众所周知，疫情这一只“黑天鹅”，虽阻碍了旅游业、餐饮业等行业的发展，但却无形加速了跨境电商这一行业的发展。

具体而言，疫情期间全球供给下降远大于需求下降，率先复工的中国通过跨境电商将国内供应链输出境外，极大地填补供需缺口，进而加速了我国跨境电商的发展：据海关总署统计及亿欧测算，2020年中国出口跨境电商交易规模为6.7亿元，同比增长17.4%，预计在未来3年，交易规模将突破9亿元。

随着跨境电商逐步进入主流视野，一家正在创业板排队上市的跨境品牌电商业引起外界的广泛注意。

日前，赛维时代科技股份有限公司(简称“赛维时代”)更新上市招股书，拟深交所创业板挂牌上市，计划募资6.22亿元，东方证券担任保荐人。据悉，该公司成立于2012年，是一家出口跨境品牌电商，主要通过Amazon、Wish、eBay、Walmart等第三方电商平台和SHESHOW、RetroStage等垂直品类自营网站向全球消费者销售服饰配饰、运动娱乐、百货家居等时尚生活产品，线上营销网络覆盖美国、德国、英国等多个国家和地区。

值此跨境电商加速发展之际，赛维时代的成长力究竟如何呢?

全年营收超50亿元，净利润波动生长

事实上，除了疫情加速跨境品牌电商发展这一亮点之外，赛维时代本身也颇具故事性。

智通财经APP获悉，成立于2012年的赛维时代，在此次闯关创业板之前就已经有过一次上市经验了——即该公司曾于2016年11月在新三板挂牌上市，但一年多后该公司又在新三板退市了。而除此之外，更吸引眼球的是，赛维时代还曾是跨境电商多店铺铺货模式的代表之一，江湖外号为“华南城四大天王”。

从发展历程来看，赛维时代主要经历了三个发展阶段，具体如下：

一是，发展初期阶段(2012年至2015年)，彼时赛维时代主要背靠中国供应链资源，依托eBay、AliExpress等平台开展跨境电商业务，满足境外消费者对高性价比产品的需求。

二是，转型阶段(2016年至2018年)，在这一阶段，赛维时代主要推行“品牌化”战略，即基于前期的积累的市场研究，将核心产品线定位于品牌服装，同时深耕服装供应链。

三是，快速发展阶段(2019年至今)，该阶段赛维时代进一步强化全链路数字化能力、供应链整合能力、品牌运营能力，完善物流仓储布局配套，践行“品牌化”战略。

而经过近10年的发展，目前赛维时代已经逐步构建了集产品开发设计、品牌孵化及运营、供应链整合等于一体的全链条品牌运营模式。

其中，销售端方面，目前赛维时代已经构建品牌矩阵支撑的多品类延伸能力。报告期内，已孵化43个营收过千万的自有品牌，占商品销售收入的比重为76.76%。其中，家居服品牌Ekouaer、男装品牌Coofandy、内衣品牌Avidlove、运动器材品牌ANCHEER等15个品牌在报告期内营业收入过亿，占公司报告期内商品销售收入比重为67.60%。

(图片来源：赛维时代招股书)

供应链端方面，通过优质的供应商生态及遍布全球的仓储物流体系，赛维时代也形成了实现产品的高效供应：国内仓方面，2021年国内仓日最大订单处理能力已超15万单。海外仓方面，2021年公司欧洲仓、美东仓、美西仓日最大订单处理能力分别超过9,000单、18,000单及20,000单5。基于强大的仓储及物流体系，报告期内公司日均发货订单处理量超7万单。

鉴于上述的广泛的销售网络布局作用，近些年来赛维时代的营收规模也较为可观。

据财报数据显示，2018年至2020年，赛维时代实现营收分别为22.45亿元、28.78亿元和52.53亿元，整呈现逐年增长的态势。截至2021年上半年，该公司实现为29.06亿元，同比增长26.81%。

与此同时，最近三年，该公司的公司综合毛利率平稳上升，保持在60%水平线以上，且随着营业收入的逐年增长，综合毛利也呈现增长趋势。

具体而言，2020年公司实现综合毛利35.10亿元，较2018相比复合增长率为54.41%，与收入增长率变动趋势一致。2020年公司综合毛利率为66.82%，较2019年增长0.61个百分点，主要系主营业务毛利率提升所致。

