2022年伊始，A股市场并没有迎来预期中的上升行情，市场调整引发关注和担忧。A股开局欠佳的主要原因是什么？ 近日多家基金公司解读指出，外围震荡、春节临近资金观望、热点匮乏等均导致市场情绪过度反应，预计春节后市场将逐步回温。作为投资者，其实对为什么下跌的敏感度并不高，关键问题是，到底能不能涨，能不能为投资者赚到应有的收益？

对了，为什么投资能赚钱？大家有想过吗？我认为是合适的时间，合适的位置投资合适的行业，比如2018年市场熊市，价值投资跌出罕见低估值，以 白酒基金 为例，2019年初白酒行业估值是10倍左右，我清楚的记得，因为我就是在那个时候关注 五粮液 的低估值，2020年末白酒整体估值是60倍，短短两年时间市场不但修复了错误的估值，还大涨了6倍，这就是合适的时间，合适的位置，投资合适的行业。

基金经理杨喆认为元旦以来沪深成长股剧烈调整，主要是市场按自身的规律进行性价比再平衡。 经历了19年以来三年的市场上涨，多数成长方向的估值已经不便宜了，甚至有不少方向的估值，已经类似于2021年2月份的 食品饮料 ，达到了过往10年左右历史PE估值最高的相对位置。始于去年2月的白酒股大幅度调整，当时行业景气度也没有显著变化，只是行业估值过高导致的资金重新配置。

假如在错误的时间，错误的位置，做错误的事情，可能就会遭遇亏损，以杨经理的观点看，如果你在2021年白酒涨了6倍后才关注这个品种，即白酒板块估值在过去10年中估值最高的时候投资，就不可能取得正向收益。同样的道理，现在不少行业估值也是10年来最高的位置，不可否认这些板块的市场价值，但透支了未来1-2年内的成长预期，性价比不高了，属于溢价投资，即本来1499一瓶的飞天茅台，硬生生的被抬到3000块进行消费，你觉得性价比高吗？

对于热门赛道的高景气，其实已经得到大家的认可，不过基金四季报中出现了不少减仓的声音，不少基金经理都对旗下热门赛道品种进行了减仓操作，分散投资。比如 农银汇理新能源主题灵活配置混合 减持了宁德时代 、振华科技， 信达澳银新能源产业股票 比亚迪持仓跌出前十大重仓，宁德时代减仓四成跌至第五重仓， 银华心怡灵活配置混合A 减持了赣锋锂业 、 三峡能源， 睿远均衡价值三年持有期混合A 的赵枫明确表示：“伴随新能源相关领域个股的大幅上涨，相关个股的性价比有所下降，我们已适度兑现了一定收益。”我们观察一个行业好不好，不是看媒体吹得有多高，而是看机构资金是不是真金白银的参与，如果机构看多做空卖出为主，那是瞎吹，应该提高警惕。

对于市场关注度较高的美国加息、美债收益率上涨，基金经理的观点认为提前加息和缩表会带来上市公司整体盈利增速的预期下降和资金避险情绪上升，会导致股债性价比发生预期变化。其实这个还是与整体赛道股的估值相关，前期估值较低调整充分的 银行 、地产反而出现上涨，你能说是美国加息等因素影响吗？这就不合逻辑了。所以大家一直关注的美国加息、美债收益率上涨，只是赛道股下跌的一个华丽的表象，并不是问题本身。

也有基金经理坦言，大型机构投资者做大幅度的调仓一般会在新的年度开始时候做，这样就可以在上个年底前守住重仓的个股，完成排名和结构的年度工作。我觉得这个比美国加息影响力更大。不少前一年排名靠前的基金，第二年基本都会“落入凡间”，似乎成为基金行业里的“冠军魔咒”。 前海开源公用事业行业股票 是2021年的冠军，早在节后回来短短6天直接大跌12.91%。除了全市场冠军，还有行业板块冠军、基金公司冠军，各种排名较好的基金，都出现不同程度的净值下跌。这早已是常规操作，即使新能源、白酒、医药赛道估值不高，A股市场也会被这些排名内卷出现下跌。

综上所述，A股近期出现弱势震荡，不应该归于外因，我认为内因影响更重要，部分板块估值过高叠加“冠军魔咒”只是比去年来得更早（去年是春节后才出现），属于投资人提前内卷导致的。“冠军魔咒”也不是新鲜事，只能通过时间慢慢化解；高估值品种只能利用2022年的业绩高增长消化估值压力，就像2021年的白酒，业绩才是支撑股份最好的动力（瞎吹不是）。

