在亿万富翁特斯拉创始人埃隆·马斯克昨天被爆买入Twitter（TWTR） 9.2%的股份后，Twitter的股价重新出现了大幅上涨，尽管Twitter的估值大幅上升，但猛兽财经认为该公司的商业增长仍很低，风险状况也仍然严重偏向上行。

之前在Twitter上的立场

几个月前，我们曾表示Twitter是一项潜在的投资，因为该公司的广告业务被低估了，用户增长也很强劲，公司也有大量的自由现金流。虽然对某些人来说，Twitter可能是一项有争议的投资，但我们并不站在政治立场上，我们一直只关注公司强大的平台指标，特别是在平均可货币化的每日活跃用户数方面。

Twitter的MDAU（可货币化的每日活跃用户）在21年第四季度增长了2.17亿，其中国际业务的增长最为明显，2012年第四季度，其国际MDAU同比增长了2400万，达到了创纪录的1.79亿。按百分比计算，国际业务在以每年15%的速度在增长。虽然与国际业务相比，Twitter在美国的增长要温和得多，但它在美国市场的增长仍在继续，Twitter上一季度在美国市场共新增了100万个新MDAU，相当于年增长率已经达到了2%。

埃隆•马斯克对Twitter的投资可能会改变Twitter平台的游戏规则

据美国证券交易委员会披露的文件显示，埃隆·马斯克已经买入了Twitter 9.2%的股份（73486938股），Twitter的股价也因此上涨了27%以上。此次投资也立即使埃隆·马斯克成为了Twitter的最大单一股东，并引发了人们对这位直言不讳的亿万富翁会有多“被动”的猜测。虽然埃隆·马斯克投资Twitter的最终目的尚不清楚，但此次投资还是给市场带来了活力，这可能会为Twitter的估值带来额外的好处。因为Twitter经常因违反言论自由原则而备受批评，而埃隆·马斯克更积极的作用可能会Twitter平台上带来一些积极的变化。（猛兽财经只想说一句：有钱真的可以为所欲为啊！）

Twitter重要的自由现金流价值

迄今为止，虽然埃隆·马斯克买入Twitter 9.2%的股份是Twitter股价此次上涨的最重要催化剂，但这家社交媒体公司的真正价值在于其庞大的用户基础，以及未来几年实质性的广告收入和自由现金流增长的潜力。Twitter的自由现金流利润率虽然在2021财年有所下降，但这主要是由于更高的资本支出和第三季度的与诉讼相关的一次性支出（7.66亿美元）导致的。如果不是因为投资者发起了对Twitter的集体诉讼，Twitter在2021财年的自由现金流应该是正的。

Twitter的广告业务也显示出了很大的前景。广告业务在2021财年出现了强劲复苏，广告总收入同比增长了40%，达到了45亿美元，第四季度的广告收入也同比增长了22%，达到了14.1亿美元。

猛兽财经相信Twitter将在2022财年产生高达6亿美元的自由现金流，通过计算我们得出Twitte的自由现金流将达到10%。由于Twitter已经在2021财年解决了集体诉讼，该公司的自由现金流利润率也将在2022财年再次转为正值。

Twitter面临的风险

猛兽财经认为有几个风险将会影响到投资者对Twitter的投资。虽然这家社交媒体公司正在扩大其用户和收入规模，但也存在一定的风险，即新的社交平台会突然出现并抢走Twitter的用户。因为Meta Platforms(FB)上季度的DAU就首次出现了下滑，而这一消息立即反应在了它的股价上了。如果Twitter的用户也开始流失到其他平台，那么Twitter的股价也可能会出现大幅下跌。

另一个风险是收益和自由现金流增长放缓的风险。虽然Twitter上个季度的收入增长了22%，达到了15.7亿美元，但如果它的收入增长放缓，那么Twitter的估值可能会面临越来越大的压力。