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商誉为什么不是无形资产？

土地使用权真的是企业的无形资产吗？

无形资产一定要摊销吗？

研发支出应该资本化还是费用化？

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本文作为一篇分析无形资产的干货类文章，将为大家解答这几个问题，并以公司为例，指出无形资产是如何构筑企业的护城河的。投资者只有选择护城河企业，才能达到“躺赚”的目的。

一、回答几个问题

无形资产不难理解，大方向上比照固定资产学习即可。至于一些细节上，我们借几个问题来进一步了解无形资产。

1.商誉为什么不是无形资产？

先看一下无形资产的4大特征：由企业拥有或控制并能为其带来未来经济利益的资源、不具有实物形态、具有可辨认性、非货币性资产。

那么商誉满足无形资产可辨认性的特征吗？

商誉不满足可辨认性特征，不属于无形资产。

这一点从商誉的计算中可以得到验证。

商誉只有在非同一控制下的企业合并中，当购买方支付给被购买方的价款，大于被购买方可辨认净资产份额时，差额才确认为商誉。

举个例子，甲、乙是非同一控制下的两家企业，甲企业购买乙企业80%的股份，购买价款为9百万，乙企业的可辨认净资产公允价值为1亿元。

则甲企业账上的商誉价值：9-10*80%=1（百万）

即，商誉是净资产中剔除了可辨认部分的资产。

2.土地使用权真的是企业的无形资产吗？

土地使用权是不是企业的无形资产，取决于不同的持有目的。

若企业持有目的是自用，当土地使用权可以单独核算时，就归入无形资产；不能单独核算时，就计入固定资产。

若持有目的是出售，对房地产开发企业，土地使用权是存货；若为了资本增值而留待出售，作投资性房地产核算。

持有目的是出租，则算作投资性房地产。

3.无形资产一定要摊销吗？

摊销是“折旧”在无形资产中的表达方式，处理方式和含义也跟折旧类似。

但当有些无形资产的使用寿命不确定时，就不需要摊销了，毕竟分母都不知道，又怎么计算摊销值呢？虽然不进行摊销，但每年还是要做减值测试的。

4.研发支出究竟应该资本化还是费用化？

研发无形资产分为研究阶段和开发阶段，研究阶段的支出全部费用化，开发阶段的支出分为两端，前一段费用化，后一段资本化，资本化的终点以无形资产达到预定可使用状态为标志。

什么时候资本化，什么时候费用化，对企业来说是很主观的选择，企业可以通过对资本化费用化时间点的选择来达到调节利润表的目的。

二、构筑企业护城河的无形资产

在无形资产的构成中有三个东西对企业和投资者来说是重要的，分别是品牌和商标权、专利权、特许经营权。

1.品牌和商标权

品牌是以优质的产品和服务为基础发展起来的，品牌一旦产生，人们在面临同质商品时，会更倾向购买“牌子货”，甚至愿意为其支付更高的价格。

什么样的企业具有品牌价值？

一般是行业龙头企业。如买空调大家都会选择格力、美的。

但并不是所有行业龙头都具有品牌价值。去超市买东西大家会特地去行业前三的永辉超市吗？

2.专利权

专利权既可以构筑企业的护城河，给企业带来专利覆盖范围内的垄断。同时也会给企业带来巨大的风险，主要表现在技术更新迭代的风险和专利有效期的风险。所以专利权需要企业不断投入精力去升级和维护。

专利权的风险和优势在高科技行业和制药行业体现得最为明显。

电池巨头宁德时代不断“买买买”，530亿元的定增投资项目，钠离子等新型电池的研发，产业链上下游的扩张……

新能源时代还处在发展初期，宁德时代享受着当前巨大的新能源红利，但同时也面临风险和挑战。

有人说，“颠覆”宁德时代很容易，只要有新技术出现。

恒瑞医药今年三季报41.92亿元，同比下降1.2%，主要原因在研发费用的上升。在集采带来的压力下，恒瑞医药选择了加大研发投入搞创新药来谋求新的出路。

3.特许经营权

特许经营权是由政府批准的，获得批准的过程本身就可以淘汰很多企业了。

特许经营权最典型的企业是国有企业，很多国企都是行业龙头。如中国石油、中国石化、中国联通等。

但这类具有特许经营权的国企受国家管控，很难提价。所以这类企业的特点往往是份额大、毛利率低。

三季度中国石化和中国石油营收20033.50亿元和18803.41亿元，行业排名分别居第一、第二。但在毛利率上，两家公司却降至行业第15、16名，毛利率分别为19.94%和19.76%。

磷化工行业以证定产，这类行业投资时要关注有许可证和自给率高的企业。

管控比较弱一点的有氟化工行业，氟化工行业按市占率分配产能额度。这就导致了氟化工行业“内卷”严重，行业龙头占据最多的配额，小企业出售自己的配额给大企业，行业集中度不断提高。

三、总结

从财报的角度来说，投资者对无形资产的重视程度要低于固定资产，但无形资产也可以告诉我们很多信息。

一方面，高研发资本化率意味着企业较大可能的新技术研发成功和较高的财务风险，低研发资本率意味着较低的财务风险。

另一方面，无形资产中的品牌、专利和特许经营权等反映出企业的护城河构筑情况，对投资者来说，强有力的护城河是“躺着赚钱”的投资机会。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

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