今天是2021年倒数第二个交易日了，过完明天就迈入2022年了，今年行情整体还是比较分化的，有表现很好的行业板块比如新能源、军工，有表现比较差的行业板块比如中概、地产。消费和医疗最近虽然在调整，但从全年看其实还算中规中矩，结合对估值和行业逻辑的理解，高位减持，低位增持还是能赚到钱的。

去年年底我曾经说过，今年咱们都要做好亏钱的准备。但是展望明年，我分析认为明年会比今年轻松一些，特别是到了下半年。至于具体是怎么分析的，容我先卖个关子。

说回正题，今晚我要给大家聊一下消费电子行业。

下图是消费电子行业指数走势图。消费电子行业最辉煌的时候是2019年，当时因为5G手机元年和苹果AirPods无线耳机的驱动，消费电子行业迎来业绩和估值齐升的戴维斯双击时间。

但是到了2020年，疫情对消费电子行业的影响就比较大了。一方面是持续的疫情降低了人们的收入水平，作为非必需消费品的消费电子自然就被砍需求了。另外一方面疫情持续影响，全球原材料价格和运费成本都大幅上涨，让原本就并不富裕的消费电子家庭雪上加霜。

A股市场总是喜欢内卷打提前量，消费电子行业指数在2020年之后整体就没涨过，一直在横盘震荡。这一方面是消费电子行业用时间换空间，用两年时间横盘修复估值作为代价，抵消行业业绩增长下行的问题。另外一方面也表达了市场对消费电子行业还是很有信心的，愿意以一个较高的价格一直持有，默默等待消费电子行业王者归来的那天。

数据来源：WIND

需求不振和原材料、运费成本大幅上涨的这两个负面逻辑，放到明年都会逐步改善。一方面是下游可能有新的爆款产品出现，一方面是原材料价格逐渐下降，运费成本下降，叠加今年业绩低基数，消费电子行业明年业绩增长压力就会少很多了。

消费电子本质是一个周期行业，核心投资逻辑是产品创新。回头看每一轮电子周期都是有一项爆款产品支撑的，比如5G手机、比如无线耳机。当爆款产品的渗透率提高到一定水平，业绩增长就开始乏力了，这其实也是很多成长行业的投资逻辑，重点要观察渗透率。

明年值得期待的就是AR/VR和Mini/Micro LED。

早在2014年市场就开始炒作AR/VR题材，但当时技术还不成熟，给消费者的体验不太好，销量也一般。如今元宇宙距离我们还很远，但是AR/VR已经逐步成熟了，VR/AR头盔可能会成为让消费电子行业再度腾飞的新产品。目前AR产品还处于早期阶段，但VR产品已经处于加速放量阶段。

根据IDC的统计，2021年全球VR头显出货量1073万台，同比+60%。2021年全球AR眼镜预计出货量为70万台，同比+75%。

由于目前产品还没有非常成熟并且价格成本还比较贵，暂时未有爆款消费级应用，主要在B端应用市场。苹果预计在2022年发布MR头显产品，预计销量在一百万台的水平，到时候看看会不会像当年AirPods那样有惊喜。

Mini/Micro LED也是个比较早的概念题材，我没记错的话也是2014年就被市场炒作了，同样是当时技术还不成熟，后来炒着炒着就凉了。

先给大家简单科普一下，Mini LED是一种显示技术，要提高AR/VR的体验就需要用到Mini LED技术。它跟LED技术原理相似，就是把灯珠的尺寸做小了，间距更小了，拥有更高的对比度、更好的色准。

2021年算是Mini LED元年，苹果先后发布了搭配Mini LED技术的iPad Pro和MacBook Pro。从成本的角度来看，随着Mini LED技术越来越成熟，成本进一步下降逐渐成为中大尺寸显示市场的主流技术。

根据立鼎产业研究网预计，2018-2024年，全球Mini & Micro LED市场将以超过145%的复合增长率从0.3亿美元增长至63.6亿美元。这个数据大家参考一下就行，毕竟处于早期的行业数据是很难预测的，行业专家们很多时候也都只能给个模糊的答案，然后边走边看逐步修正预期。我们只需要知道，Mini & Micro LED行业未来的增长速度可能会比较快。

综上，经过了两年时间的横盘震荡调整，以时间换空间，消费电子行业的估值已经不算贵了。今年因为需求不振和原材料、运费成本大幅上涨的这两个影响导致业绩增长不及预期，市场给消费电子行业的预期并不高。

但是到了2022年原材料价格、运费成本逐步下降，AR/VR和Mini/Micro LED两大新兴行业渗透率逐步提高带来新增长，消费电子行业有望从低估值+困境走出来，这可能就有预期差的机会了。