作者：赵书涵

杭州微策生物技术股份有限公司（下称“微策生物”）自成立以来专业从事POCT（即时检测）产品的研发、生产与销售，并建立起生物传感电化学、免疫和分子三大技术平台、拥有干式生化等领域的研发成果。目前微策生物各平台POCT产品涵盖数十种检测项目。

从主营业务收入构成来看，2020年起新冠检测业务的收入已经成为微策生物的重要收入来源，而此前主打业务血糖监测的收入占比则持续降低。2022年3月25日，正在申报创业板IPO的微策生物因受新冠疫情影响而主动申请中止发行上市审核程序。

报告期初现金流失血，仍举债输血关联方

截至本次发行前，微策生物的控股股东是杭州微著企业管理合伙企业（有限合伙，下称“杭州微著”），持股占比为31.33%。杭州微著的股东是三名自然人，杨清刚、王成超和杨蓉，出资占比分别为30.04%、34.98%、34.98%，以上三人亦是微策生物的实控人，合计控制公司50.14%股权。

2018年至2020年，微策生物曾多次拆出资金给控股股东和实控人，来解决控股股东及实控人的资金周转问题。但是从微策生物自身的经营状况来看，2018年和2019年，微策生物业绩低迷并且现金流出现了失血的情况，偿债能力也承压。

2018年至2020年，微策生物经营活动产生的现金流量净额分别为-1,746.86万元、1,509.56万元、21,833.72万元，2018年的净额为负数，直到2020年才得到极大的改善。2018年和2019年，微策生物的资产负债率也维持在高位，接近70.00%，分别为69.80%、69.09%，而同行可比公司同期的资产负债率平均值仅为28.03%、23.82%，相差超过40个百分点。

从2018年至2020年的业绩来看，微策生物实现营业收入12,473.56万元、16,852.26万元、67,194.45万元，2019年和2020年的同比增长分别为35.10%、298.73%；实现净利润-1,463.84万元、1,392.41万元、16,015.25万元，微策生物即使2018年的收入达上亿元，可是利润依然亏损，2019年才实现由亏转盈，2020年净利润同比增长1,050.18%。

在这样的业绩情况下，微策生物2018年至2019年仍慷慨向控股股东及实控人输血，合计拆出资金6,594.30万元，公司参照同期银行贷款利率向关联方收取相应利息。而2018年12月，微策生物从第三方诸暨经开创融投资有限公司拆入资金3,000.00万元，拆借时间为1年，约定的年利率为6.00%。

机构股东多次申请注销，变更投资人或成大赢家

报告期内，控股股东杭州微著因资金需求多次向外部投资者转让股权。其中2019年10月因受让股权而加入的机构投资者引起了《壹财信》的注意。

2019年10月16日，深圳行德发展投资中心（有限合伙，下称“行德投资”）以500.00万元价格受让杭州微著持有的微策生物1.11%的股权计52.22万元出资额。

行德投资成立于2014年9月，从深圳市市场监督管理局公示的变更信息来看，2016年4月和2018年12月行德投资均进行了清算备案。据企查查信息，2019年7月25日，行德投资的原股东付文杰、罗衍智二人向深圳市市场监督管理局申请简易注销登记，而2019年8月1日又撤销了简易注销公告。

（截图来自深圳市市场监督管理局）

（截图来自企查查）

撤销简易注销公告后，当月8日，行德投资不仅进行了公司名称变更，还进行了投资人变更。股东由付文杰（出资占比50.00%）、罗衍智（出资占比50.00%）变为深圳首信投资基金管理有限公司（下称“首信投资”，出资占比1.00%）和穆锴峰（出资占比99.00%）。首信投资此时的投资人是付文杰和罗衍智。

2019年8月21日，首信投资退出，自然人孙琴加入。不到两个月，行德投资受让股权成为微策生物的股东。目前，行德投资的投资人是穆锴峰和孙琴，出资占比各为99.00%、1.00%。

在上述签订股转协议的同一天，微策生物还发生一次股权转让，其中一股东成立时间竟然晚于协议签订的时间。

杭州智得企业管理合伙企业（有限合伙，下称“杭州智得”）与老股东杭州微著、信宗、王海蛟签订股权转让协议。其中，杭州微著将其持有的微策生物1.93%的90.87万元股权转让给杭州智得，转让价款为870.00万元；信宗将其持有的微策生物0.22%的10.44万元股权转让给杭州智得，转让价款为100.00万元；王海蛟将其持有的微策生物0.44%的20.89万元股权转让给杭州智得，转让价款为200.00万元。

但是《壹财信》注意到，杭州智得成立于2019年10月28日，签订协议的时间却在2019年10月16日。根据国家企业信用信息公示系统披露的变更信息，当时的出资人是杨蓉、马约翰、向庆宁三人。杨蓉是微策生物的实控人之一，其余两人身份不明。

（截图来自国家企业信用信息公示系统）

招股书信披前后矛盾，部分供应商显示“不一样”

这次IPO，微策生物聘请的保荐机构是中信证券，会计师事务所是立信所。在微策生物公示的申报材料中，《壹财信》发现前五大供应商的采购金额前后出现差异，不知因何造成。

微策生物3月9日公示的最新版招股书，不仅披露了报告期内的前五大供应商采购情况，还详细介绍了各大供应商。

上海智励电子有限公司是微策生物2019年和2021年1-6月的前五大供应商之一，两期分别向微策生物提供芯片产品454.98万元、861.62万元。微策生物在详细介绍这个供应商的基本情况时，提及双方的合作时间是从2019年开始，2019年至2021年上半年双方的交易金额分别为454.98万元、745.40万元、861.62万元。2019年和2021年上半年重叠年份的采购金额披露一致。

供应商塞纳医药包装材料（昆山）有限公司向微策生物提供试纸筒，招股书在以上两处地方披露的重叠年份2018年和2019年的采购数据也一致。

但是，微策生物还存在多个供应商的采购金额披露不一致的情况，高唱“我们不一样”。

据招股书，杭州瑞盟科技有限公司（下称“瑞盟科技”）是微策生物2018年的第二大供应商，向微策生物供应芯片572.88万元。但是在披露双方报告期内的所有相关交易时，微策生物2018年至2021年1-6月分别向瑞盟科技采购芯片569.79万元、241.03万元、192.73万元、115.82万元，2018年的采购金额前后相差3.09万元。

武汉睿奇生物工程有限公司是微策生物2020年和2021年上半年的第一大供应商，采购金额分别为10,714.30万元、12,672.12万元。微策生物在介绍这一供应商基本情况时，披露2020年及2021年上半年双方的交易金额分别为10,592.75万元、12,659.32万元，重叠年份的采购数据存在差异。

存在采购数据差异的还有杭州博旭生物技术有限公司、杭州伊佰新生物技术有限公司、江苏科华医疗器械科技有限公司等供应商。这其中的信披差异或需微策生物及中介机构进行核实。