2022年，投资者面对的是更加动荡的资本市场。截至3月8日，美股标普500今年已下跌12.5%，纳指跌18.2%；A股方面，经历了最近几天的急跌，上证指数已跌9.5%，创业板指跌幅更高达22.26%。股市疲弱同时，避险资产却在一路高歌猛进。黄金价格突破2000美元，原油价格更突破120美元。

面对动荡市场，投资者需要转换思路，从面向收益的“进攻型思维”，转入防止风险的“防御型思维”，把控制组合风险作为优先事项。

在安全为第一大原则下，近两年因表现稳健而规模大增的FOF，就成了一种值得考虑的对象。在控制风险方面看，FOF有得天独厚的优势。面对今年来市场大跌，FOF的整体表现非常抗跌。

截至3月8日数据，Wind上134只偏债混合型FOF中，今年来的净值增长中位数为-2.1%，大幅优于股市主要指数表现。剔除成立时间不足半年的产品后，在剩下的84只“固收+”FOF中，净值表现前5的产品年内还是很抗跌的。如其中排名居首的广发安泰稳健养老一年仅跌0.32%，易方达如意安泰一年A跌幅-0.72%，华夏保守养老跌幅为0.85%。

从更长时间尺度的收益看，在成立满2年了的40只“固收+”FOF中，近两年的净值增长率均值为13.38%，表现比较突出的产品如南方全天候策略、前海开源裕源、华夏聚惠等产品，两年净值增长都在20%附近。如果综合风险与收益看，可以看出好的“固收+”FOF非常适合防御型投资需求。

为什么“固收+”FOF有着超强的控制风险能力？

其中关键就是，其内部不同基金之间的低相关性。由于此类基金注重控制回撤，目标收益率较低，从而有比权益类基金更丰富的策略空间。实际看来，不同的“固收+”基金的策略差异性强，可谓八仙过海，各显神通。比如最重要的股债搭配，尽管债券票息比较低，但仍有3.5%左右，能够撑起一部分收益，有些来自久期调整，有些采取信用下沉，总体而言静态的收益稍高，因此债券是很重要的收益来源。

“固收+”基金的股票部分也有更多的选择，因为收益目标相对股票基金低，固收+基金有更多选择，股票部分配置10%-15%即可，既能买成长股，又能买价值股，成长股最大问题是如何规避波动，价值股相对来说收益更低，但波动也更低。这一类资金的核心诉求是控回撤控波动。这对做FOF十分有利。FOF偏好低相关性，因为其本质是通过基金之间的策略相关性做对冲。基金间的相关性都很低，这与股票基金是不同的。

大多数投资者不了解的是，目前热点风格凌乱的市场，对“固收+”FOF控制净值波动其实是有好处的。华夏基金的资产配置团队在近期对30个中信一级行业间的相关性分析进行了量化分析，发现目前一级行业间的相关度处于2006年以来的低点，这说明股市热点现阶段分化较严重，但同时这种分散化所提供的对冲空间，恰好成为“固收+”FOF所采用的稳健策略，提供了的有效性的沃土。

可以肯定的是，用FOF的形式做“固收+”组合，能够显著降低最大回撤，降低波动率。如果管理得当，能够显著提升整个组合的夏普比率的。

比较了解基金的朋友，都知道夏普比率是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的经典指标。通过该指标，投资者可以选出风险收益“性价比”较高的产品。此外夏普比率还有一个重要用途，就是可以用来比较不同类型投资产品之间的的风险回报水平，而用净值表现则不好直接进行这种“跨界”比较。

通过数据可以看到，具有较高夏普比率是优秀FOF共同的特点。比如截至3月8日统计数据显示，在偏股混合型的FOF中，如近两年收益31.53%的嘉实养老2050，夏普比率达0.4801，同类平均数值仅为-1.1417。

而在偏债型FOF中，夏普比率较高也同样是优秀产品的特征。比如前海开源裕源为0.7275，华夏聚惠夏普比率0.5237，都大幅度超越同类偏债混合基金夏普比率平均的-0.3395。

当然夏普比率本身体现的是承担单位风险所获得的风险收益，较高的夏普比率意味着相对于低回撤的高收益。比如今年来回撤表现非常优秀的固收+FOF华夏保守养老，夏普比率为0.5052，如果对应该产品的净值表现看，就可以发现其超高的性价比。该FOF成立于2021年3月12日，据截至3月3日的最新净值数据显示，该FOF成立不到一年时间净值增幅为2.86%，今年仅下跌-0.66%。

再看夏普比率为0.5237的华夏聚惠，截至3月4日，该产品近两年收益17.37%，近三年收益32.08%，成立来年化收益达7.31%，净值走势也同样体现出高稳定性，高性价比高的特征。

产品的夏普比率在很多基金平台都能找到，通过夏普比率，有助于投资者在FOF中找到高“性价比”产品。在当前黑天鹅、灰犀牛频发的局面下，“求稳”当然是一种合理思路，而稳健的固收+FOF则为投资者提供了一种在可控风险下博收益的利器。