作者|韦新泉

本期,反做空研究中心整理了11家企业的评估报告,其中1家信用等级被下调,9评级展望为稳定。

在本期整理的公司中,11家公司的债务总额为2793.64亿元,短期债务总额1323.34亿元,短期债务占总债务的比例为47.37%;其中,有8家企业的总债务在150亿元以上,3家总债务超过389亿元,分别是长江证券、格力电器和甘肃电投,其总债务和短期债务分别为676.26亿元、547.05亿元、389.13亿元和300.67亿元、496.8亿元、63.13亿元。格力电器的总债务和短期债务比最高,其债务中有90.82%为短期债务,其财务状况有点难以理解。

从在建和拟建项目看,这11家公司中,有8家存在在建项目,其中6家企业的在建项目投资小于150亿元,这些在建项目总投资为1210.99亿元,已投资325.88亿元,未投资金额为886.11亿元,可能存在融资需求。这些企业中有2家存在拟建项目,其需要投资金额为42.8亿元。

公司的具体情况还请各位读者浏览本期的评级精要。

评级机构解释:

联合资信:联合资信评估股份有限公司

新世纪:上海新世纪资信评估投资服务有限责任公司

中诚信:中诚信国际信用评级有限责任公司

大公国际:大公国际资信评估有限公司

公司名称解释:

长江证券:长江证券股份有限公司

武侯资本:成都武侯资本投资管理集团有限公司

陕西水务:陕西省水务集团有限公司

国能生物:国能生物发电集团有限公司

河南路桥:河南省路桥建设集团有限公司

甘肃电投:甘肃省电力投资集团有限责任公司

郑煤集团:郑州煤炭工业(集团)有限责任公司

重庆发展:重庆发展投资有限公司

格力电器:珠海格力电器股份有限公司

江苏华靖:江苏华靖资产经营有限公司

上海电气:上海电气集团股份有限公司

联合资信:资产负债率高达71.10%,长江证券或面临较大偿债压力

8月9日,联合资信发表报告,将长江证券的主体信用等级评为AAA,与2021年6月29日的评级结果一致,“长江证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

长江证券是全国性综合类上市券商,主要业务涉及证券经纪、客户资产管理、投资银行、融资类、证券投资等业务领域。2018年至2020年,公司营业收入分别为43.69亿元、70.33亿元、77.84亿元,利润总额分别为2.48亿元、23.40亿元、28.30亿元。截至2021年3月末,公司获得授信额度达912.25亿元,还可使用额度为695.85亿元。

截至2020年末,公司自有资产负债率为71.10%,总债务为676.26亿元,其中短期债务为300.67亿元。据悉公司于2021年到期的债务规模为492.20亿元,占总债务的72.70%,货币资金为345.13亿元,公司或面临较大的偿债压力。截至2021年3月末,公司自营投资债券中共有6只违约债券,涉及本金2.80亿元,共计提减值1.40亿元。此外,2018年至2020年,公司共计13次采取监管措施。

联合资信:其他应收款占流动资产72.76% ,武侯资本资产流动性欠佳

8月13日,联合资信发表报告,将武侯资本的主体信用等级评为AA+,“21武侯资本MTN001”的债项信用等级评为AA+,与2020年10月22日的评级结果一致,评级展望为稳定。

武侯资本是成都武侯区重要的基础设施建设主体,主要业务包括城市基础设施建设、土地开发整理。2018年至2020年,公司营业收入分别为2.11亿元、2.80亿元、3.27亿元,利润总额分别为1.19亿元、2.52亿元、4.12亿元。截至2021年3月末,公司得到授信额度共计143.88亿元,其中还可使用额度为16.00亿元。

截至2020年底,公司其他应收款174.98亿元,占流动资产的72.76%,其他应收前五名欠款方合计占比94.67%,集中度高。截至2021年3月末,公司资产负债率为71.13%,总债务为214.33亿元,短期债务为71.72亿元。同期末,公司在建自持物业项目总投资24.86亿元,已投资5.30亿元,还需投资19.56亿元。此外,公司在建代建项目总投资21.54亿元,已投资18.57亿元,还需投资2.97亿元。

联合资信:期间费用占比超30% ,陕西水务利润受侵蚀有点重

8月13日,联合资信发表报告,将陕西水务的主体信用等级评为AA,“20陕西水务MTN001”的债项信用等级评为AA,与2020年9月4日的评级结果一致,评级展望为稳定。

