Casey’s General Stores成立于1959年，主要在美国中西部的小城镇经营，70%以上的门店位于人口不到20000人的城镇。专注于这些小市场，以厨房总数计算，Casey已经成为了了美国第五大比萨连锁店。

由于这些厨房和美国经济的逐步重新开放，Casey’s第一季度业绩创下了历史新高，公司利息、税项、折旧和摊销前利润（EBITDA）为近2.5亿美元，而其市值仅为70亿美元。尽管取得了这些巨大的短期业绩，但我们相信，该公司的纵向整合提供了一个充满希望的长期竞争优势，这种优势将在几十年内发挥出来。

垂直集成模式

Casey 的垂直集成模式自行分配了90%的内部商店商品，这为该公司在疫情期间带来了巨大的回报，尽管受到疫情影响，该公司还是能够连续八个季度，实现食品杂货和普通商品部门的同店销售额增长。

由于在爱荷华州、印第安那州和最近的密苏里州有三个配送中心，在许多便利店努力保持营业的时候，Casey亦能够保持货架库存。此外，随着公司”增长”到位，位于密苏里州乔普林的新配送中心运作，公司逐渐向南移动，利润率将继续提高。在过去的六个季度里，Casey’s的杂货和普通商品毛利率，从30.4%上升到了33%，而已准备食品和配餐饮料的销售额在同一时期，从60%上升到了61%。考虑到这些利润率在疫情高峰期有所提高，Casey’s似乎在未来几年内能够出色地提高盈利能力。

自有品牌

由于公司的自我分销商业模式很成功，Casey’s 发现自己处于一个独特的位置，并给予客户推出一个自有品牌的产品。虽然公司还年轻，但该公司已经提供了209 件Casey的自有品牌产品，并有另外60个产品在开发中。创始人Darren Rebelez解释说，该公司的私有品牌的渗透率已经达到4.4%，”随着时间推移，我们预计会达10%，但这将是一个多年的工作。在整个疫情期间，这些自有品牌产品为Casey提供了巨大的灵活性，因为它不太依赖制造商提供的杂货产品来销售。

到目前为止，Casey的许多品牌产品都非常受客户欢迎，Rebelez解释说，”在袋装奶酪、包装面包以及坚果等方面，Casey的品牌已经增长为客户第一选择。随着该公司继续扩大自有品牌在内部销售中所占份额，投资者应关注公司内部毛利率有望持续改善。

股息增长稳定

虽然 Casey 选择了消费品行业的角落，通常情况下这个行业的很多公司的股价并不会有很大的涨幅，但公司本身确实有很多可以提供给投资者作为潜在核心持股的机会。在连续22年增加股息后，Casey即将成为股息贵族，股息收益率处于0.7%合理水平，而派息率比率为16%。由于派息比率低，公司的股息率潜力为4.7%，等于其股息率除以派息比率。

由于这种股息增长潜力和长期竞争优势，通过公司纵向整合的商业模式，Casey的股票值得投资者关注一下。

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