回顾本周行情， 上证指数 从3639.78点，调整至3579.54点，区间涨幅-1.66%，  创业板指 从3322.67点，调整至3096.88，区间涨幅-6.80%，美股 道琼斯 指数本周报收36231.66点（创历史新高，36952.65）上涨-0.29%，  标普500 本周报收4677.03（创历史新高，4818.62）点上涨-1.87%，  纳斯达克 本周报收14935.90点下跌4.53%。整体来说，2022年开启后美股继续历史新高之旅，A股全线调整走弱，所以美股下周问题不大估计还会继续创历史新高，A股下跌是自身问题，今天重点展望的也就只有A股了。大家很关心的问题，A股下周会不会反弹？

先看看本周市场的整体表现，资金进出情况是这样的：

从本周市场运行情况看，成交量较大（4天只按800亿以上计算）的领涨板块有地产（893亿）、银行（880亿）、基建（1102亿），换手率靠前（逾8%（4天）以上）的依次是综合类、旅游，成交量大与换手频繁并无交集，说明资金流入力量不足；成交量较大的领跌板块是电力（1149亿）、电气设备（3702亿）、半导体（1336亿）、酿酒（1171亿）、元器件（2506亿）、汽车（1925亿）、工业机械（1596亿），换手率靠前（逾8%（4天）以上）的依次是矿物制品、电气设备、半导体、元器件、工业机械，资金主要流出的板块是电气设备、半导体、元器件、工业机械。有一个情况要说明一下，上周资金流出的酿酒、电力、汽车本周同样流出。面对这个数据，应该如何解读？

我认为多头力量严重不足，未能占据市场的主导权，尽管银行、地产等板块有明显的走强，并没有改变整体市场的现状。结合节后连续下跌，而且下跌的都是基金重仓股，很容易联想到去年春节后的市场异动，当时也是这样，下跌的主要品种先是白酒、医药这些大消费机构重仓股为主，然后蔓延至新能源板块，最后所有机构重仓股全部调整，一直跌了3周，我觉得有必要复一下盘。

去年春节回来后，创业板从2月18日调整至3月15日才勉强结束调整（顺为后面还有低点出现），期间18个交易日有12天是调整的，每一根调整的阴线都很大，阳线很小或基本没有，相反同期上证指数出现过3次有力度的反弹，但同样有11天是调整的，大家还记得是什么原因导致的吗？是美债收益率上升导致了机构定价大消费的模板DCF估值法出现问题，导致了白酒、医药等板块有大幅回落。在下跌过程中有抄底资金进场，但创业板跌势未止导致出现局部的基金赎回潮，诱发了其余机构重仓股都出现补跌行情，直到赎回潮消退后市场最终止跌。

今年的情况有点像去年，美债收益率在1月4号出现明显大涨，然后就出现本周连续下跌4天的行情，又是以高估值机构重仓股为主要杀跌对象。如果以创业板起跌点12月15日算，正是小盘股走妖周期，与去年大消费跌倒带来小盘股牛市完全一致。所以要知道这次什么时候要止跌，其实可以参考去年止跌的原因：只要出现连续三天的基金赎回潮，市场可能就会见底了。

问题是现在出现了基金赎回潮了吗？并没有。去年基金出现大量赎回的时候，如每日经济新闻在2021年3月8日报道，某大型基金公司渠道人士表示公告，“赎回肯定有，但是赎回潮还不至于。今年进来新基民，或去年四季度进来的部分新基民，持有的基金已有浮亏。通常出现了浮亏，基民往往会在面值附近选择赎回，那个时候基金经理的压力会比较大。”某基金公司人士也表示，“赎回潮还没有吧，当下赎回的主要是一些新基民，承受不住波动就退出了。”

