产品竞争力变弱,这家企业只能挂牌转让子公司,并购后遗症还高悬
1月17日晚,仙琚制药发布公告称,公司将拟公开挂牌转让控股子公司海盛制药61.2%股权,同时宣布拟投资建设年产2000万支注射剂和2亿粒胶囊剂生产线。
1月18日,仙琚制药在开盘后一路走跌,截至收盘股价报收12.48元/股,跌幅为2.50%。
(图源:东方财富网)
子公司拟挂牌建立新的生产线
根据2021年中报内容,台州市海盛制药有限公司系仙琚制药控股子公司,公司持有其61.2%股权。
据悉,海盛制药的主营业务为原料药(维生素D3)及饲料添加剂【维生素(Ⅰ)(Ⅱ);维生素D3】的生产、销售。报告期内,实现营业收入5373.80万元,同比减少29.16%,实现净利润384.94万元,同比减少80.62%。
对于此次转让,仙琚制药表示,本次股权转让生效完成后,公司不再持有海盛制药股权,海盛制药将不再列入公司合并报表范围。有利于公司进一步聚焦甾体激素产业链,优化业务结构,符合公司长期发展战略。
记者注意到,早在2020年年报时,海盛制药的净利润就已经呈现下滑趋势。数据显示,海盛制药实现营业收入同比减少19.50%,净利润同比减少34.76%,主要原因由维生素价格下降所致。
在挂牌转让子公司的同时,仙琚制药还拟投资建设年产2000万支注射剂和2亿粒胶囊剂生产线,用于临床研究和商业生产的平台化生产基地。还将拟投资人民币1.2亿元建设二条生产线:围术期长效注射剂生产线和抗菌类吸入制剂生产线。
此次生产条线得以建立有利于公司产品向疗效好、竞争低、壁垒高的制剂创新产品方向发展,丰富公司制剂产品线,有利于提升公司行业竞争力和可持续发展能力。
但仙琚制药也坦言,该项目主要是满足公司未来高端制剂产品发展的需要,受行业政策、市场环境、产品价格变动等因素影响可能使投资收益低于预期,投资回收期变长。
据悉,这不是仙琚制药第一次挂牌转让子公司。2021年10月,仙琚制药就曾发布公告称,将拟通过公开挂牌方式,以不低于标的股权评估值转让梓晶生物15%的股权。同时表示,本次转让梓晶生物股权有利于进一步优化梓晶生物股权结构,有利于梓晶生物的长远发展。转让完成后,对梓晶生物的持股比例将由目前的49%降至34%。
仿制药市场还有竞争力吗?
浙江仙琚制药股份有限公司(简称“仙琚制药”),主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售。公司产品主要分为皮质激素类药物、性激素类药物(妇科及计生用药)、麻醉与肌松类药物三大类。主要产品有黄体酮胶囊(益玛欣)、糠酸莫米松鼻喷雾剂、糠酸莫米松乳膏和丙酸氟替卡松乳膏等。
截止目前,国家集采开始,仙琚制药产品也相继中选,但却依旧没影响业绩。数据显示,2018年至2020年,其营收分别为36.22亿元、37.09亿元、40.19亿元,分别同比增加26.87%、2.4%、8.37%,其净利润分别为3.45亿元、4.42亿元、5.29亿元,分别同比增加50.10%、28.12%、19.55%。
但仔细观察不难发现,在仙琚制药净利润不断增加的同时,其他费用也相继在减少。2021年中报内容显示,就其财务费用减少了近1亿元,同时在2020年年报中,其销售费用与管理费用都有不同程度的下降。这究竟是不是在“补完东墙补西墙”呢?
反观在研产品,其领域从妇科计生类制剂产品到麻醉肌松类制剂产品,从呼吸类制剂产品到皮肤科制剂产品,而这丰富的产品管线都具有一个共同点,那就是都为仿制药。
自从集采政策开展以来,投资者对医药类企业的投资逻辑就发生了变化,不能只看产品线是否丰富,还要看是否以创新药为主。
目前,仙琚制药所面临的也正是这样的问题。记者查看2021年中报,报告期内仙琚制药共有一致性评价品种22个,已申报8个,过评4个;新仿制品种18个,已申报5个。
(图源:2021年中报公告)
而就其研发能力来说,数据显示,2021年上半年,仙琚制药的销售费用为5.78亿元,营收占比达到26.97%,其研发投入为9924.21万元,营收占比仅为4.61%。表面上研发投入不断增加,但其销售费用的金额却依旧占据营收大头,况且仿制药的市场也离不开市场推广,今后究竟能否夺得仿制药的一席之地或许还有待观察。
此外,高悬的商誉值也成了仙琚制药头顶的一颗“定时炸弹”。
2017年6月,仙琚制药在相继收购收购意大利Newchem和Effechem公司100%股权后,合并资产负债表中形成了大额的商誉,商誉值为6.19亿元。
但是,在全球疫情形势的影响下,Newchem公司的业绩却一直处于增长态势。2021年中报数据显示,其营收达到3.16亿元,净利润达到4617.92万元。
有投资者分析,其业绩增长的原因或与主攻高端仿制药的印度有关。受疫情肆虐影响,多条国际原料药供应链挫伤,印度原料药产能不足,使得部分高端原料药订单向欧美企业转移,这可能是促成Newchem公司业绩逆势增长的原因。
需要注意地是,按照相关会计准则,公司在每年年终进行资产减值测试。自2017年收购形成商誉以来,仙琚制药未计提过商誉减值准备。但在2021年三季度时,其商誉值由6.19亿元降至5.81亿元。
如今全球疫情未有好转的迹象,意大利的国内疫情也在持续蔓延,Newchem公司的业绩还能否继续增长,也有投资者对此持疑,同时反过来看,当疫情缓解,印度生产恢复,又会不会对欧美原料药企造成经营冲击?一旦出现盈利问题,就要计提大额的商誉减值准备,从而严重影响公司的净利润。所以商誉的风险,是最难以预计的风险。
但就仙琚制药的二级市场来说,2021年4月,其股价最高曾攀升至14.95元/股,后在6月4日以0.15元/股进行了派息后,股价开始走跌,而后随着三季报与公司增持计划的相继公布,其股价开始上升,截至今日收盘,其股价已经回升至12.58元/股。
(图源:东方财富网)
记者就目前公司仿制药竞争力以及商誉问题向企业发送采访函,截至发稿未收到企业的回复。
记者:胡鑫宇
编辑:王丽颖
责任编辑:毕丹丹
封面供图:张力
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