近期,冬奥会的召开受到广泛关注,而吉祥物冰墩墩也成为新晋“顶流”,“一墩难求”成为普遍心声,为了满足大众需求,nWayPlay平台曾在2月12日发售了一款由国际奥委会官方授权的冰墩墩NFT盲盒,冬奥数字藏品的诞生或许意味着元宇宙的辐射范围正在扩大。

与此同时,元宇宙圈也是动态频频。网易、理想汽车申请申请元宇宙商标被驳回、腾讯推出全新业务 XR(扩展现实,Extended Reality),任天堂社长说还没搞懂元宇宙、迪士尼任命新高管负责元宇宙战略。

值得一提的是,“元宇宙第一股”Roblox发布了2021年第四季度和全年财务业绩。但是从财报上来看,Roblox形势并不乐观,而其股价也一再下跌,一度跌回一年前上市首日的开盘价,Roblox缘何被资本市场抛弃?未来又会如何呢?

一、不达标的市场表现

Roblox作为大型社区互动游戏,玩家可以通过平台与朋友聊天、互动以及创作。多重属性让Roblox被外界认为是目前最具元宇宙气质的平台,于是Roblox乘风而上,在2021年3月,正式登陆纽交所。据了解,Roblox刚上市就引起股价大涨,市值一度飙升至千亿美金。可见市场对其认可程度。

时间来到2022年2月16日,“元宇宙第一股”Roblox发布了2021年第四季度和全年财务业绩,但从数据来看,Roblox的成绩单貌似并不亮眼。

从营收上来看,亏损缺口扩大;财报数据显示,第四季度,Roblox收入为5.688亿美元,较2020年第四季度增长83%。2021财年收入为19亿美元,与2020财年相比增长108%;虽然营收增长幅度很大,甚至超过100%,但若从亏损来看,会发现亏损也在持续增大。

第四季度,Roblox经营亏损为1.39亿美元,净亏损为1.43亿美元,亏损幅度较2020年相比均大幅拉大,每股亏损为25美分,远高于华尔街预期的13美分。从整个财年来看,Roblox经营亏损为4.95亿美元,2020年同期经营亏损为2.66亿美元;净亏损为4.91亿美元,2020年这一数字仅为2.53亿美元。可见,高增长下依旧难掩高亏损的落寞。

再从用户数据方面来观察,用户表现不及市场预期;Roblox第四季度日活跃用户达到4950万人,同比增长33%,略低于5050万人的分析师预期;预定量为7.71亿美元,同比增长20%,但同样未及分析师预期的7.72亿美元。

Roblox年DAU为4550万,同比增长40%;用户共计参与小时数为414亿,同比增长35%;ABPDAU(每日活跃用户平均预订量)为59.85美元。Roblox年预订量,即用户购买虚拟货币Robux的充值总额,较去年同比增长45%,达到27亿美元。Roblox开发者社区在2021年共获得了5.383亿美元,超出Roblox此前5亿美元的目标。尽管超出预订目标,但仍低于Roblox总体收入增速。Roblox在用户方面的表现能用“差强人意”来形容,虽然与预期差距不大,但依旧让外界觉得还差一步。

受财报数据的影响,Roblox股价也接连下跌。在财报公布后,Roblox就暴跌15.28%。而到2月16日收盘时,据Wind数据显示,Roblox跌26.41%,报53.94美元,市值为312.22亿美元。跌跌不休的股价与去年飙升130%形成鲜明对。

财报数据欠佳、股价下跌,巨大的落差或让Roblox遭遇到发展史上的至暗时刻,那么曾经身居高位的Roblox为何短短时间内就出现这样天翻地覆的变化?

