本文为企业价值系列之二【盈利能力】篇，共选取19家水泥制造企业作为研究样本。

盈利能力评价指标有净资产收益率、总资产收益率、毛利率以及净利率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

  从近五年净资产收益率来看，上峰水泥、华新水泥、万年青、四川金顶、海螺水泥等5家企业超过20%，其中上峰水泥平均净资产收益率达到37.64%。 上峰水泥主要从事水泥熟料、水泥、混凝土、骨料等基础建材产品的生产制造和销售。水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥、52.5级水泥。 收入构成上，水泥收入占比59.93%，毛利率46.40%；熟料收入占比24.97%，毛利率49.67%。

从近五年总资产收益率来看，上峰水泥、海螺水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、尖峰集团、四川双马等7家企业超过10%，其中海螺水泥平均总资产收益率达到17.02%。 海螺水泥主营业务是水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。水泥品种主要包括 42.5 级水泥、32.5R 级水泥及 52.5 级水泥。 收入构成上，建材行业(自产品销售)-42.5级水泥收入占比46.80%，毛利率47.76%；建材行业(贸易业务)收入占比23.30%，毛利率0.23%。

从近五年毛利率来看，上峰水泥、四川双马、尖峰集团、华新水泥等4家企业超过35%，其中四川双马平均毛利率达到35.85%。 四川双马主要业务是建材生产业务、私募股权投资管理业务。主要产品为水泥、私募股权投资管理、骨料。 收入构成上，水泥收入占比66.48%，毛利率26.14%。

从近五年净利率来看，四川双马、上峰水泥、塔牌集团、海螺水泥等4家企业超过20%，其中塔牌集团平均净利率达到20.96%。 塔牌集团主要从事各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售，主要产品为硅酸盐水泥和预拌混凝土。 收入构成上，水泥为主要收入来源，收入占比达到92.58%，毛利率40.49%。

水泥制造企业盈利能力

注：盈利能力榜单中，各项指标得分按照10/19的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。

数说商业

五张图看企业价值（成长能力、盈利能力、获现能力、营运能力、偿债能力）

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