随着生猪产能去化趋势加速，资金加速布局猪周期。截至3月2日，养殖ETF(159865)规模突破20亿元，近20个交易日净流入8.4亿元，净流率近70%。

国泰君安认为，短期催化不会缺席：1)能繁存栏：预计2月存栏数据将继续下行，市场对反转依然较弱的信心会非线性增强;2)猪价：继续走低的窗口或将开启;3)成本：俄乌冲突使得玉米、豆粕价格走高，养殖成本上升带动去产能加速。中期大势如洪流难挡：1)上半年猪价会持续低于预期，同时行业现金流也将由紧张陷入枯竭，维持产能去化“势不可挡”判断;2)板块的估值离价值中枢普遍都还有非常可观的空间。重申“第二波已开启”，“一季度为黄金配置期”，“上半年比下半年好”的观点判断，猪周期反转预期提升将持续带动整个大养殖板块表现。

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