多轮谈判后，花样年的出险之路迎来“曙光”。

4月11日早间，花样年、彩生活双双披露公告表示，已各自与粤民投另类私募基金管理（珠海横琴）有限公司（下称“粤民投另类”）订立协议，后者将在引入战投、债务重组、资产优化等多个方面为两家公司提供协助。

粤民投另类主要从事股本投资、不良资产投资、资产管理及产业资源整合等业务，在大型财困公司及不良资产重组方面经验丰富，其单一最大股东为广东民营投资公司，是由广东省政府指导推动及于2016年成立的投资公司。

这是继佳兆业之后，近期第二家明确获得帮扶的出险房企。不过，因具体行情不同，花样年的帮扶模式与佳兆业稍有差异，其组合为“出险房企+不良资产管理公司”。

汇生国际融资总裁黄立冲向《国际金融报》记者分析，不同的组合源自二者不同的定位。

他指出，佳兆业的重点在于盘活旗下旧改项目，因而成立合资公司，其中招商蛇口负责开发，长城资产负责融资；而粤民投另类于花样年而言更偏向债务顾问，在后者的债务重组过程中提供方案、进行监管、引入战投。

根据公告，粤民投另类与花样年的协议包括但不限于四个方面，其一检讨财务状况，制定方案增强集团资产价值；其二落实债务重组计划，为其引入债务重组的战略投资者；其三发挥债务重组专长，促进与花样年债权人的沟通；其四协助花样年制定可能出售资产的计划，包括策略规划及交易架构。

关于彩生活则是为其制定计划，优化资产及业务以促进未来发展，并引入可能战略投资者，促进公司与其他利益相关方的沟通与协调。

可以看出，粤民投另类对花样年的帮扶侧重于债务重组，对彩生活则偏向资产优化。二者在公告中坦言，考虑到公司面临的营运及流动资金挑战，上述协议的签订有助于公司实现核心价值。

在黄立冲看来，作为物业公司，彩生活的资产相对更为稳定，涉及引入战投的主要原因可能是与花样年的往来款难以厘清，导致出现流动性危机，“就像恒大与恒大物业”。

2021年10月，花样年陷入美元债违约风波，此后为回笼资金，公司频频出售资产，旗下物业板块彩生活的核心资产邻里乐被转让予碧桂园服务，附属公司花样年投资也因债务问题被申请清盘。

尽管积极化债，但花样年的债务重组一直未有实质进展，加之其它因素影响，花样年及彩生活均无法按期披露2021年报，目前处于停牌状态。

“无法与审计师达成一致意见，或部分款项消失等都可能会造成年报难产、股票停牌”。黄立冲直言，若存在这一情况，则不排除后期彩生活引入战投，通过花样年所持股权置换未厘清的关联款项，“理论上而言，彩生活的基本面较为正常，只要补足资金正常运作便可复牌”。

这也意味着，花样年所持有的彩生活股权存在进一步被稀释的可能。而谈及对花样年的助力，黄立冲则表示债务重组并没有那么容易达成，完成度如何尚有待后续观察。

不过，一个积极的信号是，协议的签订代表着粤民投另类将成为花样年的潜在战略投资人，其表示将协助制定一揽子的债务重组方案，尽快为所有持份者达成最佳解决方案，“仍有很多困难需要一起努力”。

同策研究院研究总监肖云祥亦认为，当前局面下，能够找到相关方协助纾困已并非易事，粤民投另类的进场足以看出当地政府对企业纾困的支持。

一般而言，房企在出现危机后便会积极寻求同行、金融机构、资产管理公司等各类企业的帮助，但这一过程中各方需进行大量沟通，内容复杂，时间周期亦较长，有成功的企业，亦有失败的案例。

去年年末至今，各地维稳政策频出，为助力企业出险，多家银行为稳健房企提供收并购融资，并购中票及境内债逐渐松绑，行业多位高管亦公开表示政策面已经见底。

肖云祥预计，暖风之下，类似花样年的成功合作陆续会增加，政策面也将继续为企业纾困提供支持。在其看来，不论与何种类型的企业达成合作，关键点仍在于是否能有效缓解出险房企的险情，“看具体合作内容，不同的合作方有不同的优势”。