基金排名争夺战已落下帷幕，其中也包括一只福祸相依的基金——泓德卓远混合，这只曾一日售罄明星基金，去年八月身陷“交易权限门”，该事件以原基金经理邬传雁妥协、增聘一名基金经理共同管理告终后，至今这只基金如何了？

Wind数据显示，截至去年12月31日，泓德卓远A/C全年下跌18.16%、18.81%。业绩不佳，或许不算致命，但对于泓德基金来说，人才的缺失和规模连续三个季度缩水，却是一场颇具转折意味的变故。

当长期坚守遭遇巨大波动

随着下半年资本市场波动加大，泓德卓远在于浩成加入共同管理之后，四季度最终没能扭转颓势，A/C份额净值跌幅收窄到1.5%和1.7%，同期同类平均涨幅为0.55%，沪深300涨幅为1.06%。

不仅是泓德卓远，周观新金融注意到，去年一整年，邬传雁所管理的产品年内收益率几乎飘绿。其中，泓德丰润、泓德三年丰泽、泓德臻远、加上泓德卓远A/C份额年内跌幅都超过10%。

▲ 数据来源：Wind资讯

究其原因，邬传雁所管理基金的重仓股趋同且集中，恒瑞医药、视源股份、广联达、海天味业、隆基股份、汇川技术等前十大重仓股持仓占比超过50%，可以看到，邬传雁踏空了2021年大涨的新能源汽车以及半导体行情，此外，邬传雁管理的基金有近40%的资金投入港股市场，2021年港股的至暗时刻，部分港股标的也拉低了基金的净值。

在三季报中邬传雁提到“坚定增持虽然短期利润不达预期而股价下跌，但长期看好的上市公司”，具体到其代表作泓德远见回报上，2021年盈利承压、前三季度股价几乎腰斩的海天味业三季度重回前十大重仓股，颇不受市场待见的光线传媒也被大笔买入。

而在泓德臻远回报上，尽管火锅及调味料的大幅调整，拖累了这只基金的业绩，但邬传雁逆市加仓海天味业仍然很坚决；而在恒瑞的失速让不少投资者对其避之不及的同时，邬传雁把其名下所有基金的第一大重仓股全部调整为了恒瑞医药。

业绩表现不佳不但没有及时调整方向，甚至越跌越买，某种程度上或可验证邬传雁的长期投资理念，大概率四季度也保持了其现有的投资框架。然而，2021年市场各个板块节奏轮动较快，作为泓德基金为数不多的基金经理，当“长期坚守”持续多个季度遭遇大幅波动，到底是“长期坚守”还是“长期误判”，这是个问题。去年持续性业绩不佳，也为泓德基金的扩张之路埋下了隐患。

扩张之路受阻

作为成立最早的“个人系”公募基金公司，泓德基金成立近7年间，管理规模快速上升，去年已突破千亿，直到2021，泓德基金的规模扩张之路遇到了阻碍。

2020年四季度末，泓德基金管理规模达到最高峰1167.75亿元之后，便连续三个季度缩水，2021年一、二、三季度末，管理规模分别为1158.41亿元、1153.76亿元、1016.06亿元，仅第三季度就缩水138亿元，环比降幅达11.93%。

▲ 数据来源：Wind资讯

泓德基金前几年规模的增长主要受益于权益产品的增长。数据显示，泓德基金当前股票、混合型产品总规模为978.79亿元，规模占比达80.30%，债券型产品总规模为196.26亿元，近几年增速相对缓慢，规模占比为19.32%。

而仅邬传雁一人管理规模就有319.7亿元，占基金公司总规模近三分之一，这也导致泓德基金权益类产品前十大重仓股隆基股份、汇川技术、恒瑞医药的持仓总市值超过100亿元，持仓总市值超过权益类规模的三分之一。

水能载舟，亦能覆舟，依靠几只权益产品扩张规模的泓德基金，去年赌错了赛道，此前功成名就的老将难掩业绩失色，再加上八月末经历的交易权限风波，三季度仅邬传雁名下6只产品，总管理规模就从二季度的320亿元骤降100亿元。

除了总规模缩水，去年泓德基金的发行规模与净申购份额也出现了跳水。在公募基金发行市场上头尾分化严重，行业“马太效应”愈演愈烈的背景下，泓德基金的压力明显增加。

▲ 数据来源：Wind资讯

能否应对危机？

实际上，在去年在经历了固收核心团队李倩离职后，泓德基金至今仅剩8名基金经理，平均管理资产127.01亿元，人均管理产品4.5只，其中还有4名是是固定收益投资事业部的基金经理。

而权益类规模与泓德基金相似的几家公司中，比如华宝、万家、中银、大成基金，基金经理数量依次是30位、22位、36位和35位，管理权益类产品的基金经理则分别有28位、20位、20位和23位。

在公司人才稀缺、长跑选手遭遇困境的情况下，泓德基金接下来能否顺利应对危机？

脱困并不容易，因为公募基金业绩表现总是矛盾的结合体。一方面，业内总是在强调长期业绩，另一方面，投资者对基金经理短期的业绩容忍度又很低。不难理解泓德基金为什么要下调邬传雁的交易权限，让另一位新能源赛道选手上位，一个长期拥有超额收益的策略，大概率是建立在短期失效的基础上，也就是说，长期业绩优秀的基金，短期业绩落后很可能是一种常态。

泓德基金的困境，也在一定程度上暴露出行业共同面临的问题：投资者教育仍有待加强。投资的低门槛，随处可见的广告宣传，都容易带给很多入门级投资者“赚钱很容易”的错觉。当平台重销售、基金公司重规模，当基金经理以三年甚至更长的视角看问题，而投资人注重一年甚至更短期的收益，最后导致风险偏好、久期、投资目标的错配，这些问题也终将在基金净值下跌的过程中暴露。

—THE END—

☻

原创文章，未经授权，请勿转载。

以上观点分享不构成投资建议。