陕西水务是陕西省最大的水务投资建设主体,具有显著的区域竞争力。2018年至2020年,公司营业收入分别为8.50亿元、11.72亿元、28.14亿元,利润总额分别为-0.82亿元、0.08亿元、0.91亿元。2020年,公司得到政府补贴4.88亿元。截至2021年3月末,公司获得授信额度达241.47亿元,其中未使用额度共计129.41亿元。

2019年至2020年,公司期间费用占营业收入分别为61.06%、32.28%。截至2021年3月末,公司受限资产为97.66亿元,占总资产的24.68%。

陕西水务主要在建及拟建的水库项目和供水设施项目共计18个,计划投资总额29.70亿元,已投资额16.12亿元。公司主要在建及拟建的污水项目共计14个,计划投资总额14.56亿元,已投资额1.96亿元。公司在建水电站项目12个,投资总额15.33亿元,已投资额5.29亿元。

联合资信:资产负债率达73.33%,国能生物9个生物发电项目停机

8月17日,联合资信发表报告,将国能生物的主体信用等级评为AA+,“21国能生物MTN001”的债项信用等级评为AA+,与2021年3月8日的评级结果一致,评级展望为稳定。

国能生物是一家以生物质发电为主营业务的国有企业。2018年至2020年,公司营业收入分别为46.73亿元、47.88亿元、49.25亿元,利润总额分别为2.56亿元、3.14亿元、2.17亿元。截至2021年3月底,公司获得授信额度为84.89亿元,未使用额度达43.10亿元。

截至2020年末,公司应收账款为38.05亿元,公司应收账款前五大欠款方合计金额为37.46亿元,占应收账款的98.40%,集中度很高。公司应收账款规模较大,公司资产流动性或受一定影响。

截至2021年3月末,公司资产负债率为73.33%,总债务为89.98亿元,短期债务为27.76亿元,现金类资产为3.91亿元。此外,公司9个生物质发电项目已经停机。

联合资信:短期债务占比达57.17%,河南路桥面临债务问题

8月17日,联合资信发表报告,将河南路桥的主体信用等级评为AA,“21河南路桥CP001(乡村振兴)”的债项信用等级评为A-1,与2021年3月2日的评级结果一致,评级展望为稳定。

河南路桥是商丘市国有控股的建筑施工企业,主要业务涉及高速公路、房屋建筑、市政工程等业务领域。2018年至2020年,公司营业收入分别为45.03亿元、49.03亿元、59.38亿元,利润总额分别为4.02亿元、4.16亿元、5.51亿元。截至2021年3月底,公司获得授信额度为147.85亿元,还可使用额度达75.01亿元。

截至2021年3月末,公司资产负债率为61.28%,总债务为95.72亿元,其中短期债务为54.72亿元,占总债务的57.17%,债务结构有待优化。同期末,公司在建PPP项目总投资额为129.75亿元,PPP项目形成的长期应收款64.67亿元。由于PPP项目回款周期较长,对公司资产形成一定的占用。

截至2021年7月底,公司对外担保金额为18.05亿元,或有负债风险。此外,主要受到疫情影响,2020年公司新签合同额同比下降23.92个百分点。

大公国际:短期有息债务是货币资金的2.29倍,甘肃电投有偿债压力

8月12日,大公国际发表报告,将甘肃电投的主体信用等级评为AA+,与2021年6月29日的评级结果一致,“21甘电投MTN001”的债项信用等级评为AAA,与2021年3月17日的评级结果一致,评级展望为稳定。

甘肃电投是甘肃省重要的电力投资企业,主要业务包括电力项目投资、电力生产。2018年至2020年,公司营业收入分别为59.58亿元、63.71亿元、72.75亿元,净利润分别为0.71亿元、-0.66亿元、0.07亿元。截至2020年末,公司收到授信额度为637.79亿元,其中还未使用额度为317.20亿元。

截至2021年3月末,公司资产负债率为53.78%,总有息债务为389.13亿元,其中短期有息债务为63.13亿元,货币资金为27.53亿元。同期末,公司在建及拟建项目总投资228.85亿元,已投资93.22亿元,还需出资135.63亿元。此外,受煤电价格联动机制取消等影响,公司火电业务将面临一定经营压力。

