球龙头提供商“京东方”，它2021年核心要素和价值发生了什么变化？

一、成长性是否保持？

2021年京东方营业收入2193.10亿元同比增长61.79%，归母净利润258.31亿元增长412.96%，净资产收益率23.84%，毛利率28.87%，这4项关键数据均是京东方历史最好最高值。净利率13.88%是1998年以来最高值。

2021年每股派现0.21元，分红总额79.63亿元。2020年每股派现0.1元，分红总额34.77亿元，分红率1.6%。

二、2021年有哪些重要事项？

1. 7年来首次定增募资203.33亿元，用于对子公司增资扩产及改善资产结构

以5.57元每股向京国瑞、汇融创投、Morgan Stanley等72家机构发行36.50亿股，募资203.33亿元用于“收购武汉京东方光电24.06%股权”、“对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第六代AMOLED生产线项目”、“对云南创视界光电增资并建设12英寸硅基OLED项目”、“对成都京东方医院增资并建设成都京东方医院项目”、“偿还福州城投集团贷款”及补充流动资金。

2.以自有资金完成24.28亿元股份回购，占归母净利润40.22%

3.进行4次债券付息，累计支付5.336亿元

2月23日，“20BOEY1”每10张债券付息36.40元；3月17日，“20BOEY2”每10张债券付息35.40元；4月23日，“20BOEY3”每10张债券付息35.00元；10月26日，“19BOEY2”每10张债券付息40.00元。

4.组建新董事会，陈炎顺仍为董事长、新进董事及独立董事

董事王晨阳、历彦涛、王京因工作调整辞职由叶枫接任，独立董事王化成期满离任由张新民接任。

董事会由10人组成。董事长陈炎顺，董事、副董事长潘金峰，副董事长、总裁、执行委员会主席刘晓东，董事宋杰、叶枫，董事、执行委员会员委员、执行副总裁、首席财务官孙芸，董事、执行委员会员委员、执行副总裁、显示首席执行官高文宝，独立董事李轩、唐守廉、张新民、胡晓林。

5.研发投入124.36亿元首次突破百亿，用于22项技术项目

2021年研发投入124.36亿元，同比增长31.72%，占营收比利5.67%下降1.3个百分点。研发人员19708人，占总人数24.80%。新增专利申请9000件，其中发明专利超90%，海外专利超33%；新增专利授权超6000件，其中海外专利授权超2000件。

研发投入于“BD Cell 广播级监视器开发”、“高刷新率技术”、“高色域技术”等22项技术开发，之中11项进入量产、6项已上市、4项完成研发、1项正在进行中。

6.获得多项荣誉，影响力提升

连续4年位列美国专利授权排行榜全球前20，2021年度全球排名第11位。

京东方荣膺第四届中国质量奖，并首次跻身 Brand Finance 全球品牌价值 500 强。

65英寸黑耀一体机获C-IDEA设计奖和中国电子视像行业协会“科技创新奖”。

三、三张表怎么样，有什么变化？

资产负债表：

1. 2021年货币资金809.87亿元，较2020年736.94亿元增长9.90%。

2. 2021年应收票据及账款357.21亿元，较2020年231.85亿元增长54.07%，主要原因为京东方营收规模扩大。

3. 2021年存货277.25亿元，较2020年178.75亿元增长55.10%，主要因为新项目量产及营收规模扩大；存货周转率6.84次，较2020年下降0.35次。

4. 2021年固定资产2266.95亿元，较2020年2248.67亿元增长0.81%。

5. 2021年在建工程321.20亿元，较2020年425.76亿元减少24.56%。

6. 2021年商誉11.30亿元，较2020年14.00亿元减少19.31%。

7. 2021年短期借款20.72亿元，较2020年86.00亿元减少75.91%。

8. 2021年应付票据及账款332.84亿元，较2020年283.96亿元增长17.21%。

9. 2021年净资产2168.73亿元，较2020年1733.98亿元增长25.07%。

10. 2021年资产负债率51.78%，较2020年59.13%下降7.35个百分点。

11. 2021年流动负债率44.39%，较2020年41.84%增长2.55个百分点。

利润表：

1. 2021年营业成本1559.85亿元，较2020年1088.23亿元增长41.28%。

2. 2021年销售费用54.85亿元，较2020年31.38亿元增长74.76%。

3. 2021年管理费用66.93亿元，较2020年46.00亿元增长45.50%。

4. 2021年财务费用36.82亿元，较2021年26.50亿元增长38.95%，主要因为新项目转入运营。

5. 2021年研发费用106.69亿元，较2020年76.39亿元增长39.67亿元。

6. 2021年销售费用率12.10%，较2020年14.47%下降2.37个百分点。

7. 2021年净利率13.88%，较2020年3.34%增长10.54个百分点。

8. 2021年毛利率28.87%，较2020年19.72%增长9.75个百分点。

现金流量表：

1.经营性现金流622.71亿元，较2020年392.52亿元增长58.64%，主要因为营收规模扩大及经营业绩相应提升。

2.投资性现金流-407.13亿元，2020年为-434.07亿元。

3.筹资性现金流-121.82亿元，较2020年238.18亿元减少151.15%，主要因为京东方偿还借款及回购子公司股权。

4.现金及现金等价物增加净额85.59亿元，较2020年177.94亿元减少51.90%。

5.净现比2.05次，2020年为8.67次。

四、战略上、产业上有什么变化？

京东方战略是“海外并购、国内扎根”，愿景是成为地球上最受人尊敬的伟大企业，包含“成为半导体显示领域全球领导者”，以及“成为物联网创新领域全球领先者”两个努力方向。

