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除了涨价，涪陵榨菜似乎再也找不到其他利润增长点。

今年前三季度收入增速放缓，叠加利润表现进一步恶化后，涪陵榨菜浩浩荡荡的涨价潮又已吹响冲锋的号角。日前，公司已对外宣布各品类价格将上调3%-19%不等。

毫无疑问，提价一定会给公司四季度带来营收利润的回升。但是，涪陵榨菜如今的业绩就是过去三番五次提价的结果，那么涪陵榨菜的价格，真能够持续涨下去吗？

业绩日落下山的提价行为

提价，一直以来都是涪陵榨菜百试不灵的振兴业绩手法。

11月14日晚，涪陵榨菜发布关于部分产品提价公告，基于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，及公司优化升级产品带来的成本上升。

经公司研究并审慎考虑后决定，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等，价格执行于2021年11月12日17:00开始实施。

受此消息影响，次日涪陵榨菜股价冲击涨停，截至11月15日收盘，公司股价报收35.44元/股。

然而从前三季度经营状况来看，涪陵榨菜的业绩表现并不乐观。报告期内，公司实现营业收入19.55亿元，同比仅增长8.73%；归母净利润5.04亿元，同比下降17.92%。

其中第三季度实现营业收入6.09亿元，同比微增1.30%；归母净利润1.27亿元，同比大幅下降39.07%。以此来看，涪陵榨菜的业绩颓势更捉襟见肘。

成本上涨较快，是致使公司业绩表现不佳的重要原因。报告期内，涪陵榨菜营业总成本为13.79亿元，同比增长26.51%，远超同期营业收入的同比增速。

分季度来看，受制于成本上升较快的压力影响，前三季度涪陵榨菜的销售毛利率分别为60.07%、58.85%、51.64%，第三季度销售毛利率下跌趋势显而易见。

不过，销售毛利率的下跌，恐绝非涪陵榨菜持续提价的理由。

提价速度远超成本上升速度

公告显示，历年来涪陵榨菜已发布多次因成本上涨，而对产品进行提价的公告。

从2008年至今，涪陵榨菜提价次数已高达12次，且每包70g 0.5元的榨菜已一路涨到如今的每包80g 3.5元。

对于频繁的提价行为，涪陵榨菜每每都会拿成本上涨来说事。然而细心观察可以发现，涪陵榨菜提价幅度似乎要远超成本端的上涨。

据悉，榨菜的原材料占整个榨菜成本的75%左右，而青菜头是榨菜最主要的原材料，大约占40%。因此，今年以来，青菜头价格上涨幅度较为明显，涨价仿佛合情合理。

不过回望过去，青菜头吨价的价格走势一直处于某一区间徘徊震荡不前，俨然与涪陵榨菜历年频繁大幅度提价显然格格不入。再者，涪陵榨菜销售毛利率在提价环节中节节攀升，因原材料上涨带来成本压力而提价，俨然更像只是为合理提价而打的一个幌子。

2008年至今，历经数十年的提价周期，如今涪陵榨菜的销售毛利率已由2008年的36.49%，上升至2020年的58.26%。产品价格的大幅度上扬，自然而言也给涪陵榨菜业绩做出了不可磨灭的功劳。

财报显示，近年来涪陵榨菜的营收利润规模增速较快。公司营业收入已由2008年的4.22亿元增长至2020年的22.73亿元，年均复合增长率达15.06%；归母净利润也已由2008年的3377.76万增长至2020年的7.77亿元，年均复合增长率高达29.86%。

相较之下，对比公司同期榨菜销售量数据远低于营收利润增速的表现，更能体现出产品提价对涪陵榨菜业绩的贡献。2008年至2020年，涪陵榨菜产品销量分别为6.52万吨和13.56万吨，年均复合增长率仅6.29%。

据此不难推算，涪陵榨菜过往靓丽的业绩，更多像是依赖于提价。但是，市场销量规模无法有效扩张，这种繁荣又能延续多久？

桶面与榨菜，消费者会选谁？

以史为鉴，曾被誉为“提价之王”的东阿阿胶，提价正在失灵，公司的业绩增长已慢慢陷入极限。而当日常普通消费品提价过高，往往容易逐渐失去消费者，涪陵榨菜也并不例外。

从近几年来看，除2020年受疫情居家隔离影响，涪陵榨菜整体销量增速明显有所放缓。2017-2020年，涪陵榨菜产品销量分别为13.05万吨、14.44万吨、13.85万吨、15.58万吨，同比增长分别为17.26%、10.65%、-4.12%、12.49%。

显然，提价相当于慢性毒药，虽然能让企业快速赚取更多利润，但长期会让客户流失进而影响销量。更可怕的是，这还会引来更多的替代者。以目前一个桶面的价格约5元为例，一包榨菜价格3.5元，试问消费者会趋向选择谁？

除价格过高可能被其他商品替代外，涪陵榨菜的竞争对手也并不少，完全不具备稀缺性的特征。以各地市场为例，菜市场存在大量的咸菜售卖，而且业界比较有影响力的品牌除涪陵还有辣妹子、鱼泉、惠通、铜钱桥、吉香居、味聚特等。

值得一提的是，在涪陵榨菜频繁提价的过程中，涪陵榨菜近几年对经销商的议价能力也正在减弱，公司的预收账款金额以及预收账款占销售额的比值均出现了大幅下降。

2017-2020年，涪陵榨菜的预收款项分别为2.38亿元、1.55亿元、1.02亿元、1.14亿元，占销售百分比分别为15.65%、8.12%、5.11%、5.02%，整体呈下降趋势。

不仅预收款项面临下降，为提高与竞争对手的竞争力，涪陵榨菜在2018年还曾对部分市场部分客户采取了滚动赊销政策。尽管目前公司的应收账款金额仍比较小，但这无疑进一步体现了涪陵榨菜对经销商的话语权正在衰弱。

无论是经销商还是消费者，相信都不会接受价格无休止的上涨，而一旦超过临界点，消费意愿就会下降。关于这点，涪陵榨菜不可能并不知道，那么涪陵榨菜因何依旧提价不休？

细心观察可以发现，如果仅凭销量增长，涪陵榨菜恐很难取得靓丽的业绩表现。数据显示，2008年至2019年，国内的榨菜消费量由48万吨增至82万吨，年均复合增长率尚且不足5%。

受困于榨菜消费渐显天花板，除对产品频繁提价以此提振业绩外，涪陵榨菜近年来也尝试了多元化布局。不过无论是2015年开展的泡菜业务还是2018年开展的萝卜业务，对公司的收入贡献占比仍比较小，且近年经营也并无太大的亮点。

截至2021年6月30日，榨菜仍为涪陵榨菜的第一大业务，占公司收入比高达89.22%，而泡菜业务和萝卜业务占公司收入比分别仅为6.15%和3.01%。其中，泡菜业务实现营业收入8280.75万元，同比仅微增0.85%；萝卜业务实现营业收入4053.47万元，同比大幅度下降27.79%。

过去，涪陵榨菜依靠提价已经躺赢多年，但随着提价带来系列反噬，叠加多品类扩张之路也并不顺利，在没找到新增长点之前，涪陵榨菜恐怕很难再迎来长期业绩增长的荣光。