12月17日，根据中国天气网资讯，今年冬天第五轮寒潮继续影响我国，降温范围扩大，北方气温甚至集中触底，多地迎来今年最冷的白天，创下半年以来新低。主要受影响部分在我国东北地区以及华东一带。

百瑞赢认为：随着天气逐渐变冷，北方进入集中供暖期，煤气需求呈现飙涨状态。此外，日前的经济工作会议上强调：要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。叠加此前的电煤新长协价格提升31%。煤炭行业迎来新一轮估值修复，业绩也必将有所改善，能源转型的大背景下，龙头企业基本面更加扎实，能够应对新形势。

​百瑞赢还认为：冷冬来临，今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势。盘面上看，内蒙华电、靖远煤电等股强势涨停，但因为此前煤炭的政策打压，很多煤炭个股处于相对低位，因此，此时的上涨也是低位首板的较多。因此煤炭方向有轮动机会。

除了国内煤谈涨价之外，国际煤价也再创新高。12月8日，欧洲能源交易所（EEX）数据显示，欧盟碳排放权配额（EUA）交易收盘价为88.88欧元/吨，自年初以来上涨了1.8倍。创下了历史最高记录。海外不少机构认为，未来几周内，碳价或涨至100欧元/吨以上。

和国内一样，12月初欧洲发布了冷空气来袭的警告，导致能源需求大增。煤气等均存在供给不足的现象。直接推高了欧洲燃煤发电量预期。

国泰君安表示，对于煤炭行业，原料用能就是煤化工用煤，即原料煤的主要成分通过化学反应转化为化工品，而生产过程中排放的二氧化碳较少。在重新定义原料用能的碳排放归属后，将：1）煤化工生产过程中碳排放计算量下降，有效地降低了煤化工行业的“碳成本”；2）在“双碳”背景下，保证大宗化工品的供应链稳定；3）通过化工品稳定供应，降低化工品价格的波动性。总而言之，煤化工的“绿色发展”属性进一步提升，“碳成本”有所下降。目前，市场普遍认识到了煤炭在能源结构转换完成前依然具备稀缺属性，加之部分优质公司股票已经跌回6月底水平，按照上半年业绩进行年化PE仅5倍左右，估值明显偏低。

中信证券也表示，从煤价预期看，煤炭企业Q4及明年业绩依然有望维持高位，预计主流龙头上市公司全年业绩预期对应的PE估值在5~6倍左右，依然有吸引力。随着长协政策的逐步落地，市场对限价的负面预期或基本消化，明年煤价预期也并不悲观，再加上地产产业链政策回暖、12月旺季需求的进一步释放，都有助于市场情绪的改善，成为强化板块行情的催化剂。

（作者：魏济寿 执业编号： A0840618120001）

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