1.提出“1+4+N”发展架构：“1”为以显示器件业务能力和资源为核心的母舰平台， 是京东方转型发展的策源地和原点；“4”为物联网创新业务、传感器及解决方案、MLED及智慧医工等 4 大巡洋舰层，是京东方在物联网转型过程中布局的4条主战线；“N”为以“1+4”核心技术产品为基点的登陆舰层，是不断开拓与耕耘的物联网细分应用场景，是京东方物联网转型发展的具体着力点。

2.“屏之物联”发展战略：加速显示技术与物联网应用融合，将显示器置入更多场景、为屏幕集成更多功能、衍生更多形态。

3.促进生态产业融合，构建链接全产业的智能网络，打造智慧系统、智慧医工、工业互联网等一系列企业成长新赛道。

4.通过短中长远期技术研发体系，推动技术快速产品化，并在实现技术价值孵化的同时，积极布局前瞻技术方向，确保技术实力持续领先。

5.推动产品集中化、规模化，持续加强平台化联动与拉通，发挥集约化优势，推动产线效能不断提升。

6.持续全面推进数字化变革，以构建“一个、数字化、可视的京东方”为顶层目标，全力构建“敏捷响应、高效协同、全域贯通”的数字化管理体系。

五、产能、产品有什么变化？

1.第5代TFT-LCD产线转型取得新成果，福州第8.5代TFT-LCD产线产能创新高，合肥第10.5代TFT-LCD产线FHD类产品良率水平创行业新高，重庆第6代AMOLED产线量产，子公司产能提升多点开花

北京第5代TFT-LCD产线转型取得新成果，创新应用产品占比实现新突破，2021年北京京东方营收337.11亿元，净利润32.64亿元。

福州第8.5代TFT-LCD产线产能创新高，2021年福州京东方营收182.49亿元增长48.94%，净利润45.69亿元增长599.76%。

合肥第10.5代TFT-LCD产线FHD类产品良率水平创行业新高，2021年合肥京东方营收198.54亿元增长67.81%，净利润33.15亿元增长70.42%。

重庆第6代AMOLED产线量产，2021年重庆京东方营收338.08亿元增长59.40%，净利润104.97亿元增长329.38%。

成都、绵阳第6代AMOLED产线运营质量稳步提升。

鄂尔多斯第5.5代TFT-LCD产线满产满销，业绩大幅提升。

2.新增产能释放，TFT-LCD及AMOLED产量涨幅分别42.00%、59.00%

3. 5大产品线保障“1+4+N”战略

显示器件：提供应用TFT-LCD、AMOLED、Oxide、Microdisplay端口器件，专注于手机、笔记本电脑、VR/AR、医疗等显示器件。

物联网创新业务：提供电视、电脑、低功耗、3D显示智慧终端产品，并以人工智能、大数据为技术支撑，聚焦软硬融合。

传感器及解决方案：业务聚焦医疗生物检测、交通与建筑、消费电子、微波通讯、工业传感，提供传感器件的整合设计制造及系统解决方案服务。

MLED：为器件设计整合制造模式，为手机、电脑、车载、穿戴、户外显示、商用显示提供高可靠性和高分区精细调光小间距LED背光产品、高对比度Mini/Micro LED。

智慧医工：打造健康管理、健康科技、数字医院、科技服务四大业务单元，通过健康物联网平台将检测设备、医护人员与客户连接。

六、能力和技术有什么变化？

1.发布中国半导体显示领域首个技术品牌——高端液晶显示技术“ADS PRO”、高端柔性显示技术“f-OLED”、高端玻璃基新型LED显示技术“α-MLED”，开创“技术+品牌”双价值驱动新纪元。

2. 2021年主持制修订外部技术标准42项，京东方牵头申请的IEC国际标准《柔性显示器件基本额定值和特性》及2项国家标准《物联网电子价签系统总体要求》、《电子染料液晶调光玻璃》获批立项，实现中国在柔性显示领域产品规范类国际标准突破。

3.独创业界领先搭载EPQ臻屏技术和HSR倍频技术的α-Si 1G1D 8K 288Hz技术实现全球首发，BD Cell技术在广播级监视器应用突破百万级对比度，同时在车载、医疗领域全球首发。

4. 65英寸黑耀一体机搭载智能计算、智能绘图等首发技术应用，书写时延降至50毫秒以下。

5.Mini LED BP段业内首发玻璃基电镀厚铜工艺，实现BP基板良率快速提升。

6.首款自研下一代高通量基因测序(NGS)整体解决方案， 试剂盒回收率、转化率关键指标业内领先。

7.健康管理平台获取“京东方智慧互联网医院”牌照资质，拓展3家合作医院、6个合作医生团队；智慧医院解决方案实现首个项目交付，智慧康养解决方案在北京、成都落地；数字医院业务量总门诊量同比提升130%，总出院量同比翻番。

七、实际控制人有什么变化？

京东方实际控制人仍是北京市国有资产监督管理委员会，通过北京国有资本运营管理有限公司发债公司、北京电子控股有限责任公司发债公司、北京京东方投资发展有限公司简介控股12.70%，较2020年减少1.33个百分点。

八、2022年或更远有什么计划？

1.京东方已在Mini/Micro LED、 Micro OLED、量子点及光场显示等技术领域做好布局，未来将继续保障资源投入，打造三十年领先的技术体系，同时将持续重视产业生态韧性建设，确保产业链安全可控。

2.继续“1+4+N”发展架构及数字化变革的发展战略。

3. 2022年6月董事会及管理层将进行换届。

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来源：蓝筹企业评论