前天有个朋友来问我，肉眼可见咱们四季度经济增长可能有点压力，为什么央妈还不降准降息呢？后来发现很多朋友都有类似疑问，大家都搞错了一点，以为货币政策调控是万能的。

实际上货币政策只能提供流动性，它不能强迫企业扩大生产，不能强迫企业招多点员工。如果企业经营是亏损的，他拿了银行贷款之后扩大经营还是亏，甚至亏得更多，这有什么意义呢？

煤价天天涨，不光影响了居民冬天取暖，还影响了中下游企业的经营用电，煤价太高，电厂亏现金流，被迫拉闸限电，拖累了经济增长，这种情况靠降准降息是没有用的，只能靠行政手段干预。

从国庆前等到国庆后，终于等到了。昨晚发改委直接启动“价格法”，对动力煤进行限价，入驻郑州商品交易所，严厉查处动力煤期货炒作。另外一方面，节后产能释放也进一步加快了，内蒙古核增产能9800万吨，山西核增产能5500万吨，煤炭日产量超过1150万吨，发改委力争1200万吨。

原本市场预期产能释放需要时间，但看到政策不遗余力地催促，动力煤期货昨晚从最近的11月合约到明年的10月合约全部跌停，而且今天跌停板上的封单量非常高，占持仓量10%，估计今晚还有一轮腥风血雨。

相比商品期货市场，股票市场这边的资金早在9月23日前后就撤离煤炭股了。只是最近几天动力煤期货还在持续大涨，又吸引了一批资金来抄底煤炭股，结果今天动力煤期货跌停，这几天来抄底煤炭股的资金全部被套住了。

大家切勿看商品价格涨跌来买股票，因为这刚才就反转了。股价往往先于业绩基本面见顶，很多时候资源股股价已经见顶了，但是资源品价格还在往上冲。这是因为两个市场交易模式不同。

股票市场更注重长远，也可以理解为更内卷，买股票的投资者算的是明年的利润。如果大家预期到明年的利润会超预期，那么反映在当下股价就会上涨。如果大家预期到明年的利润会下降，那么反映在当下股价就会下跌。

商品期货市场更注重短期供需平衡，如果短期内供过于求的情况无法改变，那么商品价格更可能持续在低位震荡。如果短期内供不应求的情况无法改变，那么商品价格更可能持续在高位震荡。

一句话总结，买股票看长期增长，买商品期货看短期供需。

以最近一轮猪周期为例，温氏股份股价在2019年3月就见顶了，但是猪肉价格直到2019年11月才见顶，滞后了约半年时间。温氏股份股价在今年8月份就见底了，但是猪肉价格目前还不能说是见底，暂时只能算是有点小反弹。

煤炭涨价可谓拉动着整个资源行业上涨，因为动力煤是用来发电的，煤价太高，电厂拉闸停电，其他上游资源行业比如化工、有色金属冶炼、炼钢都要停工停产，停工停产供给就减少，供给减少了，其他资源品价格也要上涨。

所以今天煤炭期货跌停，隔壁的纯碱、甲醇、尿素、PVC、锰硅、硅铁期货也都全部跌停。

我还是维持9月23日那天跟你们提示风险时的观点，如今再去买钢铁ETF、煤炭ETF、有色ETF甚至是个股，风险都比较大了。如果没有什么投研能力，连顺周期最基本的概念都没搞清楚是什么的朋友，要额外小心。

资源周期股可不是消费医疗股，一套可能就是下个周期再见。所以这个时候我更推荐大家去买资源类主动型基金-华宝资源优选（240022）。

行业开始分化的时候，找专业的基金经理去内卷，提高投资胜率，避免山顶站岗或者踩雷爆亏。

去年我给组合挑选了华宝资源优选这只基金，主要原因是华宝资源优选的基金经理蔡目荣是个“周期王者”，他管理基金的经验已经有9年，而且是市场上少数经历上一轮周期行情活下来的基金经理，2016-2018年还凭借资源周期大行情拿过奖。

数据来源：WIND

资源行业的蔡目荣应该跟消费行业的张坤，医药行业的葛兰齐名，但因为资源行业周期性太强了，聚光灯平时都不照这边，所以他默默无闻。不过今年资源行情大爆发，你们应该很快会在支付宝推荐名单看到华宝资源优选这个陌生的身影。

我如今再次给大家分享华宝资源优选，不是出于看好资源周期行业，毕竟这个位置投资难度是很大了。如果大家不懂钢铁行业的投资逻辑，不懂煤炭行业的投资逻辑，也分不清楚新能源周期和传统资源周期的区别，但又很想继续投资资源周期行业，那么蔡目荣可以帮大家择股择时。

其实如今的资源周期股应该划分为两条路，一条是传统资源周期，一条是新能源资源周期。

传统资源包括大家熟悉的煤炭、钢铁，原油等，而新能源资源周期则包含与新能源（锂电、光伏、储能）相关的原材料，硅锂钴镍稀土等。

最近新能源方面最近景气度还在不断往上，同样是供给、运输等条件限制，新能源相关的上游资源品不光供给减少，需求本身还是增加的。相比之下，煤炭、钢铁等价格的上涨其实主要是来自供给的减少，而并非需求的大幅增加。

传统资源周期，涨价拉动业绩的第一轮行情已经基本结束，市场目前非常担心国内需求持续下滑，一旦产能供给逐渐放开，价格就会快速下跌。但是如果新能源相关的资源品价格下跌，反而会刺激更多需求，比如硅料如果下跌，组件的成本下跌，光伏的装机量反而有所提升。

资源周期比较容易赚钱的时间已经结束了，接下来赚钱的难度会加大，是继续自己选股还是让主动型基金帮忙选股，我会更倾向后者。