大家好,我是初善君。

今天我们简单聊聊中国巨石2021年的年报,去年同一天,我发过它2020年的年报,可以参见:年报002:跨越周期,践行成长,中国巨石

直接看财务数据,2021年全年营业收入197亿元,同比增长69%,实现归母净利润60亿,同比增长150%,实现扣非归母净利润51.1亿元,同比增长165%。这个业绩比预告偏下一些,预告归母增长140%-190%,扣非增长150%-200%。

单独看Q4,考虑产品价格的下滑,同比增长,环比下滑。Q4单季度收入59亿,历史新高,扣非归母净利润12亿,环比减少2亿。

这些业绩已经不重要了,都是预期内的,大差不差。需要注意的是,公司管理费用增加了接近8亿,主要是超额利润计提。

公司的利润弹性主要看产品价格,玻纤和电子布,目前两者价格都在下跌过程中,玻纤还好,电子布下跌了20%多。1-2月利润总额同比增长60%以上,去年Q1利润总额13亿,那今年Q1达到21亿,跟21年Q4、Q3差不多,这个数据还要确认。

再看经营数据,2021 年我国玻璃纤维纱总产量达到 624 万吨,同比增长 15.2%,主要是下游需求新能源汽车、风电等领域的增长和出口的增加。中国巨石产销量约235万吨,世界第一,国内市占率37.5%。对比一下,去年产量200万吨,国内市占率34%。市占率持续提升。

再看成长性,公司的产能成长性非常稳健,产能建设周期基本都在1-2年内,2021年新增3个项目,分别是埃及的12万吨玻纤、10万吨电子纱布、15万吨玻纤,合计投资额77亿。

经营上没什么看点,一切还是看行业。

回到报表,公司21年经营现金流高达60亿,这60亿里,构建固定资产等花了37亿,分红12亿,非常有钱。同时公司表示2021年继续分红19亿,按照647亿市值计算,股息率差不多是2.94%。这就是安全边际,够不够看每个人的判断和要求。

当然,公司的有息负债规模还是高一些,短期借款39亿、一年内到期非流动负债24亿,其他流动负债24亿、长期借款48亿....保持三年每年60亿的经营现金流,就可以全部把有息负债全部还掉了。