(数据来源：赛维时代招股书)

不过，相对于逐年增长的营收，赛维时代的净利润则表现较为波动。据招股书数据披露，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司净利润分别为-663.30万元、5410.80万元、45,088.09万元及25,803.63万元，整体而言表现较为波动。

此外，需要指出的是，受海运费上涨、亚马逊库容新政和封号潮引起的其他卖家低价清理库存等因素的影响，赛维时代2021年全年或将显现营收增速放缓、净利润同比下滑的状态——预计全年实现营收55.73亿元，同比增长6.10%;实现净利润为3.57亿元，同比减少20.81%。

亚马逊贡献84%收入，面临海外市场“依赖症”风险

不得不说，虽然近年来跨境电商行业发展迅速，但由于主要业务位于海外市场，赛维时代也不乏海外市场“依赖症”的发展风险。

据招股书数据显示，2018年至2020年及2021年上半年，赛维时代在Amazon(亚马逊)平台实现的销售收入分别为13.56亿元、19.67亿元、36.82亿元和24.47亿元，占主营业务收入的比例分别为60.50%、68.33%、70.12%和84.23%，占比较高，营收高度依赖亚马逊。

事实上，营收高度依赖亚马逊，这并不是一个好的讯息，这意味着赛维时代存有较高的Amazon平台集中度风险。具体来说，Amazon平台是赛维时代最大的第三方电商平台，也是公司“品牌化”运营的主要平台。由于该公司在该等第三方电商平台的销售占比较高，如果平台方由于市场竞争、经营策略变化或当地国家政治经济环境变化而造成市场份额降低，该而公司未能及时调整销售渠道策略，可能对销售额产生负面影响。

而最典型的例子便是2021年闹得沸沸扬扬的亚马逊“封号潮”事件。据悉，2021年，亚马逊启动封号潮，据MarketplacePulse2021年8月的统计数据，亚马逊约48.7%的大卖是中国大陆卖家，西班牙站点的中国大陆卖家数量占比最大(62%)，其 次是法国(59%)和意大利(56%)。

受此“封号潮”事件影响，跨境电商品牌平台电商天泽信息、星徽股份相继披露业绩预亏公告，预计2021年归母净利亏损分别18-25亿元、12-14亿元。而赛维时代自然也不能幸免，不仅2021年全年净利润预计同比下滑20.81%，而且也遭到了深交所问询——“发行人是否存在违反相关电商平台规定被处罚、封号等情形”。

可以看到的是，对于营高度依赖亚马逊的赛维时代来说，一旦“封号潮”这一不确定因素发生发生，对该公司造成的负面影响还是不容小觑的。

而除了存有Amazon平台集中度较高的风险之外，赛维时代还面临着中美贸易摩擦加剧的风险。

据招股书披露，报告期内，该公司收入主要来自海外市场，其中美国为主要收入来源，销售额占公司主营业务收入的比重分别为61.30%、65.57%、71.38%及72.43%。近年来，美国在国际贸易战略、进出口政策和市场开发措施等方面有向保护主义、本国优先主义方向发展的趋势，曾多次宣布对中国商品加征进口关税。美国因其庞大的消费市场成为跨境电商企业重要的销售目的国，虽然报告期内中美贸易摩擦尚未对公司业绩产生显著影响，但若中美贸易摩擦继续升级，将可能导致公司产品在美国的进口关税成本上升，进而对公司的销售及毛利带来不利影响。

此外，由于海外市场的不确定因素较多，报告期内赛维时代存货账面价值不断增长，存货周转率也持续增长，面临一定的存货管理的风险。

具体而言，报告期各期末，公司存货账面价值分别为3.96亿元、4.66亿元元、8.51亿元元及9.23亿元。报告期内，公司存货周转率分别为1.72次/年、2.26次/年、2.65次/年及2.40次/年，2018年以来公司存货周转率持续增长。但如果未来公司产品不能持续紧跟市场需求变化，导致存货周转不畅、周转率下降，则可能存在存货跌价的风险。

综上所述，虽然疫情加速了跨境电商行业的发展，但于赛维时代而言，中美贸易摩擦加剧、亚马逊“封号潮”事件下，跨境电商的生意也并没有想象中的那么好做。