本文为企业价值系列之四【营运能力】篇，共选取71家中药企业作为研究样本。

营运能力评价指标有总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年总资产周转率来看，万邦德、健民集团、葫芦娃、昆药集团、白云山等5家企业在1次以上，其中万邦德平均总资产周转率达到1.60次。 万邦德主营业务为现代中药、化学原料药及化学制剂的研发、生产和销售。医药制造业务产品涉及心脑血管、神经系统、呼吸系统和消化系统疾病等多个治疗领域。医疗器械业务主要产品及服务包括骨科植入器械、医疗设备及医院工程服务、一次性无菌医用高分子耗材、防护用品。 收入构成上，中药(含植物提取物)收入占比24.53%，毛利率90.38%；医疗器械收入占比21.90%，毛利率30.41%；化学制剂收入占比10.10%，毛利率75.63%。

从近五年流动资产周转率来看，万邦德、步长制药、葫芦娃、健民集团等4家企业在1.8次以上，其中步长制药平均流动资产周转率达到1.95次。 步长制药是一家从事中成药的研发、生产和销售企业。主要产品在心脑血管用药领域处于领先地位，并在妇科、泌尿等用药领域建立了较强的竞争优势。 收入构成上，心脑血管收入占比75.49%，毛利率83.03%。

从近五年存货周转率来看，万邦德、健民集团、信邦制药、马应龙、陇神戎发、仁和药业、金花股份等7家企业在5次以上，其中健民集团平均存货周转率达到9.32次。 健民集团主营业务为药品的研发、制造、批发与零售业务。主要产品有龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒/片、小金胶囊、便通胶囊、小儿宝泰康颗粒、小儿宣肺止咳颗粒、健胃消食片等。 收入构成上，商业收入占比61.07%，毛利率4.80%；儿科收入占比24.46%，毛利率86.02%；妇科收入占比13.25%，毛利率79.50%。

从近五年应收账款周转率来看，江中药业、启迪药业、奇正藏药、万邦德等4家企业在30次以上，其中江中药业平均应收账款周转率达到90.65次。 江中药业主营业务是药品及保健品（含功能食品）的生产、研发与销售。产品有江中复方草珊瑚含片、江中健胃消食片、江中亮嗓等。 收入构成上，非处方药收入占比76.26%，毛利率67.06%；处方药收入占比15.81%，毛利率65.90%。

中药企业营运能力

注：营运能力榜单中，各项指标得分按照10/71的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。

数说商业

五张图看企业价值（成长能力、盈利能力、获现能力、营运能力、偿债能力）

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