10月21日晚间，舍得酒业公开了2021年第三季度报告，收入、利润依然维持着三位数增长态势，由于终端动销良好、渠道信心充足，舍得酒业的合同负债、现金流等多个关键性财务指标的表现十分突出。

数据显示，2021年1-9月，舍得酒业实现营业收入36.07亿元，同比增幅在104%以上；归属上市公司股东净利润接近9.7亿元，同比增幅在212%左右；归属于上市公司股东的扣非净利润9.6亿元，同比增长233%左右。

对于营业收入的增长，舍得酒业方面表示，主要是公司酒类市场销售拓展增加所致。业内人士则预计，舍得酒业2021年全年营业收入有望突破50亿元。

业绩增长后劲充足

进入2021年第三季度，国内疫情控制得当，各个行业都在稳步复苏之中，但由于境外疫情持续恶化，时不时就会在国内造成一定冲击，导致部分地区出现了点状疫情反复的情况，不过，由于国内疫情防控体系已经较为成熟、完善和有效，所以国内民众的工作、生活并未受到较长、较大的影响。

基于此，国内餐饮、夜场和商务消费都较为正常，从而使得白酒动销表现良好，尤其是高端、次高端白酒堪称“一骑绝尘”。

以舍得酒业为例，2021年第三季度，实现营业收入12.16亿元，同比增长65%左右；归属上市公司股东净利润约为2.34亿元，同比增幅在60%左右；归属于上市公司股东的扣非净利润2.31亿元，同比增长64%左右。业内人士认为，收入、利润都能保持60%左右的增幅，放眼整个白酒行业，都是佼佼者了。

不过，2021上半年，舍得酒业实现营业收入23.9亿元，同比增长133%左右；实现归属上市公司股东净利润7.35亿元，同比增长348%左右。

与上半年相比，舍得酒业第三季度收入、利润增速放缓了，因此，10月21日晚间，舍得酒业第三季度报告披露之后，股民在贴吧里吵翻了天。

对此，有长期关注舍得酒业的投资者表示，其实这次舍得酒业第三季度增长非常漂亮。一方面，第三季度是白酒营销旺季，营销费用也会增长较大，这是三季度单季利润增幅慢于半年度的原因；此外去年上半年受疫情强烈冲击，白酒销售受到很大影响，到了第三季度舍得酒业的业绩出现了爆发式增长，总营收以及利润环比增幅都很大。今年三季度，叠加去年基数大增的因素，舍得酒业还能实现单季64%以上的增长，表现非常硬核，全年业绩增长可期。

中信建投也在研报中指出，第三季度，舍得酒业销售费用率提升，主要系下半年舍得酒业加大广告费用投放力度所致，6月30日起，舍得酒业于央视投放“以舍得，敬舍得”广告，加大高铁、户外楼宇等高端媒体宣传舍得品牌力度，助力公司品牌形象塑造，业绩增长后劲充足。

第三季度现金流净额接近上半年水平

虽然与2021年上半年相比，舍得酒业第三季度的利润增速有所放缓，但其他主要财务指标增长强劲，说明其产品动销良好，渠道信心和打款积极性都很高。

以合同负债为例，截至2020年末、2021年第一季度末、2021年第二季度末和2021年第三季度末，分别约为3.68亿、4.42亿、3.7亿和8.52亿元。

对比一下就会发现，第三季度，舍得酒业的合同负债额度大幅飙升，与2020年末相比，实现了132%左右的增长，且明显高于2021年第一季度末和第二季度末。

“合同负债就是会计准则调整之前的预收款，因为在白酒行业里，经销商需要提前打款，之后白酒厂家再发货，所以合同负债高低可以显示出渠道信心高低以及产品动销情况，”业内人士表示，舍得酒业的合同负债大幅攀升，充分说明产品动销旺盛，经销商的资金充沛，所以才会积极给厂家打款。

中信建投则在研报中指出，第三季度，舍得酒业预收款环比第二季度增加4.82亿元，预收款增加幅度较大，预计主要与下半年公司加大渠道库存管控力度，减缓发货节奏有关，公司业绩蓄水池充足。

不过，虽然有些白酒厂家的合同负债金额很高，但“成色”却不高，除了货币资金，还有不少银行承兑汇票，但渠道打给舍得酒业的货款却都是真金白银。

《五谷财经》梳理发现，2021年前三季度，舍得酒业经营活动产生的现金流量净额接近16.17亿元，同比增长342%左右。而2021年上半年，舍得酒业经营活动产生的现金流量净额仅为8.72亿元。

粗略计算一下，2021年第三季度，舍得酒业经营活动产生的现金流量净额高达7.45亿元，几乎相当于上半年的水平了。对此，舍得酒业方面指出，经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要是销售回款增加所致。

“成长为先，现金为王。”金百临咨询首席分析师秦洪直言，股票市场首先强调的是成长性，在此前提下，现金流充裕的企业自然更值得关注。“经营性现金流增长，其实也说明三个问题：一是企业的经营效率，现金流越高，意味着应收账款周转率等经营要素周转快；二是上下游的议价能力，因为只有议价能力强、技术等垄断优势明显的企业，才可以获得更高的现金流；三是说明产品的畅销能力。所以，越是现金流高的公司，越具有较为确定、乐观的发展前景。”