大公国际:受疫情及产品售价下滑影响,郑煤集团利润下跌评级下调

8月20日,大公国际发表报告,将郑煤集团的主体信用等级评由上次评级(2020年8月28日)的AA-下调为A,“15郑煤MTN001”的债项信用等级评由上次评级(2020年8月28日)的AA-下调为A,评级展望为负面。

郑煤集团是一家以煤炭业务为主要业务,地产开发、建筑安装、电力等业务的公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为130.69亿元、94.53亿元、74.45亿元,净利润分别为1.20亿元、-9.95亿元、-15.11亿元。受到疫情及煤炭产品销售均价下滑等因素的影响,公司营业收入下滑,盈利能力大幅度下滑。截至2021年3月末,公司得到授信额度为116.68亿元,未使用额度为2.61亿元。

2020年末,公司受限资产为69.39亿元,占净资产的144.06%。据悉,公司其他应收款对象多为关联方,部分欠款方破产或关停,公司面临较大的负债压力。截至2021年3月末,公司资产负债率为86.79%,总有息债务为202.91亿元,短期有息债务为177.71亿元,占总有息债务的87.58%,货币资金为43.93亿元。

中诚信:在建及拟建铁路项目总投资1179.2亿元,重庆发展有投资压力

8月9日,中诚信发表报告,将重庆发展的主体信用等级评为AAA,“重庆发展投资有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

重庆发展是重庆市唯一一家由市财政局独资的综合性投资公司,主要业务包括铁路建设投资、人力人才服务、安保、污水及垃圾处理、检测认证服务等。2018年至2020年,公司营业收入分别为32.06亿元、42.55亿元、46.73亿元,净利润分别为10.89亿元、12.75亿元、11.06亿元。截至2021年3月末,公司收到授信额度共计1531.98亿元,其中未使用额度为1361.05亿元。

截至2020年末,公司在建铁路项目总投资651.60亿元,已投资56.65亿元,其中公司承担的资本金合计为269.61亿元。同期末,公司拟建铁路项目计划总投资527.60亿元。

中诚信:短期债务占比达90.82%,格力电器或面临短期债务压力

8月13日,中诚信发表报告,将格力电器的主体信用等级评为AAA,与2020年9月27日的评级结果一致,评级展望为稳定。

格力电器是一家以空调制造业务为主的公司。2018年至2020年,公司营业收入分别为2000.24亿元、2005.08亿元、1704.97亿元,净利润分别为263.79亿元、248.27亿元、222.79亿元。截至2021年2月1日,公司得到授信额度共计895.50亿元,其中未使用额度为556.90亿元。

近年来,空调收入是公司主要产品收入的重要来源,受疫情影响,空调整体业绩销售下滑。2020年末,公司受限资产为380.56亿元,占净资产的32.56%。公司在建项目总投资120.13亿元,已出资38.84亿元,未来公司面临一定的资金支出压力。

截至2021年3月末,公司资产负债率为62.56%,总债务为547.05亿元,其中短期债务为496.80亿元,占总债务的90.82%,货币资金为1465.91亿元。

新世纪:短期刚性债务是货币资金的4.62倍,江苏华靖有偿债压力

8月18日,新世纪发表报告,将江苏华靖的主体信用等级评为AA+,“21华靖资产MTN001”的债项信用等级评为AA+,与2020年12月28日的评级结果一致,评级展望为稳定。

江苏华靖是靖江市重要的城市建设投融资主体,主要业务包括城市土地开发、粮食业务、城市水务、城市交通和担保等。2018年至2020年,公司营业收入分别为57.85亿元、56.66亿元、66.45亿元,净利润分别为3.27亿元、3.17亿元、3.77亿元。2021年3月末,公司获得授信额度共计125.11亿元,其中未使用额度为51.54亿元。

截至2020年末,公司对外担保金额高达69.48亿元,其中公司向关联方提供担保金额为11.16亿元。截至2021年3月末,公司刚性债务为194.05亿元,其中短期刚性债务为69.83亿元,货币资金为15.11亿元。

东方金诚:郑建华违纪违法,上海电气董事免去其董事长等职务

8月16日,东方金诚发表一则关于上海电气董事变更的公告。

公告表明,上海电气的董事长兼首席执行官、法人代表郑建华涉嫌严重违纪违法,已被上海市纪委监委纪律审查和监察调查。公司已对相关工作做了妥善安排。公司董事提名冷伟青女士为董事候选人。