我们常说，投资要在有β的行业里，寻找α。

对于2021年来说，拥有最强β的赛道非新能源莫属。

在“双碳”政策的指引下，今年你的新能源不翻倍，估计你都不好意思出门。

而在新能源这个大赛道中，风电、光电、新能源车（锂电）又吸引了绝大多数投资者的目光。

其中尤其是“宁王”，作为锂电一哥，立起了继茅台之后又一杆“中国核心资产”的大旗，“宁组合”也成为大小投资者持仓的必备。

01 “缺芯”难挡车市火热，新能源车将迎来黄金时代

即使在去年疫情的影响下，全球车企面临严重的“缺芯”潮，大量汽车生产厂商不得不暂停生产，但依旧无法阻挡新能源车销售的热潮。

全球新能源汽车销量从2015年的53万辆增长至2020年310万辆，CAGR（复合年化增长率）高达42.78%。

中国新能源车销量从2015年的31万辆增长至今年十月份252万辆，CAGR（复合年化增长率）超过45%。

另外，根据中国汽车工业协会的数据，今年1~8月，我国新能源汽车的渗透率就从8.41%提升至19.78%。

可以看出，中国新能源汽车销量以及渗透率都在今年大幅提升，而新能源车的核心就是锂电池，这也就不难解释为什么锂电成为今年市场的重头戏了。

随着疫情逐步得到控制，全球供应链慢慢恢复正常，叠加芯片新增产能的释放，“缺芯”潮终将褪去，全球范围内新能源车有望迎来一轮产能大爆发的黄金时代。

02 磷酸铁锂与三元锂电之争

作为新能源车动力的承载，锂电池技术的发展，对新能源车而言至关重要，磷酸铁锂电池与三元锂电池之争也一直存在于各大汽车厂商之间，但市场的天平似乎开始慢慢向磷酸铁锂电池倾斜。

电池正极材料是决定锂离子电池性能的关键材料，也是锂电池中锂离子的主要来源，同时正极材料也决定了锂电池的命名方式。

在2020年之前，国内锂电池市场主要由三元电池占领。

2017~2019年，三元锂电池的市场占有率分别为45%、58%、66%，逐年上升，在2020年一季度甚至抢占了76%的市场份额。

2017~2019年，磷酸铁锂电池市场占有率分别为50%、39%、32%，逐年下降。

三元电池以其较高的能量密度，较长的续航里程，同时还有国家政策对于高续航里程车型的更高补贴，在2020年之前俘获了大部分新能源厂商的心。

就在市场认为三元电池将成为最终的胜利者时，频发的电池安全事故，使得安全性成为悬在新能源车上面的达摩克里斯之剑。

随着充电桩的快速普及以及蔚来主导的换电模式得到推广，里程焦虑被大大缓解，在2020年，电池市场悄然生变。

三元电池在2020年一季度达到市占率顶峰之后，磷酸铁锂电池开始了逆袭之路。

1.磷酸铁锂电池成本优势凸显。

在钴、镍等原材料价格大幅上涨的背景下，三元电池的成本大幅上升，叠加新能源车补贴退坡，车企的成本压力骤升。

2.电池技术进步。

以比亚迪刀片电池为代表的磷酸铁锂电池技术突破（以及近期火热的大圆柱4680电池，尚待考验），磷酸铁锂电池的续航得以提升，其显著的安全性成为明显的竞争力。

随后，国内外多家车企宣布将在部分车型中搭载磷酸铁锂电池，其中就有特斯拉、比亚迪、蔚来等新能源车企的身影。

特斯拉：标准续航版Model 3和Model Y全球范围内都将改用磷酸铁锂电池。

比亚迪：旗下全系纯电动乘用车将全部搭载磷酸铁锂刀片电池。

此外，零跑T03、荣威eRX5和荣威ei6 MAX等上汽集团纯电动车型、长城欧拉猫系列，小鹏G3和P7也推出磷酸铁锂版本，五菱宏光MINI EV、奇瑞eQ1等A00级车型也普遍配备磷酸铁锂电池。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年5月开始，磷酸铁锂电池的产量超过三元锂电池;

今年7月，磷酸铁锂电池的装车量也超过三元锂电池。

磷酸铁锂电池重新登上了汽车动力电池市场的冠军宝座。

03 动力电池的国内格局与未来机会推演

宁德时代在三元和磷酸铁锂领域均为行业第一。

2020年，三元电池TOP3分别是宁德时代（300750）、比亚迪（002594）和LG化学；磷酸铁锂电池TOP3分别是宁德时代、比亚迪和国轩高科（002074）。

其中宁德时代与比亚迪仍在大规模扩产，尤其是宁德时代超500亿的定增，给了投资者广阔的想象空间。

再往上游追溯，电池的正极材料构成电池的最大成本。

三元电池市场相对分散，其正极材料TOP5分别是容百科技（688005）、长远锂科、振华新材（688707）、厦门钨业（600549）和天津巴莫，市场占有率合计48%。

磷酸铁锂市场向龙头企业集中，其正极材料TOP5分别是贝特瑞（835185，北交所）、德方纳米（300769）、北大先行、裕能和欧赛新能源，市占率合计超60%。

在磷酸铁锂电池逐步抢占市场的前提下，我们更多的注意力放在磷酸铁锂电池上。

一、供需关系

在供需关系中，大多数企业在2020年进行了大规模的扩产，预计在2023年将迎来供需平衡点。

比如：

万华化学：拟建年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料项目。

龙柏集团：拟投资12亿元建设年产20万吨磷酸铁锂项目。

包括还有前面讲到的宁德时代、比亚迪，以及海外巨头LG化学等。

这么多产能堆上去，那2023年会是什么情况，确实很难预判，那寻找拥有高护城河的公司就变得尤其重要。

二、高护城河公司——德方纳米

技术壁垒带来的成本优势使得德方纳米构筑起较为明显的护城河。

德方纳米采用的液相法比使用固相法的竞争企业每吨成本少2000元。

再加上扩产带来的规模效应，市场占有率稳步提升。

能源革命很有可能就是新一轮的工业革命，这一次会是谁站在时代风口上？又是谁可以乘风起飞？

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