如果没有媒体报道，是怎样看出基金出现明显赎回潮，这个也不难。如果基民出现大规模赎回潮，基金会被动降低仓位，通常最快出货的板块就是在市场成交量比较高的第一个小时出现快速砸盘，这些个股的特点是市值有一定规模（200亿以上），没有任何基本面利空，而且会有联动，可以看基金的十大持仓，如果十大持仓有5个都是下跌，基本就可以知道发生了基金赎回潮，按去年的情况，发现基金赎回潮后一周，基本就可以确认市场见底了。应了股市那句老话：顶都是买出来的，底都是砸出来的。

一顿分析下来，在连续调整特别是由机构重仓股主导调整的时候，是有套路的，等基民赎回潮退去后，市场底部自然出现，而不是看什么KDJ，MACD这些技术指标。接下来就是对下周市场的展望，在展望下周前，先回顾上周的观点，看看到底有没有值得参考的地方，上周是这样看的：

一月份是全年资金最宽裕的时间窗，支持市场出现春季躁动，建议把握资金流向跟随就行，不要问为什么涨，为什么选这个方向。上证指数有W小双底形态，反弹至3680附近问题不大，如果要突破3700必须要有主动进攻力量出现，如果没有主动进攻的板块估计还困在3575-3675箱体，注意高抛低吸。创业板指勉强守住3300箱底，并未出现像样的反弹，又比预期走势要强，估计还是箱体震荡为主，一月份也可能只会在3300-3500箱体波动，箱底附近逢低吸纳等3500高抛为主策略。题材方面，结构化行情为主线，目前整体板块走得最好的是元宇宙建议作为第一梯队关注；军工有可能出现突破去年新高，如果选择突破建议作为第二梯队关注；中药虽然很强，但他只是医药的分支，连医药板块都带不起来，因此只是第三梯队；估计下周会有新热点出现，如果形成板块效应，建议也可关注，这是潜在梯队，对于潜在梯队，不要猜，跟随市场就行了。

从上周真实的运行情况看，很明显看大部分没有看对，看错的原因是认为由于一月份资金充裕，会出现春节躁动，支持市场上涨，但上证指数最大涨幅也只是3650，并没有反抽到3680，反弹无力的情况下在3575-3675箱体震荡，差点就跌穿3575箱体。创业板虽然没有认为可以重新大涨继续震荡，但并没有考虑跌破箱体的可能，这次是跌眼镜了。题材方面，元宇宙、中药走势都可以，军工没有突破也就没有关注的意义，新题材是低位的白马板块，按策略如果跟随基本还是可以的。

综上所述，单方面认为资金充裕等于上涨是错的，市场题材继续集中在元宇宙+中药没错，新题材是低位白马股也可以，比去年春节后要好上不少，所以下周展望可以这样考量：

1、由于未出现轮番下跌，暂未出现基金赎回潮，极端情况是基金赎回一周后市场见底，非极端情况应该是基民割肉后三天就可以见底，上周四已出现机构重仓股早盘放量杀跌的现象，最乐观的看法是在周二见底。

2、上证指数并没有跌破3575支撑，而且3550是强支撑，即使行情再差，一口气跌破3550可能性更小，继续看3575-3675箱体震荡为主，3550-3575这个区间低吸问题不大，但要注意资金流向。

3、创业板指 近期跌幅的确很大，无论是否会有新低点，都会出现超跌反弹，5天线还没有走平，即使走强也不可能是V型反转，下周应该有一次超短线反抽机会，只合适做T。估计春节前在3100-3300箱体（就是3300-3500的下翻箱体）弱势盘底为主（周五连3100都跌破了）。

4、题材方面，中药、元宇宙两大板块在如此恶劣的环境都没有走弱，说明做多动力很强，继续看多做多就行了。新资金还流入了地产产业链，但从数据统计中并没有到达强做多力度，只能作为潜力品种跟随看多。超跌反弹我认为会有，赌对了收益也很高，但资金已经形成明显流出趋势，与趋势作对非我擅长，仅建议尝试参与，不参与也无所谓。

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