为什么今年主线可能就是“稳中求进”？因为高估值品种要等业绩支撑，只能先看好低估值品种，低估值品种价格修复达到了“稳”，业绩支撑下的高成长品种实现了“进”，不就是最好的处理办法吗？，尽管这些品种不可能像2019年初的白酒具有成长性建议大家不要忽视低估值品种的价值修复机会。

A股全天高开探底后V型反弹，沪指涨0.66%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.99%，北向资金净买入额11.39亿，成交额7942亿。周三市场盘面有如下特征：

1、成交量继续萎缩；

2、热点题材明显恢复，风电锂电明显占优，但市场走出的是高开低走形态；

3、午后跳水是由基建加证券拉的，板块跌涨不明显；

4、个股仅3000家上涨，未达到全面止跌普涨的止跌要求；

如果单从行情特征看，今天只能说是正常的震荡市，这种震荡市不能把做多的优势带到明天，特别是下午下杀的时候，情绪面在“挺起A股的脊梁”的面前再度崩溃，我认为就是情绪底了。本来高开低走后V型反弹是有难度的，今天下午反而可以完成，说明比正常的震荡市又好一点，但达不到普涨所需的气氛，今天能算得上是见底反弹吗？，我们还是借助一下数据吧，统计数据没法骗人，可能表述更加客观，具体数据分析如下：

【数据分析】

1、整体数据分析：跌3％个股308家，涨3％个股528家，实体涨停50家，当天跌停31家，做多力道237，做空力道214，属于下行趋势系统（DAY 2）。

2、仓位参考方面：市场整体心态25，属于低位心态，位置处于震荡周期。电脑建议明天总仓位维持3.1成。

3、热点纵览方面，前5风口涨停数在3-8家，主线风口：散乱。市场核心龙头是证通电子，成绩4板，概念数字经济。

4、短线周期分析：从追板成功率看，今天的成功率正常，从个股方面看，炸板收益率很差，封板收益率低，高换手收益率差，上榜收益率恶劣，图形横向缠绕，代表观点紊乱，强势股短线走势或无序。

5、盘中热点追踪：共出现12次板块上涨异动，无板块延续，其中无板块为超强势板块

【连续三天走强为强势板块，三天以上为超强势板块】

09:30 有机硅--09:34 风电--09:38 特高压--09:43 光伏--09:54 氢能源--10:07 电力--10:25 地产--10:39 三孩--11:19 创投--13:35 基建--13:37 券商--13:45 数字货币

END

【核心观点】

指数观点：从统计数据看，系统位于下行趋势区（数据2），仓位小幅下降（数据2），无短线风口，12次板块上涨异动中无板块出现热点延续，无强势板块（数据3、5），封板成功率正常、收益率低（数据4）。这个数据应该怎么看？

短线游资数据表现不如人意，除了封板成功率还行，其余数据全是低于预期，封板，炸板，上榜收益率均弱于周二，短线做多的朋友没有捞到任何好处，不符合“春江水暖鸭先知”的惯例。高换手收益亏损在收窄，杀跌开始减弱，但依然是亏损状态。短线策略已经看多但收益不高，意义不算太大，维持现状可能更好，如果要继续看好，需要更强的市场数据支持，这种数据我认为休息不算错。整体数据方面多空均无表态，多头原始数据比昨天强，但力道与昨天差别不大（吻合短线游资数据），空头原始数据明显下降，但空头力度还在200+，与周一（T-2）相比还是比较大，不能排除宣泄完毕的可能，中线策略急不了，宁可等待宣泄力度枯竭信号出现，不建议提前逢低布局，跌了这么久，其实不差这一两天，耐心多等一天看看。

上证指数再创调整新低，反抽刚好到3460的黄金分割位，5天线也没有站上5天线，MACD绿柱还在增大，只能看成是超跌反弹，明后天不创新低才有可能出见底信号，单针探底意义不大，还要观察后市发展。创业板的情况比上证指数好一点，因为5天线距离较近，很容易站上去，但现在毕竟没有站上，今天也是创调整新低，MACD绿柱是缩小的（与上证指数不同），虽然都未止跌，止跌机会高于上证指数，属于矮子里面挑高佬吧。

综上所述：短线做多不理想，暂观望为主，中线策略等空头宣泄信号，今天也达不到预期。上证指数、创业板指仅是单针探底，并没有确认止跌，建议再等一下。创业板有可能优于上证指数先出现止跌。

省流模式通俗版：今天反弹达不到绝地反击要求，也没有确认止跌信号，短线、中线都可以再观望一天，连续调整一个月了，真止跌也不差这一两天，确认信号后再进场可能更优。如果你是博左侧买点，请注意风险收益是否成正比，划不来的别试，比如医药。

特别提示：

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2，观点仅供参考，是否跟随思路操作需要投资者自行判断。

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