作者：杨雷 编辑：小市妹

10月20日开盘，煤炭期货、股票上演跌停潮。

期货市场上，动力煤主力开盘下跌8.01%（跌停），价格下探至1755.4元/吨。同时，焦煤主力下跌8.99%（跌停），价格下探至3441.5元/吨。

股市上，兖州煤业（600188）、兰花科创（600123）等11只煤炭概念股跌停，整个板块几乎沦陷。

造成期货、股票双杀的原因与政策调控消息有关。

10月19日晚，发改委召开座谈会释放言论，称“研究对煤炭价格进行干预的具体措施”。同时，发改委相关人士在调研时表示依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货有关情况。此外，郑州商品交易所从今晚夜盘交易时起，调整动力煤期货合约的涨跌停板幅度为10%。

在一系列消息影响下，市场情绪迅速降温。与此同时，投资者谨慎情绪蔓延到其它周期板块，化工板块、钢铁板块也出现回调，像云天化（600096）、鄂尔多斯（600295）等前期热门股早盘跌幅居前。

今年，煤炭期货、股票上演了大牛市行情。动力煤主力、焦煤主力从年初至今分别涨幅达到160.45%、111.26%。煤炭板块指数从年初至今涨幅达到59.29%。

煤炭价格上涨也使得煤炭企业盈利大幅提升。今年上半年，29家煤炭公司营收同比增长超22%，净利润同比增长超62%。

回顾这一轮行情，主要原因是供需紧张。数据显示，今年1-8 月，国内动力煤供需总缺口达1.02 亿吨，炼焦精煤供需总缺口为1710 万吨。此外，部分地区用电紧张，加上进入十月后北方供暖冬储刚需，进一步刺激了煤炭的需求，因此在金融市场上演了大涨行情。

但是，煤炭价格上涨带来的负面影响是会造成下游制造业成本增加，这也是必须采取措施进行调控的原因。

2020年数据显示，火电发电量占全国总发电量的比重为70.19%，而清洁能源（包括工业水电、核电、风电、太阳能）比重不到29%。

虽然近年在鼓励发展新能源，但是火电占到了国内能源结构七成以上，而火电所需原料就是煤炭。煤炭价格上涨或使得电价上涨或电力供不应求，最终会影响下游制造业企业的生产经营，此前出现的拉闸限电消息就是一个例子。

▲数据来源：国家统计局、华经产业研究院

目前，高层主要在尽量控制，以避免煤炭价格非理性飙涨。部分地区已经在采取保供、增产措施，比如内蒙古拟核增产能9835 万吨，山西四季度拟增加产能2867.5 万吨，陕西榆林市发布四季度拟保供2662万吨。

短期来看，煤炭行业仍处在供不应求状态，价格可能难以大幅回落。建信期货在研报中提到，“动力煤港口、电厂库存不断下降至历年来低位，近期港口库存虽有所上升，但电厂库存仍处低位，第四季度补库需求较大”。此外，政策上的保供也一定程度上加大了对煤炭的需求。

从中长期看，随着高层释放政策信号以及供需逐渐恢平衡，未来煤炭价格可能会逐渐回归常态。

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