二、双重压力下增长迟滞

导致Roblox出现亏损加大、增长欠压现状的原因可能是来自多方面的,而众多原因中并购压力和疫情缓和也许是主要原因所在。

一方面,Roblox进行多起并购,加大了成本压力;Roblox于去年 8 月,Roblox 公司收购了在线交流平台Guilded,其公司不但在IM领域拥有极大的用户群体,而且它还以专注于竞技游戏而闻名。

对于此次收购,外界普遍认为 Rolblox意图在短时间内扩大其用户群体,并在“元宇宙”产品爆发的当下巩固自身地位,扩大其影响力。据相关媒体报道,为收购Guilded,Roblox花费了9000万美元的现金和股票,可见代价是很大的。

不仅如此,Roblox还在2021年进行了多起并购,包含Humen.ai与Bash Video等公司。虽然这些收购条款并未披露,但参照收购Guilded的金额,可想而知并购除收购的成本并不会很低。收购的高昂成本也为Roblox带来了亏损压力,据财报显示,2021财年归属于非控股权益的净亏损由443.7万美元增至1182.9万美元。

另一方面,疫情的缓和,导致增长放缓;在多数行业受疫情影响,在生死边缘挣扎的时候,游戏行业却是风生水起,迎来了辉煌的一段时光,而Roblox正是受益者之一。

Roblox作为专注于儿童游戏的平台,在2020年疫情最严重的时候,吸引了多达三分之二的9至12岁美国儿童的参与,也是在2020财年日活(DAU)增长最为明显,2020年第二季度DAU同比增长95%、第三季度同比增长97%、第四季度同比增长94%,连续三个季度同比增长均超过90%,由此不难看出,彼时增长强劲。

但是随着疫情的缓和,孩子们重新回归学校,关注Roblox的时间和精力自然有所下降。而这种趋势并不是到第四季度才出现,而是在2021财年第一季度就显现出来,2021第一季度DAU同比增长79%,较2020财年90%的增长速度有明显下滑,而到了2021接下来几个季度DAU同比增长则围绕在30%左右。

同时,DAU中大部分用户增长来自亚洲、拉丁美洲和欧洲国家,相比于基本盘美加游戏用户,这部分地区除欧洲外消费能力普遍不如美国本土用户,也是预订量增速低于DAU增速的原因。

对此,Roblox的CEO Dave Baszucki也表示,随着疫情消退,部分地区开始恢复到正常的生活方式后,虽然我们的业务将保持增长,但在某些情况下,增长率将有所下降。这主要由于我们去年的业绩指标是不“寻常的”,某些季度中的关键指标甚至翻了一倍到两倍。

总的来看,高额的并购成本使亏损的缺口越撕越大;疫情的趋缓,使人们的生活回归正常轨迹,对游戏的关注度也被分流,DAU增幅下降也是不可避免的。

虽然情有可原,但曾经被市场寄予厚望的Roblox顷刻间增长放缓,还是不免会挫伤市场的信心,摩根士丹利分析师Brian Nowak将Roblox评级由“增持”下调至“持股观望”,目标价由115美元下调至65美元。

Brian Nowak表示,该公司第四季度北美日活跃用户的连续下降以及今年1月份“令人失望”的全球业绩表明,从1去年11月至今年1月,该公司的增长速度正在恶化,这表明经济重新开放给该平台带来了更大的阻力,增长的不确定性比他之前预期的更大。

那么形势严峻的Roblox还会是市场的“宠儿”吗?未来又会如何呢?

三、还会是“市场宠儿”

财报数据表现不尽人意,股价走势一再下跌,以至于有悲观观望者,但并不是所有人都是消极唱衰的态度,Roblox内部和外部市场的乐观派则呈现出积极的一面。

先从Roblox内部来看,虽然DAU增长幅度是下降的,但是总量是在增长的,纵览2021财年前几个季度的数据来看,第一季度DAU为42.1百万人次、第二季度为43.2百万人次、第三季度为47.3百万人次、第四季度为49.5百万人次,可见DAU还是在稳步爬坡的。

对于这一现象,Roblox公司在股东信中也写道:“在过去的三个季度里,随着世界部分地区开始恢复更正常的生活方式,我们的绝对数量仍然继续增长,这可以从我们提供的补充材料中看到。具体来说,用户、用户粘性、付费用户和预订量都处于(或接近)历史最高水平。”

