《港湾商业观察》乔锐

在全行业共同面临的资金周转及再融资压力下，供股融资成为房企缓解流动性压力的方式之一。旭辉控股集团（“旭辉控股”，00884.HK）近期便披露供股融资计划，不仅如此，还获控股股东申请额外供股股份的表态。

但是，在《港湾商业观察》向旭辉控股求证募集资金用途时，公司的回复却与公告自相矛盾。对于旭辉控股来说，募集所得资金到底要用来干什么？

钱怎么用，想好了吗？

在11月9日宣布供股后，12月6日，旭辉控股披露供股募资公告，公司建议按每20股现有股份获配发1股供股股份的基准以供股方式向合资格股东发行418,239,071股供股股份，以筹集约16.73亿港元，或以认购价每股供股股份4.00港元发行418,913,796股供股股份的方式筹集约16.76亿港元。供股仅限合资格股东参与。

最后实际可行日期，旭辉控股集团控股股东茂福、鼎昌、卓骏、Rain-Mountain、林中、林峰分别持有2,482,674,853股、1,248,859,250股、461,952,559股、217,918,580股、7,873,591股及14,690,600股股份，占本公司已发行股本约29.68%、14.93%、5.52%、2.61%、0.09%及0.18%。

也就是说，倘除茂福、鼎昌、卓骏、Rain-Mountain、林中及林峰将根据不可撤回承诺承购供股股份外，合资格股东概无承购其各自的供股股份配额；及合资股东概无额外申请，则供股将筹集所得款项净额至少约8.79亿港元。

在这份12月6日的公告中，旭辉控股于“进行供股的理由及所得款项用途”一栏中明确表示，“本公司计划将大部分供股所筹资金用于在2022年上半年以不少于12.3亿元（约15亿港元）收购长三角地区的土地。”

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供股融资并不新鲜，但在如今的市场环境下，各大房企纷纷忙于梳理债务结构、降低杠杆风险以求平稳穿越周期，此时逆势拿地、且供股融资以拿地的旭辉控股，引起了市场的关注及热议。

到底是为了表示“不差钱”的财务状况，还是对明年上半年市场的乐观判断？《港湾商业观察》就此两问旭辉控股：逆势选择扩充土储，是否从无形中增加了公司的风险敞口？公司对于明年形势的乐观判断，主要原因为何？

旭辉控股对《港湾商业观察》的回复，却引发了更多的疑问。旭辉控股品牌管理部12月9日回复称，“在供股募集资金的用途上，我司公告明确表示将用于资金储备，以及用作一般企业运营资金，公告并未提及将用于收购长三角土地，请以公司公告为准。”

换句话来说，旭辉控股品牌管理部的回应与公司12月6日的公告截然不同，两者存在自相矛盾。旭辉控股这一“乌龙”说法不禁令外界怀疑其供股融资到底用在何方？

纵使在旭辉控股11月9日提出供股融资的公告中，也称“所得款项净额拟用作额外资金储备以把握中国房地产开发的商机，以及用作一般企业用途。经过《港湾商业观察》多方求证，旭辉控股此次部分募集资金将用于拿地基本属实。

逆势融资买地，有必要吗？

不同于部分房企融资还债，从最新披露的财务数据来看，旭辉控股的债务压力并不明显。

公司除了72.14%的剔除预收账后的资产负债率未达“三道红线”要求之外，净负债率仅60.4%。

更值得注意的是，截至2021年6月30日，旭辉控股银行结余及现金523.04亿元，相比一年内到期有息负债196.35亿元，现金短债比近2.7倍。

从其流动性来看，旭辉控股的确有扩充土储的能力，可从对投资人负责的角度来说，以目前的形势，有这个必要吗？

2021年上半年，旭辉控股拿地金额、面积分别为539亿元及770万平方米，较上年同期的360.4亿元及460万平方米本就有较大增长。总土地储备货值已达到9986.4亿元。

据悉，旭辉控股CEO林峰在2021旭辉中期业绩会就曾提出：公司上半年新增货值1279亿，下半年可售货值2600亿，全新项目53个，其中货值超过25亿的大盘就有10个，业绩达成可期。

尤其是三季度以来，房企所面临的去化销售压力无需赘述。《港湾商业观察》在《2022，房地产“中场战事”第三年》一文中提及，对现下的房企来说，有两条线至关重要：一是保流动性，保生命线，避免违约；二是加速销售，即便行情预期不好，但除了想尽一切办法销售外，没有其他选项。第一条是基本生存线；第二条是正常发展线。

而旭辉控股发布中期报告时“踌躇满志”的发展线，似乎已不及预期般顺利。在旭辉控股最新披露的11月经营数据中，公司单月实现销售额165亿元，同比下降35.67%；实现销售面积103.46万平方米，同比下降35.68%。今年前11月，旭辉控股集团实现销售额2257.5亿元，完成全年2650亿元销售目标的85.19%。

在“现金比黄金贵”的环境下，土储货值近万亿又将新融到资的旭辉控股，到底还会在下半年买地吗？公司自半年报后财务数据又有何变化？《港湾商业观察》将持续关注旭辉控股年报。（港湾财经出品）