光伏风能也要看它脸色,该上车吗
还记得之前华叔聊过的特高压吗?当时我们都没立刻看到特高压的前景,看待特高压更多像是新基建概念,实际很难得到业绩转化,其实很多产业走势,我们提前半年,甚至一两年去解读,正如特高压的业绩释放期留到了这两个月爆发,原因来自于光伏和风电的高速发展带来的业绩增长。
估计不少人都忘记了特高压,今天也再从事分析一下特高压——
特高压在国内外的输电功率有差异,国外超过765kV(千伏)以上,国内在1000kV以上的交流电压和800kV的直流电压输出。
特高压交流和直流输电有一定差异,这里不详细说了,大家看看下面的列表
特高压在用户侧需要降压
『特高压核心设备』
换流站是将交流电变成直流电,或者将直流电变成交流电的设施,
直流特高压主要设备:换流站和输电线,换流站核心设备是换流变压器、换流阀。
『特高压应用场景和核心技术』
直流特高压一般适用于长距离点对点传输、海底电缆、大型电网连接。
交流特高压主要应用于中短距离输送,以及形成交流环网。
特高压对比超高压输电,有输电距离远、传送损耗小、输送功率高、单位容量走线走廊面积占比小等优势。
特高压主要就是为用电地区或者光伏、风电发电地区提供特高压电网覆盖,将光伏、风电发电利用率提高,把这些电输送到需要用电的地区。
目前,中国特高压技术在系统研究、电压控制、外绝缘方面已经完全超越欧美日发达国家,达到世界领先水平。
『特高压市场空间』
特高压线网建设周期一般要2~3年,而中国特高压稳定成长期在2020~2024年,预计到2024年有望达到40021万公里。
『特高压产业链』
特高压上游是原材料供应商,包括钢材、化工材料、有色金属、电子元器件等供应商。
中游是设备厂商、设计机构及工程承包商。
换流变压器:特变电工、保变电气、中国西电
换流阀:国电南瑞、许继电气、中国西电、四方股份
监控保护系统:国电南瑞、许继电气、四方股份
特高压变压器:特变电工、中国西电、保变电气、置信电气、永福股份
GIS:平高电气、中国西电
下游包括:电力、服务、各类制造等企业。
『特高压各部分的成本占比』
特高压投资可分为3部分,基建投资占成本的40%,铁塔、线路占25%,而站内设备占比30%。
中游的直流和交流特高压站内设备投资成本也有区别——
一个直流特高压项目总投资220~260亿元,这里涉及的设备包括:换流阀、换流变压器、避雷器、控制保护系统。其中,换流变压器占直流特高压成本项目18%、换流阀占11%、监控保护系统占1%、其他设备占4%。
一个交流特高压项目总投资150~250亿元,交流特高压中主要是交流变压器和GIS,交流变压器占总成本的9%,GIS占7%。
直流设备中:
换流阀——成本占比为11~16%,中标公司占比由高到低为国电南瑞、许继电气、中国西电,毛利率为40~45%。
换流变压器——成本占比为18%,中标公司占比由高到低为特变电工,中国西电,毛利率30~35%之间。
控制保护系统——成本占比为1%,中标公司占比由高到低为国电南瑞、许继电气,毛利率为40~45%之间。
交流设备中:
GIS——成本占比为7%,中标公司占比由高到低为平高电气、中国西电,毛利率为38~42%之间。
变压器——成本占比为9%,中标公司占比由高到低为特变电工、中国西电,毛利率为30~35%之间。
整体梳理下来,目前已经开放投标的特高压项目中,国电南瑞占据了特高压行业高成本设备项目,且中标率居首位,其次是许继电气。
从中游设备供应商来看,未来收入增速较高的,基本都是中标率靠前的国电 南瑞和许继电气,此外历史和未来收入增速较高的还有交流特高压中互感器、电容器供应商思源电气。
从经营数据上来看,有如下几个特点: 国电南瑞、思源电气、中国西电这几家主要供应换流阀、组合电气、高压开关等高毛利水平产品。而四方股份毛利率高,主要在于其提供的输变电保护和自动化系统,产品本身毛利率高。
但是,四方股份和思源电气高于同行的销售费用率水平,则直接拉低其净利率水平。
以江西项目为例
直流特高压项目占总投资投资额的占比稳定,大概占30%,而且行业壁垒较高。
线路设备占24.8%,区域性公司参与度较高,行业壁垒较薄,竞争格局十分分散。
站厅设备占30%,按照2000亿元投资额预算,这个板块市场空间为600亿,未来3年平均每年200~300亿元。
从2020年的项目来看,14条线路中,有5条已完成招标,后续仍有9条线路未来需要进行招标,但我们根据已完成的中标数据上来看,代表公司中标额度占总投资额,前列的公司有:中国西电、山东电工、国电南瑞。
2021年1~8月,电网工程完成投资2409亿元,同比+1.3%。国家电网提出,未来五年计划投入3500亿美元,推进电网转型升级。我国特高压电 网项目中的成本主要包括基建、线路、铁塔和站内设备,随着特高压电网投资逐步推进,特高压电器的市场规模有望扩大。
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