11月22日，金牌厨柜家居科技股份有限公司（以下简称“金牌厨柜”）发布一则公司高级管理人员离职公告。公告提到，董事会近日收到副总裁孙维革提交的书面辞职报告。孙维革因个人原因，申请辞去公司副总裁职务。辞职后，孙维革不再担任公司任何职务。

公告指出，截止本公告日，孙维革先生合计持有公司股份15,484股，均为公司股权激励计划所授予股份，其中已解除限售流通股6,174股，尚未解除限售股9,310股，后续公司将根据相关规定予以回购注销尚未解除限售股份。

公告发出后，11月23日，金牌厨柜（603180.SH）小幅下跌1.62%，股价落在32.20元/股。11月24日，股价微涨0.03元至32.23元/股。

每日商业报道注意到，近期，家居行业像金牌橱柜这样的高管离职现象比较突出。同时，由于今年下半年受房企债务违约影响，下游家居企业大宗业务面临现金流压力，金牌厨柜似乎也未能幸免。

高管离职潮涌

金牌橱柜副总裁的离任，似乎完全没有征兆。公开资料显示，孙维革于2018年加入公司，于2021年1月26日起在公司担任高级副总裁，在岗时间一年不到便匆匆离开。

从此前的新闻报道可以看出，孙维革时常出席公司线下业务现场，执行门店开业的媒体接待等具体工作。2019年10月厦门金牌厨柜魔盒G-Box活动，2020年9月濮阳金牌厨柜开业，2020年10月厦门国际机场金牌厨柜智小金智能家居旗舰店开业，孙维革都在现场现身。

关于他离开的原因，金牌厨柜的通告并未透露太多，外人尚不可知。目前，天眼查数据显示，目前金牌厨柜由7位自然人股东、厦门市建潘集团有限公司及两家投资基金共同持股，其中建潘集团为第一大股东，持股41.48%。同时，温建怀直接持有金牌厨柜11.69%股权，并持有建潘集团59.1%股权，是金牌厨柜的实际控制人兼最终受益人，最终合计持股36.2047%。

值得一提的是，今年以来，家居公司高管离职事件频发，孙维革的离开只是最新一例。仅本月，11月1日，亚振家居发布公告，表示董事长高伟不再兼任总经理；11月2日，舒达-席梦思集团宣布，CEO兼董事长David Swift即将卸任，现任首席运营官Shelley Huff 女士接任。

另据乐居财经报道，今年上半年，已上市的家居企业中就有多名高管离职，涉及欧派家居、帝欧家居、索菲亚、奇信股份、ST雪莱和巨力索具等。该媒体援引业内人士分析称，高管流动率高的原因有二：一是今年以来家居企业爆发上市潮，企业寻求更高速增长，对于管理效率提出更高要求，在位高管的业绩压力势必会有所提升；二是上市后的股权分配不均。

大宗业务隐含风险

高管流失并不是家居企业们面临的唯一问题，受大宗业务拖累，家居行业还面临着客户流失的风险。

对金牌厨柜来说更是如此。今年半年报显示，截至2021年6月底，金牌厨柜虽然与42家房地产企业包括万科、融创、绿地、龙湖和金茂等在内的头部地产商签订了战略集采协议，但与去年底的65家相比减少了23家。

同时，近年来，大宗业务已成为家居企业核心增长点——大宗业务在定制家居企业中总量和占比都在扩张。2021年初，受益大宗业务，让定制版块股票在资本市场备受投资者追捧，然而，进入第三季度以来，上游地产行业受宏观调控持续震荡，大宗业务转身变成了沉重的包袱。

由于家居行业属于房地产后周期行业，消费需求主要来自于新房（精装修、毛坯）和二手房的交易。今年以来，房地产市场持续下行，对家具的消费需求带来了不小的冲击。统计局数据显示，下半年以来，我国家具类零售总额同比增速逐月出现下滑，7月同比增长11%，8月同比增长6.70%，9月同比增长3.4%，10月同比增速则仅为2.4%。

以恒大事件为例。自从恒大债务问题蔓延，众多下游企业均受影响，其中就包括大型家居企业。6月29日，三棵树发布公告称，因个别大型地产商资金周转困难，公司应收票据出现逾期情形，其中，中国恒大逾期票据金额5137.06万元。7月20日晚，索菲亚发布公告称，各方同意以与索菲亚对恒大或恒大下属子公司债权相互抵销的方式进行处理。

同样，金牌厨柜也必然面对这样的问题。9月7日，有投资者在同花顺平台提问，房地产去库存和调控对金牌厨柜的销售有何影响，公司回答称：“房地产去库存是利好家具行业发展的政策，公司正在积极研发市场需要的产品。房地产调控在短期来说有一定的影响。”

“今年一些龙头房企出现变数，导致整个大家居产业都很紧张，确实也有部分重点经营大宗业务的公司，受到了实际性的影响，可能需要两三年时间才能消化掉。”大材研究首席分析师邓超明表示，“随着精装交付比例的提升，定制家居行业要彻底摆脱房地产行业的影响并不太可能，只有尽力而为挑选订单、做强风控。”

下半年现金流承压

财报显示，得益于去年的低基数，今年整个家居行业上半年的数据都很好看。2021年上半年，金牌厨柜营业收入13.27亿元，同比增长60.12%；实现归属于上市公司股东的净利润8676.7万元，同比增长41.15%。

但到了三季报的发布，这种迹象马上被戳灭。2021年第三季度，金牌厨柜实现营业收入8.93亿元，同比增长13.49%；归属于上市公司股东的净利润7134.25万元，同比下降18.14%。

对此，金牌厨柜解释称，第三季度的业绩下降主要系厦门同安生产基地受此次疫情影响，因部分订单生产完成后无法在第三季度交付，以及部分订单需延期至第四季度生产交付的订单金额合计约1亿元。

除了利润数据难看，毛利率下跌又是一大隐忧。今年前三季度，金牌厨柜的营业成本为15.72亿元，同比增长44.7%，营业成本增速高于收入增速。反馈到毛利率上，尽管较上半年环比有所回暖，但相比去年同期却又下跌了约4个百分点。而事实上，自从去年疫情以来，金牌厨柜毛利率就一直在走下坡路。

有分析认为，叠加行业原材料价格上扬的影响，金牌厨柜的业绩和盈利能力或将再次承压。

在财务方面，金牌厨柜还面临着经营现金流转负的危机。公司今年半年报显示，尽管收入和利润双双增长，经营活动产生的现金流量净额却是负数，为-1932.9万元，相比上年同期减少156.64%。值得一提的是，这是近5年来金牌厨柜第一次在上半年的经营现金流呈现为负数。

对此，金牌厨柜表示，主要是支付材料采购和各项运营费用增加。投资活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比减少131.08%，筹资活动产生的现金流量净额为2.58亿元，同比增长89.87%。

另外，7月27日，金牌厨柜实际控制人之一温建怀质押55万股，占其所持股份比例为3.05%，占公司总股本比例为0.36%。外界怀疑，这与公司缺钱有关。

2020年，金牌橱柜的流动负债为15.89亿元，同比增加44.06%。在流动负债中，短期借款为1.33亿元，同比增加141.04%。应付票据为2.18亿元，同比增加75.17%。应付账款为5.63亿元，同比增加26.23%。合同负债增加3.46亿元。