来源 | 投资家

作者 | 刘燃

又一家AI 独角兽企业吹响了IPO 号角。

投资家网获悉，近日，专注于AI 研发的北京第四范式智能技术股份有限公司提交港交所上市申请，高盛和中金公司为其联席保荐人。

在第四范式IPO 的背后，是一个80 后世界冠军成功创业的故事。作为业内知名的“决策类AI 独角兽”，第四范式获得红杉中国、腾讯投资、高盛等国内外知名投行的青睐，公司估值接近30 亿美元，折合人民币近200 亿元。

一旦在港交所鸣锣上市，第四范式创始人戴文渊将收获人生中第一个IPO ，个人财富也将水涨船高。在一级市场备受追捧的第四范式，本次IPO 能够顺利登陆二级市场？

一

第四范式成立于2014 年，是人工智能技术与服务提供商。与市场上其他AI 企业瞄准视觉、语音等细分领域不同，第四范式定位于决策AI平台，帮助企业进行业务决策和风险管理。

公司主要产品是“先知”平台、“先知”应用，此外还根据用户特定业务需求提供应用开发服务。先知应用主要分为三类：销售及营销；风险管理；运营效率。

第四范式以金融业务起家，早期通过与大银行的合作，快速建立了在金融领域的市场地位。随后，第四范式又将业务延伸至制造业、消费领域以及能源领域。

作为以平台为中心的人工智能解决方案提供商，第四范式一直致力于更新公司的解决方案，为不同行业的终端用户提供统一的开发环境、标准及规则，并提升公司解决方案的兼容性。

第三方咨询机构灼识咨询报告显示，按2020 年相关收入计算，前五大人工智能公司合计占约50.3% 的市场份额。2020年，按收入计，第四范式是中国最大的以平台为中心的决策类人工智能提供商，占据18.1% 的份额。

值得一提的是，第四范式是国内第一家获得五大国有银行投资的创业公司，参与投资的分别为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

除获得五大国有银行背书，在第四范式的身后，还站着一个星光熠熠的投资团队。创立第一年，红杉中国就投了第四范式的天使轮，此后更是参与公司多轮融资。

迄今，第四范式累计完成12 轮融资，投资团队囊括国内外数十家知名投行，团队成员包括红杉中国、腾讯投资、高盛集团、CPE 源峰、基石资本、元生资本、创新工场等。

截至2021 年2 月，第四范式获得来自腾讯投资的最后一轮战略投资，公司融资金额超十亿美元，估值接近30亿美元，折合人民币近200 亿元，成为业内知名的“决策类AI 独角兽”。

截至IPO 前夕，第四范式创始人戴文渊持有股份1.06 亿股，持股24.25% ；范式投资持股14.61% ，红杉资本持股7.37% ，博裕景泰持股3.23% ，国新启迪持股2.77% ，信和一号持股2.76% ，檏瑞天津持股2.58% ，范式隐元持股2.31% 。

二

回顾第四范式的成长史，就是一个80 后学霸成功创业的故事。

第四范式创始人戴文渊，毕业于上海交通大学。他曾作为访问学生被推荐到中国香港科技大学，师从计算机系教授、华人界首位国际AI 协会院士杨强，二人建立起亦师亦友的关系。

杨强院士对戴文渊评价颇高，他曾表示：“戴文渊是全世界最优秀的青年学者之一，是产业界、特别是中国产业界AI 落地的杰出代表，对AI 领域的发展帮助极大。”

戴文渊的确没有辜负杨强院士的期待，2005年，还在大学读书期间，戴文渊的团队就获得了ACM 国际大学生程序设计竞赛世界冠军。

这项大赛由美国计算机协会（ACM ）主办，号称汇集了全球智商最高的人，被称为计算机界的“奥林匹克”。有人评价称“入门之后基本拿奖靠智商，拿到银牌就能成为offer 收割机”。

毕业之后，戴文渊首先以科学家的身份加入百度，担任广告变现算法核心负责人、百度凤巢系统总架构师，帮助百度建立机器学习驱动业务的能力。随后，戴文渊转战华为，担任诺亚方舟实验室主任科学家，让AI 技术应用于电信、金融等产业。

2014年，戴文渊决定辞职创业，与导师杨强院士及其妻子，也即红杉中国基金投资合伙人吴茗等人成立了第四范式，完成了从科学家到企业家的身份蜕变。

第四范式成立之初，戴文渊和团队希望做一个更高效的工具级产品，让AI 技术工具帮客户在一两个月内快速建立大数据分析能力，但很快发现这条路走不通。

于是，戴文渊和团队转变思路，于2016 年7 月开发了一个能够让非专业人士使用的机器学习平台“先知”。戴文渊称，就是一个完全不懂技术的小白，通过运用此数据架构平台，大概经历2 周的时间，就可以成为一个AI 专家。

