2015年前后，有多家在美股上市的中国概念股私有化完成退市，热门公司包括360、完美时空、巨人网络、分众传媒等，经过拆VIE，随后在A股借壳上市。

淘米也是私有化大军之一，5年多后，命运和巨人网络牵扯在一起。收购Playtika失败的巨人网络，计划掏出10亿元现金收购淘米多数股权，本来是利好，但市场并不买账，股价连续下挫。实际控制人史玉柱想让巨人再跑起来，希望越来越小。

根据公告，巨人网络（002558）拟以现金方式收购淘米集团72.81%股权，对后者估值为15亿元，巨人网络最终要支付现金大约10亿元左右。

根据2015年12月的私有化协议，合并子公司和母公司的实益拥有人为东方证券旗下附属公司，以每股美国存托股3.767美元现金收购淘米网，估值1.34亿美元。

淘米私有化时作价1.34亿美元，大约价值9亿元人民币左右。淘米计划以15亿元估值卖给巨人网络，5年后估值提升不到七成，对参与私有化各方财团来说，除去资金成本，难言胜利。

东方证券为首的财团完成退出，隐身在东证睿波的曾李青、汪海兵、程云鹏等完成退出。创始团队似乎不是全身而退。

淘米网于2011年6月在美国纽交所上市，发行价每份ADS价格9美元，私有化价格和发行价相比，相当于是四折买回来，坑了不少美国股民。

收购公告于周日（10月17日）晚间发布，这对资本市场来说，本来是一大利好。然而实际情况却是遭到冷遇。

18日，巨人网络5.52%，19日跌0.68%，20日跌1.1%，21日跌1.1%，加上14和15两个交易日下跌，巨人网络已经连续跌6天，尤其是收购消息发布后，股价累计跌幅近似一个跌停板。

史玉柱画的大饼，已经不香了，股民根本不吃。

淘米集团有三个国产IP：摩尔庄园、赛尔号和小花仙，主要业务包括线上游戏、影视动画和品牌授权。如交易能够顺利完成，有助于进一步拓展巨人网络在文化娱乐领域的业务布局，增强持续盈利能力和发展潜力，提升核心竞争力与市场地位。

希望虽好，恐怕难以如愿。

淘米退市前的完整年度，即2014年总营收4220万美元，下滑大约13%；运营亏损190万美元，上一年度与运营利润330万美元。

2016年完成退市后，淘米网业绩大概率没有太大改善，否则由淘米网创始人兼首席执行官汪海兵、公司创始人兼执行总裁程云鹏，尤其是东方证券旗下东方睿德（上海）投资管理有限公司组成的收购财团，没有理由不将淘米网再包装完成上市，得到一个更好的估值。

假如淘米网收入维持2014年水平（实际也很难，因为2015年各个季度就持续下滑），年收入4200万美元，就是不到3亿元，对巨人网络带来多大收入增量呢？

2020年，巨人网络总收入22.2亿元，淘米带来收入增量大约是14%。但如果把不盈利的淘米收购回来，岂不是对上市公司是个负担，非但不能增厚每股利润，反而拉低EPS?

此次相关方签署投资意向书为意向性协议，有3个月排他期。让研客君不理解的是，投资意向书除了描述一番淘米网光荣的历史外，对该公司最近几个财年的财务数据，只字不提；公司资产负债表、现金流量、利润表，外界更是一无所知。

巨人网络用10亿元究竟能买回来什么样的资本，让近4.6万股东（截至2021年6月末）两眼一抹黑，这又如何对收购表达信心呢？

2020年，巨人网络游戏相关业务收入占营业总收入99.37%。看似是非常聚焦主业，其实是不得已而为之。

巨人网络借壳完成后，曾有一系列布局，业务相当多元。

2017年，巨人以8.2亿元收购旺金金融40%股权，后者主营业务为投哪网，一个互联网汽车金融P2P平台。同样在2017年，巨人投资控股的宁夏公济医疗管理有限公司成立，主营互联网医疗业务。

互联网金融和医疗，都一度是投资风口，但并没有让巨人再次“飞”起来，哪怕是跑起来也没有，而是原地踏步踏乃至倒退。

2018年，P2P平台纷纷暴雷，巨人网络无奈暂别互联网金融，间接处置旺金金融部分股权，使其不再纳入合并范围，剥离4.83亿商誉。此外，巨人近三年的报表中，未将互联网医疗业务经营情况列表。

巨人网络更大手笔是想以300亿元左右代价（现金+股权）收购休闲社交棋牌类游戏Playtika，这一收购方案经过多次调整，最终以失败告终。

2018至2020年，巨人网络营业收入分别为37.8亿元、25.71亿元、22.17亿元，同比增长30%、-32%、-14%。净利润尚可，11.6亿元、8.54亿元、10.4亿元，无论是收入还是利润，2020年的规模和历史高点还有距离。即折腾多年后，没有带来业务增量。

在“征途”系列、《球球大作战》外，巨人网络再无新晋爆款，数年来以吃老本为主。巨人网络市值巅峰期大约1500亿元，10月21日收盘，最新市值还剩202亿元，相当于蒸发掉1300亿。

史玉柱计划10亿收购淘米，但这对股东来说，相当于开一个“盲盒”，也难怪他们用脚投票。业绩没有起色，巨人网络200亿市值只怕也能以维持。