拓荆科技首次公开发行股票招股书拟于科创板上市，但公司报告期内收入依赖PECVD系列产品，产品验收周期较长且存在存货跌价风险等问题需引起关注。

7月12日，拓荆科技股份有限公司 （以下简称：拓荆科技）发布首次公开发行股票招股说明书，申报在科创板上市，并于10月22日发布上会稿。

招股书显示，拓荆科技本次新股数量不超过3161.98万股，拟募集资金10亿元，用于投资高端半导体设备扩产项目、先进半导体设备技术研发与改进项目、ALD设备研发和产业化项目以及补充流动资金。

虽然拓荆科技已经过会，但查阅招股书发现，拓荆科技仍存在一些问题需要注意，比如报告期内收入依赖PECVD系列产品，产品验收周期较长且存在存货跌价风险等。发现网就相关情况向拓荆科技公开邮箱发送采访函请求释疑，但截至发稿前，拓荆科技并未予以合理解释。

报告期内尚未盈利，依赖PECVD系列产品

公开资料显示，拓荆科技主要从事高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务，半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机共同构成芯片制造三大核心设备，是国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD、SACVD设备厂商。

拓荆科技主要通过向下游集成电路制造企业、其他泛半导体行业企业和科研院所等客户，销售PECVD、ALD和SACVD设备并提供备品备件及技术服务来实现收入和利润。

2018年-2020年及2021年一季度，拓荆科技的营业收入分别为7064.40万元、2.51亿元、4.36亿元和5774.10万元；实现净利润分别为-1.03亿元、-1936.64万元、-1169.99万元和-1058.92万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-1.50亿元、-6246.63万元、-5711.62万元和-2400.90万元；也就是说，拓荆科技在报告期内尚未实现盈利。

图源：Wind（拓荆科技）

对此，拓荆科技在招股书中解释，主要由于半导体设备行业技术含量高，研发投入大，产品验证周期长；公司持续进行了大量的研发投入，研发费用金额较高和占营业收入的比例较大，是公司亏损主要原因。报告期内，拓荆科技研发费用分别为1.08亿元、7431.87万元、1.23亿元和2714.86万元，占各期营业收入的比例为152.84%、29.58%、28.19%和47.02%。

据悉，拓荆科技PECVD、ALD、SACVD三大类薄膜沉积设备已得到产业化应用。但从营收构成来看，拓荆科技收入仍依赖PECVD产品。招股书显示，2018年-2020年及2021年一季度，拓荆科技PECVD设备销售收入分别为5170.28万元、2.48亿元、4.18亿元和5294.30万元，占主营业务收入比例分别为77.98%、100.00%、97.55%和100.00%。

图源：招股书（拓荆科技）

拓荆科技对此表示，ALD、SACVD均处于产品发往不同客户端进行产线验证的市场开拓阶段，形成批量销售需经过不同客户的验证，周期存在不确定性。此外，拓荆科技还存客户相对集中的情况，报告期内前五大客户主营业务销售金额占当期主营业务收入的比重分别为100.00%、84.02%、83.78%和100.00%。

产品验收周期较长，存在存货跌价风险

招股书显示，拓荆科技的收入受下游晶圆厂投资周期影响较大。据了解，晶圆厂系半导体专用设备的下游客户，晶圆厂产能投资规模决定了半导体专用设备的市场空间。晶圆制造属于高精密制造领域，对产线上各环节的良率要求极高，任何进入量产线的设备均需经过长时间工艺验证和产线联调联试，整个流程可能需要3-24个月甚至更长时间。

也因此，拓荆科技的薄膜沉积设备产品进入市场需要经历较长的验证过程。在产品交付后需要安装调试并运行一段时间后，客户才能完成验收，因此拓荆科技的原材料及发出商品随着业务规模扩张、产品种类的增加、在手订单规模的扩大而增加。

2018年-2020年及2021年一季度，拓荆科技存货余额分别为3.31亿元、3.58亿元、5.24亿元和6.59亿元，占流动资产的比例分别为47.61%、41.78%、32.55%和38.98%；其中占比最大的是发出商品，账面余额分别为1.70亿元、2.35亿元、3.67亿元和4.61亿元，占存货余额的比例分别为51.48%、65.68%、70.15%和69.99%；此外，存货跌值准备分别为819.34万元、785.31万元、1173.13万元和1118.96万元.

图源：招股书（拓荆科技）

对于存货情况，拓荆科技在招股书中坦言道，如果未来产品销售价格发生重大不利变化，可能导致存货可变现净值低于账面净值；而发出商品在客户端试运行如果未能验收通过而被退回，可能导致存货积压，以及出现补充计提存货跌价准备的情况，从而影响公司的流动资金及盈利水平。

此外，由于薄膜沉积设备产品前期生产需垫付大量资金，报告期内拓荆科技经营活动产生的现金流量净额分别为-1.28亿元、-2175.61万元、3.08亿元和-7371.04万元，前两年经营性现金流量为负。同时随着经营规模的不断扩大，拓荆科技报告期内的应收账款余额分别为6540.84万元、1.35亿元、7406.55万元和7678.15万元。

根据目前的数据情况，经初步测算，拓荆科技预计能在2021年度完成40台以上薄膜沉积设备的销售，实现营业收入5.5亿元以上，并在当年实现盈利。距离2021年结束仅剩2月不到，拓荆科技能否得偿所愿，我们拭目以待。

（发现网记者罗雪峰 实习记者刘悦）