目前，第四范式已为金融、零售、能源、医疗、制造、互联网、媒体等行业成功落地上万个AI 应用，助力各行业企业的AI 创新变革。

2021年6 月底，第四范式宣布与A 股万亿巨头宁德时代达成合作，要将AI 决策能力注入到宁德时代生产制造的各环节中。

戴文渊是典型的学霸，他是首位获得“吴文俊人工智能科学技术奖”一等奖的企业家，还入选《麻省理工科技评论》35 位35 岁以下科技创新杰出精英，入选《财富》中国40 位40 岁以下商界精英。

如今，第四范式面向港交所吹响了IPO 号角，一旦第四范式顺利上市，80 后学霸戴文渊将收获人生中第一个IPO ，个人财富也将更上一层楼。

三

与国内AI 创业公司普遍深陷亏损泥潭的遭遇类似，第四范式也陷入了“增收不增利”的窘境。

招股书显示，2018 、2019 年、2020 年以及截至2020 年及2021 年9 月30 日止9 个月，第四范式收入分别为约1.28 亿元、4.60 亿元、9.42 亿元、5.74 亿元、13.45 亿元。

具体来看，2018 年至2020 年三年间，第四范式的收入呈现大幅增长趋势，几乎每年都在翻倍。2021 年前三季度的收入，已经超过了上年全年。

不过，在收入持续攀升的同时，第四范式的亏损金额也在同步扩大。上述报告期内，第四范式的经营亏损分别为3.36 亿元、5.51 亿元、5.60 亿元、4.41 亿元、9.95 亿元，不到4年间累计亏损近30 亿元。

目前，国内AI 企业都难逃亏损魔咒。无论是上市公司，还是挣扎冲刺上市的创业公司，从各自的财务表现来看，亏损上涨、造血能力不足已经成为AI 市场的通病。

名声响亮的“AI 四小龙”也是如此，据招股书披露，2018 年至2021 年一季度，商汤科技三年多的净亏损总额接近243亿元，同期旷视科技的净亏损超147 亿元，云从科技、依图科技也面临亏损难题。

值得注意的是，第四范式的研发投入金额巨大。2018 年至2021 年上半年，公司的研发费用分别为1.93 亿元、4.16 亿元、5.66 亿元、5.78 亿元，占同期收入的比例分别为151.2% 、90.6% 、60.0% 、73.4% 。

第四范式此番赴港IPO ，所筹集的资金所得净额将在未来三年围绕其AI 平台展开，具体包括加强基础研究、技术能力和产品开发，扩展产品、建立品牌及进入新的行业领域，以及寻求战略投资和收购机会等。

目前，国内AI 转型仍存在专业人员短缺、自建模型成本高、部署时间长、数据和软件不兼容等痛点，前期投入巨大属于业内普遍现象。

在急需资金的情况下，国内AI 公司相继踏上了上市融资道路，但相比在一级市场备受追捧的热闹景象，二级市场明显冷静很多。

这并非第四范式首次冲刺IPO ，去年8 月13 日，第四范式首次向港交所递交IPO 申请。今年2 月14 日，因6 个月内未通过港交所上市聆讯，第四范式的IPO 申请状态转为“失效”。

紧随其后，第四范式再次向港交所递交IPO 申请，对上市似乎志在必得。就算此番顺利上市，考验仍然如影随形。

例如已成功上市的“AI 第一股”商汤科技，以及号称“AI+ 制造第一股”的创新奇智，仅在上市之初股价上涨，目前均遭遇股价下跌，其中创新奇智股价距离高点累计跌超40% 。

当下，“AI 四小龙”阵营的四家公司均进行了IPO 尝试，但除了商汤科技已成功上市外，其他三家公司仍在艰难潜行。

其中，旷视科技2019年就向港交所提交招股书，但同样因超过6 个月“失效”。比它更早被科创板受理的云从科技，目前仍处于提交注册状态。依图科技则在去年撤回了自己的科创板上市申请。

有业内人士表示，上市并不能提升AI 公司的自身造血功能，关键点仍取决于AI 技术能否推动大规模的场景应用，能否实现更大规模的商业化落地。

对第四范式及其他冲刺IPO 的AI 企业而言，申请“失效”并不意味着失败，鸣锣上市也不意味着成功，如何找到盈利之道、解决亏损难题，才是所有AI 企业不得不面临的终极考验。