除了用户增长稳定且黏性高之外,Roblox财报中还透露出一个好消息,那就是现金流充足。2021年Roblox 自由现金流达到了 5.58 亿美元,从Roblox 资产负债表可以看出,自由现金流充裕。

充裕的现金流为Roblox的业务拓展提供了更多的选择空间,在股东信中,Roblox表示选择放弃季度业绩指导而更关注长期价值创造,并指出三个关键目标,分别是发展国际市场;吸引更大龄用户;扩展平台的应用广度。

其中在面向拓展国际市场目标中,Roblox相继与索尼音乐、华纳音乐、美国国家橄榄球联盟等合作以共建蕴涵创造力和积极关系的社区。今年2月9日,Roblox宣布与美国国家橄榄球联盟合作,通过NFL TYCOON EXPERIENCE 扩大元宇宙的影响力,并继续深入学习交互式共享体验对NFL的价值。

或许当前的低谷期并未影响到Roblox的发展步伐,从以上Roblox的目标中不难看出,其早已经找到发展方向,更是将元宇宙视为“需要长期努力的方向”,相比于短期效益,更在意长期成效。

一边是内部的坚定自若,另一边外部也不乏看好表态。风险投资公司Epyllion董事总经理Matthew Ball表示,Roblox的兴衰起伏与其他元宇宙概念股一致,比如游戏科技公司Unity Software,并预计Roblox将会继续增长。

高盛分析师Michael Ng表示,该公司第四季度的预订量超出了预期,但今年1月份的预订量低于预期,且运营支出也有所上升。分析师补充称,尽管近期增长放缓、风险有所上升,但随着该公司在2022年之后恢复到更正常的增长水平,该股应该会有更好的表现。足以见得,Roblox并未被市场抛弃,依旧有人“宠爱”。

此外,从整个元宇宙大环境来看,元宇宙依旧是科技圈和资本圈大热话题。海内外科技公司争先恐后布局,海外微软、苹果、谷歌以及英伟达等全球各大公司都在加大这一领域的投资与研发,国内腾讯推出新业务、字节跳动收购 VR 设备厂商 Pico,巨头们纷纷进入相关领域。

不仅是巨头企业对元宇宙表现出极大热情,连各地政府都在小步快跑,北京、上海、深圳已先后将元宇宙纳入到城市未来发展规则中,武汉、合肥等地纷纷将元宇宙写入到政府工作报告当中,浙江、江苏、海南等省份也明确了在元宇宙产业的发展方向。可见元宇宙这股风潮还在持续进行中。

从Roblox的种种表现来看,它已经领先市场一步从梦幻增长中清醒过来,经过多年发展的已经为自己勾勒出清晰的发展路线图;另一方面,元宇宙市场环境还在持续火热。两者相碰,也许将会迸发出不一样的火花。而且,Roblox股价也出现上涨趋势,2月17日收盘价为54.49美元,小幅上涨1.15%。综合来看,虽然不能断言Roblox未来将会如何,但保守估计不会太差。

而Roblox会交上这样一份财报成绩,除了有主观因素存在,客观因素也是不可忽视的。外界之所以对Roblox财报反应较大,或许是对Roblox期望过高导致,当外界偶然因素(疫情)的拉动因素消失时,依旧可以有所增长,这证明Roblox是存在上涨空间的,且正在摆脱对偶然因素的依赖,悲观者大可不必因一时失势而过于担心。而且市场的喜爱多是无常的,待Roblox长期价值显现出来之时,市场仍会将其捧在手心。

参考文献:

1、《Roblox Q4财报“难看”“疫情红利”渐逝下增长峰值已过?》——智通财经APP

2、《亏损扩大、DAU下降,Roblox首提三大发展方向》——竞核

3、《争夺“元宇宙”之都》——凤凰网汽车

4、《游戏热度消退,Roblox财报继续给元宇宙“降温”》——美股研究社