穆迪:确认中银人寿“A1”保险公司财务实力评级,展望“稳定”
久期财经讯,12月16日,穆迪确认了中银集团人寿保险有限公司(BOC Group Life Assurance Co. Ltd,简称:“中银人寿”)“A1”保险公司财务实力评级(IFSR)。
中银人寿的展望维持“稳定”。
评级理据
中银人寿的“A1”IFSR比其a2独立信用状况高出一个子级,反映出穆迪对其股东在压力时期提供支持的可能性评估为很高,这是由于中银人寿与中国银行(香港)有限公司(Bank of China (Hong Kong) Limited,简称:“中国银行(香港)”,存款评级:Aa3/稳定,基准信用评估:a2)建立了广泛的银保合作关系和共享品牌。
中银人寿由中银香港(控股)有限公司(BOC Hong Kong (Holdings) Limited,简称:“中银香港”,02388.HK)持有51%的股份,49%的股份由中银集团保险有限公司(Bank of China Group Insurance Company Limited,简称:“中银集团保险”)所持有的,最终由中国银行股份有限公司(Bank of China Limited,存款评级:A1,基准信用评估:baa1)所持有。
评级确认还反映了中银人寿在中国银行(香港)提供的广泛分销支持下拥有强大的市场特许经营权,以及其稳定的盈利能力和资本水平过往记录。
然而,上述优势部分被保险公司高度依赖于新业务价值利润率较低的储蓄型产品以及对企业债券的重大敞口所抵消,这使得其盈利能力和资本状况对信用利差变动更加敏感。
该保险公司报告显示,在行业增长放缓的情况下,2021年上半年的经年缴化处理的标准保险费(annualized premium equivalent)增长强劲,涨幅为16%,尽管由于去年基数高,第三季度有所下降。中银人寿的销售业绩在疫情期间比其国内代理主导的同行更具韧性,这得益于其专注于国内客户细分市场的以及与银行合作伙伴(尤其是数字渠道方面)的紧密合作。
中银人寿的盈利能力一直很稳定,2020年的五年资本回报率(ROC)为10.3%。截至2021年6月底,其法定偿付能力比率也保持在225%以上,由于其资产和负债期限匹配良好,受低利率环境影响较小。此外,在过去五年中,中银人寿一直通过内部资本创造来支持自身的增长,并一直向股东派发股息。
尽管如此,中银人寿的盈利能力仍然高度依赖于其投资收入,因此将对利率和信贷利差变动敏感。此外,由于其以储蓄为导向的产品结构,其VONB利润率低于国内领先同行。
穆迪预计,在香港特别行政区即将实施的风险资本(RBC)机制下,中银人寿将面临更严格的市场风险资本要求。为了应对这一变化,这家保险公司一直在降低对未评级债券的敞口,并提高其固定收益投资组合的平均信用评级。穆迪预计,中银人寿将保持稳健的资本充足率,这得益于其更为保守的资产配置和潜在的股东支持。
稳定的展望反映了穆迪的预期,即该公司将保持其稳定的市场地位,良好的盈利能力和资本水平。穆迪还预计,在面对压力时,中国银行(香港)将继续提供强有力的业务支持和潜在的资金支持。
可能导致评级上调或下调的因素
由于中银人寿的IFSR已经与其最终母公司中国银行的存款评级处于同一水平,因此评级上调空间有限。
穆迪可能会上调该公司的独立信用状况,如果:(1)中银人寿的分销渠道进一步多元化,从而扩大产品范围和提高盈利能力;(2)按ROC衡量,其盈利能力持续高于12%;(3)相对于股东权益的高风险资产敞口持续低于100%;和/或(4)其资本充足率增强,或其经风险调整的资本化持续增长超过8%。
另一方面,如果(1)中银人寿的盈利能力恶化,ROC持续低于8%;(2)资本充足率下降,或经风险调整的资本化持续低于5.5%;和/或(3)其股东和附属公司提供支持的能力和/或意愿恶化,穆迪可能会下调中银人寿的评级。
中银集团人寿保险有限公司的总部位于中国香港特别行政区,提供养老保险、传统寿险、万能寿险、健康保险等产品。截至2020年底,中银人寿总资产达1799亿港元,股东权益达114亿港元。
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