昨天还是一片愁云惨淡，今天就是晴空万里了，我拍脑袋感觉如今A股受量化基金的影响比以前大了一些。涨的时候一起冲，跌的时候一起砸。涨会超涨，跌也会超跌。这将近万亿市值的五粮液，在过去10个交易日里面，有三天振幅超过6%，万亿市值蓝筹股整得跟百亿市值小盘股似的，如今A股的波动越来越大。

当然，也可能是如今机构博弈越来越内卷，我预期你的预期，你又预期我会怎样预期你的预期，然后我又预期你会怎样预期我会怎样预期你的预期，无限套娃。

机构为了业绩排名互捅刀子，基金经理们挥刀速度是葵花宝典神功第九层，很多朋友操作犹豫不决是拼不过他们的。如果没空天天跟踪行业数据，没空天天盯盘交易，我建议还是买主动型基金组合躺平最好。站在内卷人的肩膀上，看他们内卷...

消费行业今天大涨，舒服了，该说的投资逻辑我在国庆节后回来第一天第一时间就跟大家分享了，今晚就不当复读机了，想重温的朋友可以看前天的晚报：《加仓没毛病，实际消费并不差》

最近其实有一些板块是错杀的，第一个就是军工行业。

如果说担心上游原材料的价格无法传导去下游，导致涨价不涨利润。如果说担心下游消费需求萎靡不振，业绩低于预期。那么对于军工来说，这些都不是问题。

因为军工企业是以销定产的，多少订单就多少备货多少产能，G端（政府）的需求相对C端（消费者）的需求，在经济下行周期的时候更加确定。上游原材料涨价对军工的影响也不大，从中报数据我们可以看到，尽管资源价格上涨幅度较大，但军工企业的毛利率不怎么受影响，目前利润空间实在太大了。

军工唯一不好的地方就是难以跟踪，像白酒行业，我们可以密切跟踪动销数据来提早判断白酒行业的业绩，这个大家看我最近在私房课发的几份白酒行业数据跟踪报告就清楚。像光伏、锂电行业，我们也可以去跟踪排产数据以及新能源车销售数据。

但是军工行业就没办法跟踪，军工企业的情况是不会对外甚至不会对机构透露的，即使是机构也只能通过财报里面的预收款、合同负债等数据判断接下来军工行业的景气度。这导致军工行业的业绩很难提前验证，只能等财报披露出来才能锁定业绩。

这也是军工行业目前不被认可的核心原因，也是风险所在，没办法跟踪就只能产生一些不确定性折价了。

以“军茅”中航光电的业绩预测为例，2021年预测净利润是21.45亿，净利润同比增长约49%。目前中航光电的市值是886亿，886/21.45=41倍PE。PEG=PE/G（盈利增速）=41/49=0.83倍PEG。

然后拿白酒老二五粮液作为对比，五粮液2021年预测净利润是243亿，净利润同比增长21.8%。目前五粮液的市值是9296亿，9296/243=38倍PE。PEG=PE/G（盈利增速）=38/21.8=1.74倍PEG。

从PEG角度看，五粮液就是比中航光电更贵一些。另外细看2022年、2023年的盈利预测，中航光电的净利润增长分别是+28%、+27%。而五粮液2022年、2023年的净利润增长分别是+19%、+17.5%。

虽然盈利预测是会根据实际情况不断调整的，但这可以说明，虽然机构们提前预测中航光电（军工）的盈利增速更高，但还是不会给中航光电（军工）更高的估值。

军工之所以被歧视，是因为他曾经是渣男行业之一，业绩增速不稳定，股价高波动，概念炒作氛围强烈，持股体验极差。这些特征都让基金经理们遇到行情不好的时候，第一时间就想把手上的军工股砸掉。

但是从行业景气度来看的话，十四五期间整体的军费开支是远远大于十三五的。从市场看法角度看，当下市场对军工行业依然存有较大的偏见，认知上的错位，跟2019年末新能源爆发前夕一样，市场上大部分资金对行业的认知度是不够的，因此产生较大的预期差机会。

市场过去只把军工行业当成一个beta属性偏强的行业，就是股市行情好，资金情绪高涨，市场风险偏好度高的时候，军工才有好的表现机会。但未来军工行业也可能像消费、科技、医药那样体现出alpha属性，有自己独立的投资价值。所以我把军工行业单独列了出来，给我的宇宙奇兵组合单独配了一只军工主动型基金。

下面是军工行业整体营收增速，净利润增速、净利率变化图，都可以说明军工行业的景气度是在持续上升改善的。

今天早盘军工行业因为中航工业减持一度暴跌，我手上几只军工股都往-8%冲。趁机发了一车军工ETF定投，也算抄了个底

这里我顺便给大家说一说增持和减持的影响。一般人理解增持就是利好，减持就是利空。但实际并不是这么回事，大股东增持减持是有很多目的的。有的大股东增持是真的认为股价底部了，自己捞点抄底。有的大股东减持是真的觉得股价透支了，赶紧砸了套现。这是大家都理解的正常范畴。

而有的大股东减持则是需要资金做其他事情，很多国家大企业都是如此，除了这次中航工业减持军工股，之前国家大基金减持半导体也是类似。国家大基金减持半导体之后，半导体行业也没有至此一蹶不振，之后随着业绩不断增长，股价创历史新高，所以减持并不是绝对的利空。

同样，有一些大股东增持公司股票并不是真的出于看好公司未来，而是最近股价跌得很惨，出于市值管理也好，出于其他目的也罢，放出大股东增持股票，可以减缓市场悲观的情绪。但如果公司业绩并没有好转，增持对股价的利好也只是短暂的，后面财报一出，股价还是萎靡不振。所以增持也并不是绝对的利好。

股价最终都只与一样东西挂钩---业绩增长